對於全球市場而言：黃仁勳正成爲比鮑威爾更重要的人？

財聯社2月26日訊（編輯 瀟湘）回首2024年開年的全球市場表現，不免會令人產生這樣的唏噓感：投資者似乎更關心的是英偉達CEO黃仁勳，而不是美聯儲主席鮑威爾。

英偉達上週的Q4財報業績表現可謂搶盡了風頭，其引領的AI熱潮的磅礴動能在上週三得到了充分展現，該公司公佈的財季銷售額高達221億美元，並預測當前財季銷售額將達到240億美元，均爲上年同期的三倍多，並遠遠超出了華爾街的樂觀預期。

這推動英偉達的市值在上週五盤中一度站上了2萬億美元大關，同時也帶領全球股市紛紛書寫了新一輪的歷史新高，即使在通脹重現的憂慮還在繼續蔓延的背景下也是如此。黃仁勳宣稱，“人們正開始看到生成式AI已真正成爲一個全新的應用領域，一種全新的計算方式。一個全新的產業正在形成。”

這不免也讓不少此前謹慎不敢追高的投資者開始懷疑，他們對經濟週期和美聯儲降息時機的擔憂是否是在浪費精力。相反，他們是否應該擁抱由科技股引領的漲勢？

在過去幾個月，這股漲勢已開始向其他行業擴展，AI技術的進步可能帶來一代人的生產力提升，從而提高企業利潤並抑制通脹壓力。

AI狂歡主宰開年市場

從走勢看，美國三大股指上週都上漲了至少1.3%，這是2024年迄今爲止已經過去八週中的第六週上漲。標普500指數和道瓊斯工業股票平均價格指數上週四收盤均創下新高，週五又再創新高。道指上週四更是首次突破了39000點大關。

在經歷了2023年的大漲行情後，投資者2024年也獲得可喜回報。標普500指數和納斯達克指數今年以來都上漲了約7%。股市的上漲繼續主要集中在所謂的“七巨頭”股票上。

除了英偉達之外，還一巨頭陣容還包括了谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、蘋果公司、Meta、微軟和特斯拉。年內迄今，“七巨頭”股票中僅特斯拉出現了明顯回落。

傑富瑞股票策略全球主管Christopher Wood在上週的一份報告中認爲，“去年全球股市最重要的事件其實並不是什麼宏觀事件，而是微軟對ChatGPT製造商OpenAI的投資。”

他寫道：“這是人工智能主題開始推動市場心理的催化劑，而且至關重要的是——它爲全球最大股票市場中最重要的行業，提供了一個長期而非週期性的新主題。”他寫道，這次反彈還引發了與20世紀90年代末互聯網泡沫的比較。

看看單日大漲是如何促成美股今年迄今爲止的漲勢的，就或許足以能說明科技板塊的強勢所發揮的作用。

DataTrek Research公司聯合創始人Nick Colas在一份報告中指出，截至上週四，標普500指數今年以來累計上漲了6.7%，其中這些漲幅幾乎集中在了五個交易日。

這些交易日包括了上週四受英偉達財報推動的2.1%的漲幅，以及四個漲幅在1%到1.4%之間的交易日——1月8日英偉達宣佈推出新芯片後的上漲；1月19日臺積電發佈盈利指引後芯片股領漲；2月1日鮑威爾講話最初引發大跌後的反彈；以及2月2日Meta發佈財報後的大漲。

Colas寫道，“這給我們的啓示是，市場正在忽視利率將在更長時間內維持高位的前景，轉而關注大型公司科技的盈利槓桿。這是典型的‘週期中期’的市場行爲。如果某個重要行業出現了有希望的發展，投資者可以忍受較高的利率。”

當然，這種樂觀前景的具體程度仍有待商榷。

麥格理全球外匯和利率策略師Thierry Wizman在一份報告中寫道，“在過去的125年裡，市場學者們提出了許多關於美國生產力增長的‘新範式’。但並不是所有的範式都成功了，實際上只有兩個時期(20世紀60年代中期和20世紀90年代中期)美國的生產率增長持續保持高位。

“但重要的不是這種新的人工智能驅動模式是否會成功，重要的是人們是否相信它會改變宏觀動態，”他表示。

舞曲終有謝幕時？

不過，即便是再美麗的畫面，也不太可能永遠天衣無縫。

科技巨頭們引領的強勁企業業績，幫助標普500指數在今年攀升至了新的高峰，也將人們的注意力從美聯儲變得愈發曲折的降息道路上轉移開。但隨着財報季的尾聲來臨，一些投資者擔心，央行貨幣政策將重新佔據主導地位。

過去幾周許多投資者有意或無意中忽視的一個關鍵細節，是美債收益率的穩步上升——素有“全球資產定價之錨”的10年期美債收益率目前已經刷新了去年11月底以來的最高位。國債收益率上升往往會給股票估值帶來壓力，因爲這增加了債券相對於股票的吸引力，同時也加重了公司和家庭的融資成本。

Edward Jones高級投資策略師Angelo Kourkafas表示：“由於盈利強勁，市場此前能夠忽視收益率的上漲。但隨着財報季過去，對利率和收益率走勢的關注，可能會重新成爲人們關注的焦點。”

道富環球顧問公司首席投資策略師Michael Arone在接受電話採訪時表示，“展望本週，我認爲投資者會再次糾結於通脹指標。”

美聯儲最青睞的通脹指標——PCE物價指數將於當地週四公佈。1月份數據公佈前，市場曾因消費者價格指數和生產者價格指數高於預期而受到衝擊。媒體調查顯示，經濟學家們預測美聯儲1月核心PCE可能會出現一年來最大環比漲幅，這凸顯出美聯儲遏制美國通脹壓力的前景仍然道阻且長。

如果通脹持續或開始攀升，投資者最終可能被迫接受美聯儲2024年不降息，甚至需要再次加息的外部前景。

Arone指出，這將是一個重大沖擊，很可能使股市陷入調整，並大幅推高國債收益率。當然，除非出現這種情況，否則Arone對市場仍持樂觀態度，他認爲在過去一週科技和消費服務以外的行業也表現強勁，股市反彈的前景將繼續擴大。持續反彈將爲投資者提供機會，增加對小盤股和價值股的投資。

與此同時，當前市場的另一個危險之處在於，AI浪潮下新的增長模式可能會讓美聯儲得出結論，認爲所謂的中性利率——既不會刺激經濟，也不打壓經濟的利率水平，將會比聯儲目前認爲的要更高，從而爲進一步加息敞開大門。

此外，Interactive Brokers高級經濟學家Jose Torres在一份說明中表示，投資者關注的焦點還將包括是人工智能是否會繼續推動領先技術供應商取得強勁業績，以及人工智能技術是否會推動最終使用這些產品的公司提高生產力和盈利能力。

他指出，科技行業以外的許多公司都提供了謹慎的指導，看起來人工智能的實用性，還不足以支撐利潤額。

Torres寫道，“只有時間才能證明，英偉達首席執行官黃仁勳的樂觀態度是否有道理。雖然多頭眼下正被他的言論和英偉達的季度業績所鼓舞，但空頭則仍在祈禱人工智能浪潮可能是華而不實的。”