第一創業證券李興剛：資本市場進入強監管週期，VC/PE機構併購退出價值凸顯

21世紀經濟報道記者 申俊涵 北京報道

4月24日下午，21世紀創投研究院“解局股權投資‘退出難’”春季閉門研討會在上海成功舉辦。

活動現場，來自政府引導基金、國有資本、市場化母基金、市場化財務投資機構、產業資本CVC、S基金管理機構，以及銀行、保險、券商、股權交易中心等的近50位嘉賓齊聚一堂，就行業備受關注的退出話題開展熱烈討論。

在主題分享環節，第一創業證券投行董事總經理李興剛介紹了過去二十年裡資本市場的時代變遷與政策動向，對新“國九條”政策進行解讀。同時，他還談到在當前政策環境下，對一級市場投資機構來說，併購退出的價值愈加凸顯。

當前，資本市場的發展模式需要切換爲以上市公司做大做強和資本市場吐故納新爲導向的高質量發展。“新‘國九條’涉及從交易到上市、融資的方方面面，是覆蓋非常全面的政策。”李興剛說。新“國九條”堅持的主線是強監管、防風險、促高質量發展，監管與高質量發展相輔相成。

從監管角度出發，新“國九條”標誌着資本市場進入強監管週期，穩爲基調，嚴字當頭是新一輪監管週期的特徵。

李興剛認爲，對一級市場的投資機構來說，與IPO具有“蹺蹺板”效應的併購重組的價值預計將突顯。

“同時值得注意的是，跨行業的多元併購是受抑制的，龍頭地位的大公司做產業併購是受鼓勵的。所以，投資機構把標的公司出售給龍頭上市公司做產業整合，是相對來說更加順暢的退出方式。”他說。