“大行賣債”？商業銀行單月增持債券近萬億，機構同業存單今年首現月度減持

財聯社9月24日訊（編輯 楊斌）儘管8月以來大行被指導賣債，但最新的託管數據顯示，8月商業銀行依然增持債券近萬億，承接了政府債的放量。廣義基金則在債市的調整中拋售了同業存單，使得機構今年以來對存單的月度淨增持首次爲負。從最近的機構行爲來看，基金的買盤力量回歸，保險增配超長債，助推30年國債的利率下至新低。

8月，中債登與上清所的債券託管量續創歷史新高，合計151.03萬億元，較7月末淨增1.6萬億，增幅較7月擴大。

分債券類型看，利率債基本貢獻了所有增量，合計增加約1.6萬億元。財聯社綜合8月末與7月末的債券託管數據統計，國債、地方債和政金債託管量分別環比增加9983億、5954億和781億元。

信用債各品種增減持情況不一，在今年機構持續大幅增持同業存單的背景下，8月機構首度減持存單。非金公司信用類債券（企業債、中票、短融、超短融等）託管量環比小幅增加了660億，除中票增持2400億元外，其餘品種多爲減持。今年1-7月，同業存單的月託管量均呈淨增，3月一度淨增超萬億元；但在8月，存單的託管增量首度轉負，爲-3847億元。

8月債市波動，在收益率創新低後，利率債與信用債市場先後調整。而分機構類型來看，商業銀行在8月增持債券超萬億元，其餘機構均普遍增持，只有廣義基金呈減持。

根據中泰證券固收首席肖雨的統計，8月商業銀行增持債券9600億元。8月政府債發行明顯加速，商業銀行作爲政府債的主要承接方，增持利率債超1萬億元。

值得注意的是，8月以來，屢有“大行賣債”以及監管對其他機構買債行爲指導的消息傳出。商業銀行8月債券的配置規模近萬億，似乎與“大行賣債”的消息不符。

對此，華安證券固收首席顏子琦分析，8月商業銀行增倉規模與利率債的增倉規模基本相同，8月大行雖然大額賣出長債，但考慮到特別國債續作、單月國債淨融資依然不低，續發與增發的利率債或被銀行所配置。8月商業銀行增倉的地方債、政金債規模均爲年內新高。

廣義基金在8月減持債券2800多億元，在增持利率債和信用債規模環比減少的同時，大幅減持同業存單4400多億元，爲8月同業存單的主要減持方。

肖雨表示，8月份利率債和信用債均經歷了一輪迴調，期間理財、貨基等雖未形成大規模“贖回潮”，但部分產品依舊選擇拋售流動性較好的同業存單。

9月以來，債市調整漸止，利率再創新低，10年國債收益率近期已逼近2%。從近期的機構行爲來看，保險增配超長債，助推30年國債的利率下至新低。

德邦證券固收首席呂品的數據顯示，上週（9.18-9.20）保險淨買入現券561.7億元，其中利率債增持520.04億元，利率債主要以增持20-30年爲主。再往前一週（9.9-9.14），保險淨買入現券540.79元，其中利率債增持657.04億元。

同時，基金的買盤迴歸，主要賣盤來自股份行。近三週，基金周度買入現券規模分別爲1614.86億、1249.52億和212.55億元；股份行近三週分別淨賣出2340億、1614億和1249億元。

浙商證券固收分析師沈聶萍認爲，當前利率明顯下行或是在債市交投清淡背景下，部分機構對長端的率先搶跑，部分機構或未來得及參與行情，在央行沒有增量引導政策的假設下，利率下行情緒可能延續。