產經解析-陸宏觀經濟平淡 關注蘋鏈、高股息企業投資機會

大陸近一年製造業PMI走勢

7月15日,中國大陸公佈今年第二季的GDP爲4.7%,整體增速較第一季有所回落,除了受到極端天氣、雨澇災害多發等短期因素的影響之外,也展現出中國有效需求不足的問題。

此外,6月中國製造業PMI爲49.5,低於市場預期且仍處於收縮區間(參見圖);非製造業PMI則較上月下降0.6至50.5,在宏觀數據整體偏弱下,近期整體A股指數震盪運行。

不過,雖然上半年A股指數整體表現並不亮眼,但高股息類股表現相當穩健,中國10年期國債殖利率從年初的2.55%左右,下降到6月30日的2.25%左右,帶動高股息相關個股的表現。以上證紅利指數爲例,今年上半年指數漲幅爲11.3%,顯著跑贏滬深300的約10.4%,判斷在經濟數據大幅改善前,高股息個股仍是資金最佳的避風港,現金流好且經營穩健的央企上市公司,應可望持續提高分紅配息比例。

中國內需行業持續受房地產行業下修影響,儘管中國政府新政取得了一定的成效,但7月以來,銷售增速再度回落,顯示整體房地產恢復仍不太穩定,後續仍需觀察相關扶持政策。

科技業方面,隨着蘋果公司在WWDC24大會上發表Apple Intelligence和iOS 18作業系統後,基於內置的AI大模型,終端產品將迎來重大的升級,iPhone可能迎來換機潮。

預期iPhone出貨量於今年上半年觸底,下半年將開始恢復成長。除了銷量恢復增長之外,爲了搭配AI功能,包括光學、聲學、散熱、電池等零組件各方面均有不同程度的升級,這給相關供應鏈公司帶來價量齊升的機遇。

近期市場也十分關注無人駕駛在中國落地的進展,政策方面,今年中國中央和地方相繼出臺政策支持行業發展,各地相關建設也爲無人駕駛商業運營提供基礎設施。隨着電動車龍頭特斯拉(Tesla)將在10月發佈Robotaxi,預期無人駕駛也將是下半年中國投資的另一亮點。

整體而言,中國房地產大規模暴雷的可能性已顯著降低,但整體市場的恢復,仍需要等待,因此判斷下半年,整體A股將以震盪運行爲主,產業方面策略性看好高股息相關,成長性較高的類別則可能是消費電子產業鏈和無人駕駛。