避免磁滯效應 大陸應先提高經濟增速

餘永定26日在復旦首席經濟學家論壇期間發表《增長前景與宏觀經濟政策選擇》演說時表示，重視金融風險與提高經濟增速並無矛盾，並認爲中國目前必須優先處理的問題是提高經濟增速而不是抑制通膨，應堅持擴張性的財政政策，需考慮增發國債，並進一步放寬貨幣政策、降低利息率，同時監管、改革配套也要跟上並把握好尺度時機。

據第一財經報導，餘永定更示警，有效需求不足導致的經濟增速持續下跌，會產生「磁滯效應」（指鐵磁質磁化狀態的變化總是落後於外加磁場的變化，在外磁場撤銷後，鐵磁質仍能保持原有部分磁性），從而削弱中國經濟的長期增長能力，一旦發生，重建將會非常困難。

觀察中國GDP增速從2010年第1季的12.2％降至2019年第4季的6％，是否經濟成長放緩已成爲不可避免的長期趨勢？餘永定認爲，中國GDP增速下降確有長期結構性原因，包括人口老齡化、環境制約、規模大導致邊際收益遞減等。但他也分析，經濟增速逐季持續下跌的直接原因是過早退出擴張性宏觀經濟政策。

如今中國經濟面臨的一個急迫問題是，在今年所剩不多時間內，要靠什麼進一步拉動經濟增長，一般視爲經濟引擎的「三駕馬車」（消費、投資、出口）如何發力？餘永定表示，中國還是要靠老辦法，通過加強基礎設施投資拉動經濟增長。

他說明，加強基礎設施投資與刺激消費並無矛盾。例如相關研究顯示，基礎設施投資和農民工收入增長呈現非常強的正相關，透過增加收入是刺激消費的最有效辦法。但從長期看，爲增加居民消費，中國也必須降低吉尼係數、縮小貧富差距。