《半導體》買盤敲進 世界先進放量飆逾8%

觀察三大法人動向，三大法人10月賣超世界先進達2.33萬張，但11月買超回補7394張，12月至16日亦偏多操作、合計買超7972張。其中，外資及自營商12月迄今分別買超1萬586張及1207張，投信則賣超3821張。

世界先進2024年11月自結合並營收34.56億元，雖月減8.86％、降至近7月低，仍年增18.31％，改寫同期次高。累計前11月合併營收397.51億元、年增14.35％，續創同期次高。法人認爲，世界先進11月營收下滑，主要受到晶圓三廠停電事件影響。

不過，世界先進維持第四季營運展望不變，即晶圓出貨量將季減約10～12％間，但毛利較高的電源管理晶片（PMIC）需求穩健，將帶動平均售價（ASP）季增3～5％，毛利率估略降至27～29％，並將額外認列約佔營收3～4％的長約收入。

而世界先進與恩智浦半導體（NXP Semiconductors）合資設立VSMC、規畫在新加坡淡濱尼興建12吋晶圓廠，已於4日舉行動土典禮，預計將於2027年開始量產，至2029年月產能估達5.5萬片、創造約1500個工作機會。

VSMC由世界先進持股60％，對首座12吋晶圓廠的總投資金額約78億美元，將採用130至40奈米的技術，生產包括混合訊號、電源管理和類比產品，支援汽車、工業、消費性電子及行動裝置等終端市場需求。預期成功量產後，雙方將考量評估建造第2座晶圓廠。

世界先進董事長暨策略長方略預期，2025年全球經濟及半導體市場均將呈現溫和成長態勢，股利目標維持溫和穩定成長，已連3年配息4.5元，目前帳上可分配保留盈餘已逾每股10元，加計近期增資後累計達每股17元，對於未來3年維持至少配息4.5元水準有信心。

美系外資先前出具報告認爲，由於稼動率較低、來自中國大陸的降價壓力、折舊增加及電力成本上升，世界先進明年毛利率仍面臨挑戰，預估電價上漲3成將影響1.8個百分點。而成熟製程晶圓代工廠面臨逆風，世界先進目前本益比高於同業，中期估值溢價可能收斂。

鑑於新晶圓廠投資將稀釋獲利，且目前估值不具吸引力，美系外資維持世界先進「減碼」評等、目標價自89元降至82.5元。不過，公司預期未來3年配息可維持至少每股4.5元水準，爲後市可能調升空間。