百濟神州七年半累計虧損近600億元，研發、銷售費用連年高企吞噬利潤

消費日報網訊（記者 盧嶽 王鑫坤）近日，百濟神州有限公司（下稱“百濟神州”）發佈2024年上半年財報顯示，其營收大幅增長，但仍未實現盈利。財報顯示，2024年上半年，百濟神州實現營收119.96億元，同比增長65.4%；歸母淨利潤虧損28.77億、扣非淨利潤虧損31.25億元。

百濟神州收入增長主要得益於自主研發產品百悅澤（通用名：澤布替尼膠囊）和百澤安（替雷利珠單抗注射液）以及安進授權產品的銷售增長。但公司的虧損趨勢仍未扭轉，財務數據顯示，百濟神州已經連續虧損近7年，2017年—2023年，百濟神州年虧損額分別爲11.5億元、47.4億元、69.1億元、113.8億元、97.4億元、136.4億元、67.16億元。

百濟神州持續虧損與其連年增長的研發費用不無關係。報告期內，該公司研發費用爲7.88億美元，同比增長8.62%，2018年—2024年上半年，其研發費用已合計約超600億元。

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營收增長仍陷虧損

公開資料顯示，百濟神州成立於2010年，於納斯達克、香港及A股三地上市，是一家專注腫瘤藥物研發的全球性生物科技公司。

百濟神州近年創新藥營收規模及研發投入位居第一，被稱爲“創新藥一哥”，在其創新藥營收增長的背後，是至今仍未實現盈利的窘境。

8月7日，百濟神州發佈了2024年第二季度美股業績報告及A股半年度業績快報。報告期內，該公司實現營業收入約爲119.96億元；歸屬於上市公司股東的淨利潤-28.77億元；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤-31.25億元。

在美股財報中，按非美國公認會計原則（GAAP）計算，該公司2024年第二季度在扣除股權激勵費用、折舊和攤銷等非現金項目影響後，其當季度經調整經營利潤爲4800萬美。但2024上半年仍虧損約3.72億美元。

拉長時間線來看，自2017年其公開營業數據以來，百濟神州至今仍未實現盈利，已經連續虧損超過七年。財務數據顯示，2017年—2023年，該公司營業收入分別約爲16.11億元、13.10億元、29.54億元、21.20億元、75.89億元、95.66億元及174.23億元，雖然呈逐年增長趨勢，但公司一直處於虧損狀態。同期，淨利潤分別虧損約9.82億元、47.47億元、69.15億元、113.84億元、97.48億元、136.42億元及67.16億元，若加上今年半年報中的淨虧損金額，百濟神州七年半共虧損近600億元。

從產品營收來看，百濟神州報告期內營業收入實現大幅增長，主要原因便爲其產品百悅澤（澤布替尼膠囊）、百澤安（替雷利珠單抗注射液）及安進授權產品銷售額的增長。

財報顯示，2024上半年，百悅澤全球銷售額總計80.18億元，同比增長122.0%，其中，美國銷售額總計59.03億元，同比增長134.4%。該產品超過60%的季度環比需求增長來自於在慢性淋巴細胞白血病（CLL）適應症中使用的擴大。同期，百澤安的銷售額總計21.91億元，同比增長19.4%，主要得益於新適應症納入醫保所帶來的新增患者需求以及藥品進院數量的增加。

然而，上述兩項產品的銷售額在百濟神州的總營收中佔比過高，或存依賴單一產品的風險。2024年上半年，百悅澤及百澤安的銷售額分別約佔該公司營業收入的66.84%及18.26%。

二級市場方面，自百濟神州登陸上交所以來，其股價已較發行價下跌近三成，當時公司募集資金總額約221億元，然而自A股上市至今，其已虧損約232億元。

截至2024年上半年，百濟神州現金及現金等價物餘額約爲25.93億美元，較2023年末下降約5.79億美元。總資產約爲410.58億元，較期初減少0.2%；歸屬於母公司的所有者權益242.78億元，較期初減少3.3%。

值得一提的是，百濟神州在此次半年報發佈前不久，宣佈了其首席財務官王愛軍辭任的消息。據悉，王愛軍自2021年6月始擔任公司CFO一職，任職期間，王愛軍年薪資漲幅均超過100萬元，2023年，其稅前報酬總額超750萬元。

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研發、銷售費用高企

百濟神州的虧損背後，與其連年高企的研發費用不無關係，該費用自2022年便增至百億元以上，然而目前其仍主要依賴百悅澤及百澤安產品進行盈利。

財務數據顯示，2018年—2024年上半年，該公司研發投入分別約爲45.97億元、65.88億元、89.43億元、95.38億元、111.52億元、128.13億元及65.22億元。綜合計算，該公司六年半研發投入已經超過600億元，與同期淨虧損金額幾乎相當。

百濟神州曾在2023年年報中表示，其報告期內尚未盈利且存在累計虧損，主要原因是公司大部分產品管線仍處於新藥研發階段，尚未形成銷售，且研發支出金額較大，研發管線較多，研發費用支出於報告期內呈現遞增趨勢，報告期內銷售的自主研發藥品以及授權銷售產品的銷售收入尚不能覆蓋成本及費用。

財報顯示，截至2023年末，百濟神州總負債約爲160億元，其中，短期借款46.84億元、長期借款14.04億元，負債率爲38.95%。

據wind數據顯示，百濟神州經營活動產生的現金流量淨額已連續多年爲負值。2020年—2024年一季度，該數據分別約爲-51.80億元、-82.85億元、-77.99億元、-77.93億元及-23.96億元。

百濟神州擬在A股上市時，公司披露了經營活動現金流量淨額爲負的相關風險。公司曾在公告中表示，其流動資金及財務狀況可能會受到經營活動現金流量淨額爲負的重大不利影響。無法保證能以可接受的條款取得融資，或若以發行更多股本證券的方式集資，股東權益可能會被攤薄。若無法在有需要時獲得資金，將可能會被迫延遲、減少或取消研發計劃或未來的商業化進程，進而嚴重損害公司的業務發展。

此外，該公司的銷售費用也呈連年增長趨勢。財務數據顯示，2021年—2023年，其銷售費用分別約爲44.52億元、59.97億元及73.04億元；同比增長70.06%、34.72%及21.80%。

對於該公司淨利潤持續虧損及研發費用高企等情況，本報將持續關注。