A股徹底爆發，外資意外掃貨141億，嗅到了什麼？

（原標題：什麼信號？央行時隔4個月突然行動，連續2天加大投放！A股徹底爆發，外資意外掃貨141億，嗅到了什麼？）

牛市回來了嗎？

今日，A股市場徹底爆發，三大指數早盤全線高開，隨後震盪走高，盤中指數寬幅震盪，證券、銀行、保險、期貨等大金融板塊全線爆發，醫美、醫療器械服務表現活躍，截至收盤，滬指漲1.15%，深成指漲1.48%，創業板指漲2.09%。市場較爲關注的北向資金更是大舉掃貨，全天淨買入141.03億元，創近一個月新高。本週北向資金累計淨買入逾200億元。

同日，央行公告，爲維護半年末流動性平穩，人民銀行以利率招標方式開展了300億元逆回購操作。期限爲7天，中標利率爲2.2%。鑑於今日有100億元逆回購到期，央行實現淨投放200億元。

這是繼昨日央行在時隔近四個月首次加大逆回購操作規模後，再次加大逆回購操作規模。分析人士認爲，央行此舉意在呵護半年末流動性，維穩市場預期。將兩日公開市場操作結合上週末金融時報刊文相關表述和央行5月資產負債表對其他存款性公司債權意外增加來看，央行對於維護流動性合理充裕的表態並不是一句空話，市場對跨季流動性乃至下半年的資金面預期可以更樂觀些。

6月24日，央行公告以利率招標方式開展了300億元逆回購操作。期限爲7天，中標利率爲2.2%，鑑於當日有100億元逆回購到期，央行實現淨投放200億元。

這是自2021年3月1日以來，央行首次打破每個交易日逆回購投放100億的慣例。市場普遍認爲，雖然200億並不多，但具有重要的信號意義，將給市場更強的資金面保持平穩的預期，有利於短期利率的下行，進而傳遞到長期利率的下行。

江海證券首席經濟學家屈慶分析，公開市場操作超量投放的背景是隨着基礎貨幣的自然消耗，6月資金面整體緊於前幾個月份，6月以來DR007的7天滾動平均利率一直維持在2.20%附近及以上，而且伴隨半年末的逐漸臨近，跨季需求可能會導致資金面再次出現階段性收緊。

從“價”上看，預計今年很有可能會成爲過去幾年中最平穩的一個六月，以及最平穩的六月末。月初至昨日，DR007、R001的波動率分別只有0.075和0.169，顯著低於前幾年同期的水平。而且，昨日銀行間7天期資金開始平穩跨半年，DR007利率爲2.26%，與歷年同期比處於相對較低的水平，且基本與當前7天期央行逆回購操作利率一致。

將兩日公開市場操作結合上週末金融時報刊文相關表述和央行5月資產負債表對其他存款性公司債權意外增加來看，央行對於維護流動性合理充裕的表態並不是一句空話，市場對跨季流動性乃至下半年的資金面預期可以更樂觀些。

也有市場人士預期較爲保守。華鑫證券研報指出，24日投放的7天逆回購正好爲跨季資金，在跨季之後也大概率將短期流動性再次回籠。部分市場參與者可能將此解讀爲央行公開市場操作的邊際轉鬆，短期或有樂觀的情緒擾動。但結合前期央行表態，認爲核心仍是關注未來資金價格的波動中樞是否變化，避免對政策取向的誤判。

逆回購加量穩定市場預期效果明顯，債市走暖。昨日國債期貨小幅收高，銀行間現券整體走暖，其中短券表現更好，1年期國債活躍券收益率下行逾4bp，銀行間市場隔夜回購加權利率下滑超30bp，創逾一個月來新低。

“央行近日的投放至少釋放了維穩半年度跨季資金面的信號，且根據歷史情況看，未來幾天央行大概率會繼續進行公開市場淨投放，市場對未來資金面的預期可以更樂觀些。那麼在目前缺乏明確交易主線的背景下，資金收緊這一潛在利空被證僞後，利率的下行空間將被重新打開。”屈慶稱。

部分投資者認爲，當前流動性環境的平穩舒適只是針對於7月的“特殊安排”，因此下個月開始便可能出現大幅波動。

對此，光大證券固收首席分析師張旭認爲，上述猜測沒有依據。一方面，今年春節以來市場利率便平穩運行。另一方面，一段時間內的資金利率取決於經濟基本面以及當時的政策取向。目前全球經濟復甦和疫情防控仍存不確定因素，國內經濟持續恢復基礎仍需鞏固，而且進一步加大直接融資比重是現階段突出的一項任務，此時並沒有大幅收縮銀行體系流動性的必要。預計央行會繼續對流動性進行精準調節，熨平短期擾動因素，引導市場利率圍繞央行政策利率波動，有效發揮政策利率的中樞作用。

今年5月初曾有一些市場分析人士認爲，由於5月份是傳統的企業所得稅彙算清繳時間，財政存款會大幅上升，疊加地方債發行量增加等因素，市場流動性可能邊際收緊，並導致利率波動性增強。近日，《金融時報》發表評論指出：現在回頭來看，對5月份資金面收緊的擔憂確實是毫無必要的。事實上，在貨幣政策“穩字當頭”的政策取向下，央行保持流動性合理充裕不是一句空話。市場主體無需對流動性產生不必要的擔憂，更不宜以沒有根據的猜測去預測流動性“收緊”和“波動”以及央行政策取向。

判斷下一階段市場利率的走勢，還需重點觀察政策利率是否發生變化。民生銀行首席研究員溫彬對券商中國記者表示，當前尚不構成政策利率調整的條件。

從國際方面看，全球經濟雖處於加快復甦階段，但不同經濟體之間的分化明顯加劇，或對全球經濟復甦增添新的不確定性。隨着美國通脹預期升溫，其經濟走勢和貨幣政策的變化方向仍需進一步觀察，特別是要警惕美聯儲貨幣政策提前轉向風險。

從國內方面看，我國經濟尚未完全復甦，實現經濟發展目標需要貨幣政策保持穩定。雖然PPI近期較快上漲，但CPI和核心CPI仍處於溫和可控水平，通脹暫不對貨幣政策構成較大掣肘。

東方金誠首席宏觀分析師王青此前對券商中國記者表示，展望未來，伴隨企業債券融資觸底反彈，以及地方政府新增專項債融資規模進一步擴大，加之信貸增速有望保持基本穩定，社融增速和M2增速不會再繼續大幅下滑。接下來在總量增速基本保持穩定的前提下，貨幣政策將主要在支持綠色發展和支持小微企業及個體工商戶融資兩個方向上發力，貨幣投放“有保有壓”特徵會進一步凸顯。