21深度丨券結基金爆發：券商渠道崛起，規模超7000億元

21世紀經濟報道記者李域 深圳報道

券結模式火了！

9月23日，首批10只中證A500ETF全部結募。從9月5日正式上報，9月6日正式獲批，到9月10日正式發行，再到目前10只中證A500ETF全部結募，進展神速，成爲公募業內的又一新發盛況。

在多位業內人士看來，券結券商對此次基金銷售貢獻巨大。事實上，這也是ETF基金在行業內首次批量採用券結模式首發。上述10只中證A500ETF中，有9只採取券結模式，僅泰康中證A500ETF採用的是銀行交易結算模式。

這與2024年初形成了鮮明的對比，彼時，10只A50ETF首發時，只有華泰柏瑞中證A50ETF採用了券結模式。

“券商結算模式有利於基金公司與券商深度綁定。”有券商人士透露，本次產品銷售指標考覈定得比較高，還加大了銷售人員的激勵力度。

博時基金券商業務部負責人王鶴錕認爲，ETF、指數基金轉爲券商結算模式，從商務層面，有助於公募基金和證券公司更深度合作，促進普惠金融，擴大服務廣大居民理財需求的廣度和滲透率，長期推進“股民轉基民、散戶機構化”；從技術層面，券商結算模式ETF在交易效率上也有一定優勢。

Wind數據顯示，券結基金在過去幾年中快速增長，截至9月24日，券結基金的數量上千只，總規模超過7000億元。有公募基金人士直言，券結ETF會成爲未來的主流。

券結券商發力

9月23日，首批10只中證A500ETF全部結募，均超額完成任務。

公告稱，招商基金旗下中證A500指數ETF募超20億元進行比例配售，基金管理人對募集期內的有效認購申請採用“全程比例確認”的原則給予部分確認，募集期內有效認購申請確認比例結果爲85.063%。國泰基金則對9月23日網上現金及網下現金有效認購申請採用“末日比例確認”的原則予以部分確認，未確認部分的認購款項將退還給投資者。

率先公告結募的嘉實基金，最終的有效認購申請採用“末日比例確認”的原則予以部分確認，確認比例結果爲79.90%。產品成立公告顯示，嘉實基金運用固有資金自購了2億元，公司員工認購了2.2萬元，募集有效認購總戶數爲6903戶。其餘的景順長城、嘉實基金以及富國基金等旗下中證A500ETF也均有不同程度超募。

多位業內人士表示，券結券商對此次基金銷售整體貢獻巨大。

具體來看，10只中證A500ETF中有9只採用了券結模式，僅泰康中證A500ETF採用銀行交易結算模式。

其中，南方中證A500ETF的券結券商爲中國銀河證券，託管人爲工商銀行。景順長城中證A500ETF的券結券商爲中信證券，託管人爲工商銀行。富國中證A500ETF的券結券商爲中泰證券，託管人國投證券。

華泰證券成爲了華泰柏瑞A500ETF和國泰中證A500ETF的券結方，同時還是後者的託管方。國泰君安證券則是嘉實中證A500ETF券結方，同時又是華泰柏瑞中證A500ETF的託管方。

銀華中證A500ETF、招商中證A500ETF、摩根中證A500ETF的券結券商分別爲廣發證券、招商證券、國信證券，託管人分別爲中信建投證券、工商銀行、平安銀行。

9月13日，嘉實基金率先結募。公司公告稱，旗下嘉實中證A500ETF將募集截止日由9月20日提前至9月13日，並自9月14日起不再接受認購申請。

據券商人士透露，國泰君安證券對嘉實中證A500ETF銷售的整體貢獻巨大，據說旗下有分公司大單率達到了五成。也有券商人士表示，本次產品銷售指標考覈定得比較高，還加大了營業部銷售人員的激勵力度。

多位受訪人士表示，在當前的市場中，中證A500成爲了券商和基金的共同抓手。券商結算模式有利於基金公司與券商深度綁定，激發其產品與服務的創新活力，加速券商財富管理轉型等。

券商渠道崛起

2024年，券結基金整體規模擴張，截至9月24日，券結基金的數量上千只，總規模超過7000億元。

當前，公募基金主要存在兩種證券交易模式，在券結模式推出之前，公募基金普遍採用的是託管行結算模式。在券結模式下，券商對基金的交易行爲實時驗資驗券，並承擔起異常交易行爲等的監控職責。

在2019年基金採用券商結算模式從試點轉入常規化後，券結模式基金迎來增長。不僅很多新發基金採用券結模式，一些存量老基金也公告啓動證券交易模式轉換工作，轉換後，基金的證券交易所交易將由委託證券公司辦理。

“近幾年，券商結算模式公募基金產品已經越來越常態化。” 王鶴錕認爲，“費率改革的趨勢下，公募基金與券商合作券結模式將步入高質量發展的新階段，主要體現在兩個方面，一是券商的全產業鏈綜合競爭力。合作契機，更傾向關注研究、交易、託管、結算、互聯網線上生態、衍生品、機構與零售客羣經營等多點合作潛力；二是財富管理與陪伴體系的高質量、可持續發展。在持續營銷和提升投資人體驗方面，具備買方投顧體系、流程、團隊、機制的合作伙伴將有更明顯的優勢。”

事實上，基金營銷格局正經歷着變革，隨着ETF的快速發展，券商渠道的重要性日益凸顯。

根據中國證券投資基金業協會發布的數據，2024年上半年基金銷售機構公募基金保有規模的最新排名中，券商渠道成爲了ETF基金的主戰場，排名靠前的是華泰證券、中信證券、招商證券、銀河證券、東方財富、廣發證券、平安證券以及中信建投證券等。

東興證券認爲，市場波動中券商代銷優勢顯現。在當前趨勢下，銀行和互聯網平臺中期內仍將是基金銷售主力，但隨着業務資源的持續投入和渠道建設成果的逐步兌現，疊加市場有效性提升，令ETF投資漸次成爲投資主流方向，券商渠道將持續受益。其中，控、參股基金公司的頭部券商、綜合實力較強的財富管理券商市佔率仍有望不斷擴大。