21解讀｜預定利率切換在即 分紅險蓄勢待發

南方財經全媒體記者 林漢垚 北京報道

在中國保險行業邁向高質量發展的關鍵階段，金融監管部門正採取更加積極和有力的措施來規範市場，優化行業結構。

近日，在國新辦“推動高質量發展”系列主題新聞發佈會上，國家金融監管總局財產保險監管司司長尹江鰲強調，利率管理是保險公司特別是人身保險公司經營管理的重中之重，事關行業的穩健經營和高質量發展。

在8月初，國家金融監管總局向行業下發《關於健全人身保險產品定價機制的通知》（下稱“《通知》”），分批下調保險產品預定利率和保證利率上限，並建立定價動態調整機制，深化“報行合一”，鼓勵開發長期分紅型保險產品。

穆迪評級表示，定價機制的調整有助於降低利差損風險，並在國內持續低利率環境下增強新備案產品的定價充足性，進而支撐保險公司的承保盈利能力，這具有正面信用影響。

動態調整機制有利於風險管理

《通知》明確，自9月1日起，新備案普通型保險產品預定利率上限爲2.5%；自10月1日起，新備案的分紅型保險產品預定利率上限爲2%，新備案的萬能型保險產品最低保證利率上限爲1.5%，利率高於上限的保險產品停止銷售。而就在去年7月末，保險產品預定利率就曾迎來一次集中下調，彼時普通型保險產品上限從3.5%調降至3.0%。

不僅是保險產品，在利率下行的環境下，銀行存款利率也已下調多輪。在《通知》下發前，LPR、大中型銀行存款利率已進行過新一輪調整。7月22日，1年期LPR、5年期以上LPR分別下調至3.35%、3.85%。7月25日，六大國有銀行集體宣佈下調存款利率，至此，這些銀行定期存款掛牌利率告別“2”字頭，進入“1”時代。

預定利率是保險公司在設計人身保險產品時用於計算保費的利率，它直接影響到保單的價格和未來的利益支付。過去，爲了吸引投保人，不少保險公司選擇了較高的預定利率。然而，過高的預定利率往往難以與實際投資收益率匹配，導致保險公司面臨巨大的利差損失風險。這不僅加大了企業的經營風險，也對行業的長期健康發展構成了潛在威脅。

業內人士表示，在低利率市場環境下，保險公司投資端承壓，爲防範利差損風險，下調負債端成本勢在必行。

在上述背景下，金融監管總局通過此次發佈會明確表示，將採取一系列措施加強對行業的監管，尤其是針對人身保險產品的預定利率問題，推動形成更加符合市場實際和行業需求的利率機制。

針對如何確定保險產品的預定利率，本次《通知》提出，建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制。參考5年期以上LPR、5年期定期存款基準利率、10年期國債到期收益率等長期利率，確定預定利率基準值，由保險業協會發布。掛鉤及動態調整機制應當報金融監管總局。達到觸發條件後，各公司按照市場化原則，及時調整產品定價。

尹江鰲在發佈會上也表示，在利差管理方面，金融監管總局主要引導行業適時下調人身保險產品預定利率，建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制。

穆迪評級表示，該定價動態調整機制使保險公司能夠適應市場情況，參考長期利率對產品進行定價，從而更有效地實施風險管理。在利率快速變動的情況下，如果參考的長期利率觸發規定的條件，中國保險行業協會可發佈新的利率基準值，允許保險公司相應調整產品的預定利率。保險公司需更爲關注利率變化對其產品的影響，以強化動態資產負債管理。

穆迪評級進一步指出，通過將預定利率上限與長期利率更加密切地掛鉤，保險公司可以更好地管理其負債成本並保持承保盈利能力。

分紅險成險企抵禦風險關鍵

除了下調預定利率、建立預定利率動態調整機制外，金融監管總局還重點關注利差管理問題。利差管理是保險公司財務穩健運行的核心。過去，部分保險公司對投資收益率預期過高而忽視了資產負債的匹配性，導致實際收益無法覆蓋負債成本，從而引發財務風險。

今年6月份，國家金融監管總局局長李雲澤就在2024陸家嘴論壇上強調，推動保險機構強化資產負債統籌聯動，將其貫穿經營管理全鏈條各環節。推動保險機構堅持長期投資、穩健投資、價值投資，探索開展長週期考覈，努力打造核心競爭力。

在本次發佈會上，尹江鰲再次強調，將把握好發展規律，強化資產和負債聯動，夯實發展基礎，營造良好的發展環境。

尹江鰲指出，加快資產端收益率向負債資金成本率的傳導，使資產和負債更加匹配，強化投資收益率對結算利率和分紅水平的剛性約束，推動客戶利益真實化和合理化。督促保險公司調整產品的結構，優化保單利率的演示，合理引導市場預期。

《通知》提出，鼓勵開發長期分紅型保險產品。對於預定利率不高於上限的分紅型保險產品，可以按普通型保險產品精算規定計算現金價值。

穆迪評級表示，鼓勵開發長期分紅險產品是有助於壽險公司緩解利率風險的又一舉措。嵌入損失共擔機制的分紅險產品能夠爲壽險公司緩解資本市場波動提供緩衝。此外，長期分紅險產品採用差異化演示利率可以更準確地體現保險公司的實際投資表現。採用更爲現實的演示利率，並用於計算紅利實現率，有助於提高透明度。這種做法與使用虛高的演示利率吸引客戶不同，其有助於提高紅利實現率並減少誤導性銷售糾紛，使保險公司和保單持有人雙方均受益。

穆迪評級指出，對於已採用新保險會計準則IFRS17的保險公司，分紅險產品通常採用浮動收費法進行估值，以減輕金融資產和相關保險負債之間的會計錯配。銷售更多分紅險產品將有助於保險公司降低淨利潤和資本金因利率等財務假設變化而產生的波動。

政策調整必然會對保險公司和市場產生深遠影響，目前已有多家保險公司透露產品結構調整情況。

據悉，中國平安目前的傳統險產品已研發完畢，近期將完成產品切換，分紅型換代產品也即將完成研發。

中國平安副總經理付欣在接受21世紀經濟報道記者專訪時表示，預估未來的分紅險將替代傳統險產品成爲新的主力，分紅產品的佔比可能會超過50%，分紅險業務的發展將提升公司抵禦利率風險和退保風險的能力。而據中國平安聯席首席執行官郭曉濤介紹，過去平安傳統險結構佔比70%以上。