10年國債利率日內震幅2BP，美國大選結果如何影響國內債市？

衆所矚目的2024年美國大選結果基本落地，特朗普已經宣傳勝選。國內債市今日有所震盪，10年國債利率日內震盪幅度2BP，收盤上行1BP。機構受訪稱，短期來看，美國總統大選的結果對債市存在一定情緒擾動。中長期，特朗普的政策主張會對國內政策空間有所影響，但近期債市更需關注人大會議可能出臺的增量政策。

據新華社今日14：50左右消息，美國媒體測算，共和黨總統候選人特朗普已獲得至少270張選舉人票。美國總統選舉採取選舉人團制度，獲得538張選舉人票中的至少270張即爲獲勝。截至發稿時間，特朗普已宣佈獲得2024年美國總統選舉勝利，並發表獲勝演講。

短期情緒面擾動

從今日大類資產的行情反饋來看，人民幣匯率、國際大宗商品明顯承壓，而A股指數、債市利率則呈現窄幅震盪的格局。

上午，10年期國債活躍券收益率下行，11：00時最多下行1BP至2.1050%，但此後收益率即震盪上升，17：30已上升1BP至2.1250%。

圖：今日國債利率分時走勢

（資料來源：Choice數據，財聯社整理）

“今年已交易過多次特朗普行情了。”某股份制商業銀行投資經理表示，“但與國際市場相比，國內市場的交易結果參差不齊，並沒有形成統一的認知。”

業內債市公號“宏飛論債”主理人王宏飛稱，今日債券收益率先下後上，收益率轉爲上行是“特朗普交易”。特朗普主張加徵關稅、驅逐移民等政策，均可能導致再通脹，美債收益率大幅上行，中美利差擴大，人民幣貶值壓力增大，進而限制我國貨幣政策的寬鬆程度，導致今日國債收益率轉爲上行。

短期來看，多數分析都指出美國總統大選的結果對債市存在一定擾動，但更多是情緒面影響。

民生證券固收首席譚逸鳴在回顧2020年四季度債市時表示，當年11月在美國總統大選落定以及永煤等國內信用違約影響之下，債市遭受來自情緒面的衝擊，成爲這一階段行情的主要影響因素。而當年利率的“V”型反轉主要來自於經濟和預期的企穩修復，以及貨幣政策迴歸正常化。

2016年特朗普勝選前後，我國國債收益率也在此期間略有回升。國聯證券固收首席李清荷認爲，我國國債可能在情緒面上受美國大選影響，但最終仍將回歸我國本身宏觀經濟情況，受政策面影響更多。

王宏飛稱，當前，地產尚未企穩，經濟增長壓力較大，亟待寬貨幣和寬財政擴大內需，儘管特朗普再次當選可能導致“再通脹”，但預計政策仍會“以內爲主”。

中長期影響國內政策空間，關注人大會議的增量信息

中長期來看，特朗普的政策主張及其落地情況會改變我國經濟所處的外部環境，進而對國內的經濟及政策空間產生一定的影響，並最終對利率走勢有所作用。

東亞期貨首席經濟學家景川認爲，如果特朗普上臺，國內經濟或因貿易問題而受到影響，疊加國內經濟現狀，下一步政策將“被迫”更爲積極。

就特朗普兩次當選總統時中美所處的經濟週期而言，李清荷認爲，2016年美國處於加息週期，我國位於供給側改革階段；而今年兩國均爲降息週期，且我國的貨幣政策較2016年更爲寬鬆。

而上述投資經理則認爲，就市場交易特朗普當選的匯率表現來看，可能會對過於寬鬆的政策形成掣肘。

本週國內市場關注的焦點除了美國大選結果，還有人大會議可能出臺的增量政策。11月4日，十四屆全國人大常委會第十二次會議審議了國務院關於提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案，市場預期11月8日會議閉幕後會有更多增量信息。

“考慮到目前已經較高的基建增速，對即將出臺的增量政策空間的預期應保持平穩。”另有券商固收研究負責人表示。

興業證券固收團隊認爲，增量國債發行以及美國大選對國內債市影響有限，央行貨幣寬鬆方向明確意味着債市不具備大幅調整的基礎。如果特朗普勝選，疊加全國人大常委會推出超預期規模的財政政策，對債市而言構成配置良機。從相對價值來看，存單價值優於短端利率債，10年國債優於30年。

本文源自財聯社FICC