轉債估值拉伸空間可期，可轉債ETF(511380)盤中漲0.93%，利元轉債漲超17%

今日尾盤（2024年11月11日），A股主要指數再次走強，滬指漲0.11%，深成指漲超1%，創業板指漲超2%。中證轉債及可交換債債指數漲0.83%,可轉債ETF（511380）盤中漲0.93%，成交金額超25億元，換手率7.86%，最新規模超319億元。

成分券多數上漲，漲幅上，利元轉債漲超17%，精測轉債漲超16%，三羊轉債、利元轉債漲超12%，飛凱轉債漲超11%，運機轉債漲超9%，新致轉債、能輝轉債均漲超7%，晶瑞轉債、鼎勝轉債、亞泰轉債、聞泰轉債均漲超6%。

跌幅上，新星轉債跌近11%，天路轉債、城地轉債跌超3%，龍淨轉債跌超2%，貴廣轉債、山鷹轉債、孚日轉債、精工轉債、藍天轉債、奇精轉債、平煤轉債均跌超1%。

華西證券表示，10月中下旬，轉債估值看似平常的回升，背後卻反映出機構行爲的顯著分歧。一方面，10月11日之後，轉債估值率先觸底回升，並對正股波動“免疫”。另一方面，權益市場行情再度啓動之際，轉債估值拉伸斜率依然較低。映射到機構行爲，這反映了市場在做多情緒和謹慎交易之間的矛盾。

從本質來看，轉債估值溢價本質反映了債市機構投資者通過轉債參與權益市場，願意額外付出的代價。進入10月中旬，久期策略難度加大以及FOMO心態，使得轉債拉估值行情重啓。但另一方面，以保險&理財爲代表的低風險偏好負債端機構兌現情緒濃重，反而壓制估值拉伸幅度。

往後看，隨着重磅事件落地，短期不確定性會大幅下降，強烈的兌現傾向有望暫告段落，疊加純債交易難度加大，只要正股維持震盪上漲的趨勢，債市資產荒下的收益挖掘缺口會進一步從拉久期向固收+邊際轉移，轉債估值拉伸空間可期。

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