周鴻禕急推哪吒上市“續命”

作者 | 喻言

編輯 | 周智宇

4月北京車展上，一身紅衣的周鴻禕爬上一輛東風猛士的車頂，在車圈一戰成名。如今，他又急切地推動自己投資的車企哪吒赴港上市了。

6月26日，哪吒汽車母公司合衆新能源向香港交易所遞交IPO申請。如果順利，哪吒將成爲蔚小理和零跑之後，第五家登陸港交所的中國造車新勢力。

兩年前，哪吒一度攪動新勢力格局，登頂銷冠，不過很快便轉頭向下，今年上半年，哪吒汽車累計交付爲53770輛，僅完成全年交付目標（30萬輛）的17.92%，可謂慘烈。

與此同時，哪吒的現金儲備卻在急劇減少，不足以覆蓋短期借款。

事實上在過去幾年，哪吒共融資約230億元，虧損卻近200億元。

哪吒和它背後的投資人再也等不起了。它急需上市融資續命，闖過IPO這一關，纔有可能繼續留在牌桌之上，活下去。

壓力

過去半年多時間裡，身爲“圈外人”的周鴻禕吸引了無數車圈的目光。

無論是北京車展上成爲流量與雷軍比肩的“車展唯一車模”，還是“賣掉邁巴赫換國產車”，這位互聯網老炮的頻頻出圈，讓人疑惑，周鴻禕到底是要做什麼？

如今哪吒遞交招股書，解開了疑惑。

5月底，哪吒汽車久違地發了一張海報，稱哪吒L上市35天，累計訂單突破3萬輛。周鴻禕透露，哪吒L訂單中90%都是頂配“紅衣版”。從中也可窺見他對哪吒汽車銷量的助力。

只是即便如此，上半年，哪吒汽車還是未走出頹勢。6月，哪吒汽車交付10206輛，同比下滑15.88%。

招股書顯示，截至今年4月30日，哪吒的現金及等價物爲4.03億元，同期流動負債就有37.7億元，出現了較大的資金缺口。

此外，在過去的2021、2022、2023年，哪吒持續淨虧損，分別爲48.4億元、66.7億元、68.7億元，累計達184億元。

甚至因爲對合衆汽車的投資，也成了360過去兩年財報虧損的主要原因之一。財報顯示，權益法下，360對合衆汽車的投資在2022年、2023年分別爲虧損8.93億元以及虧損6.87億元。

對於造車新勢力而言，維持現金流是保障其持續發展的關鍵。作爲對比，蔚來、小鵬等新勢力同期手頭的現金儲備都在400億元以上。去年10月，張勇曾迴應上市傳聞，稱哪吒汽車賬上有100億，沒那麼着急去上市。

從招股書和哪吒上半年銷量數據來看，哪吒的經營壓力只增未減。想要“活下去”，哪吒要麼在銷量上更進一步，獲取更多經營性現金流，要麼是在融資上發力。

招股書顯示，2017年10月以來，哪吒通過10輪融資，累計融資228.44億元。包括浙江桐鄉、江西宜春、廣西南寧等地方國資屢次出手相助。周鴻禕在2021年通過360公司投資了29億人民幣，成爲哪吒第二大股東，後雖有減持，但至今還以9.12%的持股比，位列哪吒第四大股東之位。

哪吒融資端的進程在今年上半年則明顯加速。

3月，哪吒汽車從香港特別行政區政府獲得了2億港元補貼，以及協助基石輪投資2億美元；4月，又拿到了地方國資背景資金支持，相關機構將向合衆汽車提供總額不少於50億元投資，協議中還提到，會協調相關資源，支持其儘快實現IPO。

也是由此，哪吒的IPO被按下加速鍵。

只是銷量上，哪吒還未走出頹勢，今年上半年，哪吒累計賣了5.38萬輛車，而其年度目標是30萬輛，這也是在張勇的預測中，哪吒能做到盈虧平衡的最低銷量。如今看來，哪吒離完成全年目標還是有不小的差距。

哪吒也需要藉着IPO，獲取資金輸血後，奮力一搏。

挑戰

市場上對於新勢力生存能力的擔憂只增不減，銷量是哪吒必須邁過的一道坎。過去一年多時間裡，哪吒靠着B端市場的增長，維持住了一定的體量，但如今B端市場也是壓力重重。

出海則是哪吒比較拿得出手的看點。

今年1-5月（6月出口未公佈），哪吒新能源汽車出口總量達到16458輛，位列新勢力車企出口量第一，它也緊跟比亞迪、特斯拉、上汽、奇瑞，位列新能源汽車出口第五名。

在哪吒的招股書中，也重點說了海外市場，尤其是上市募集到的資金，會用於海外市場的戰略性擴張，以提升哪吒品牌的全球影響力。

哪吒從2021年開啓出海戰略。到目前爲止，哪吒已經與超過20個國家及地區的80餘家海外經銷商合作。除了中國汽車出海首選的東盟地區，哪吒還計劃將車賣到南美、非洲等地。5月底，哪吒在巴西舉辦了新聞發佈會；最近，哪吒在肯尼亞的首店開業，正式登陸非洲市場。

不過，眼下海外新能源汽車市場正遭遇寒冬，哪吒在海外市場也處於持續投入階段，能爲哪吒帶來的收入非常有限。

招股書顯示，2022年和2023 年，哪吒海外業務收入分別爲2.41億元和16.20億元，佔營業收入的比例分別僅爲1.8%和12.0%，在基地建設、渠道建設等大額投入面前，這些收入並不足以支撐。

哪吒在海外市場不只是賣車，還大建工廠，計劃長期發展。其中，泰國的工廠已於去年底正式投產，印尼工廠也已開始本地化量產，而馬來西亞工廠也在今年初開始動工建設。

建設工廠、佈局產線、招募工人等，都意味着不小的投入。

也有車企高管對華爾街見聞表示，如果海外單一市場的銷量不能在10萬輛以上，在其他國家建廠是個不划算的買賣。

這也意味着，以哪吒目前的出口量來說，其海外業務還無法成爲其經營、財務層面的支柱。此外，出海本身作爲是當前車企們破卷的共同出口，也並非一片坦途。

以哪吒最得意的泰國市場爲例，在比亞迪沒有進入以前，哪吒曾經是泰國市場新能源汽車的銷冠，但比亞迪進入之後，這一位置迅速屬於比亞迪。當前，中國新能源品牌進入泰國的越來越多，在新戰場，依然要與老對手過招，勢必又進入內卷。

資深汽車分析師梅松林認爲，哪吒產品的性價比還不錯，在國際市場有一定的競爭力，但要儘量避開直接同衆多中國品牌正面交鋒。

另外，出海還意味着政策和法律方面的不確定性，這也將給車企帶來更多風險。雖然哪吒還沒有進入歐洲市場，但目前歐盟的反補貼懲罰性關稅已經有了階段性的進展，這一事件也可能影響其它市場政策的變化。

這也意味着，哪吒接下來面對的困難不少。一位不願具名的車圈投資人表示，如果IPO成功只是企業的最大目標，本身就是一件很危險的事。

有了周鴻禕親身下場的流量加持，以及地方國資等機構的支持，相比威馬等車企，走到IPO門前的哪吒還是幸運的。

只是如今汽車圈的競爭白熱化，哪吒主打車型又在競爭最激烈的主流市場，如果還未能在銷量上進一步突破，即便IPO成功，哪吒也不能就此鬆口氣。它要卯足幹勁，纔不會被卷下牌桌。