終止多個募投項目後又出售虧損公司，前沿生物除了抗艾創新藥還有新故事嗎

前沿生物（688221.SH）與多瑞醫藥（301075.SZ）就上海建瓴股權轉讓一事基本塵埃落定。

前沿生物發佈公告，公司擬將全資子公司上海建瓴70%股權轉讓給多瑞醫藥控股子公司瑞樂康，交易完成後虧損的上海建瓴不再併入前沿生物報表。

前沿生物是一家2020年在科創板上市的創新型生物醫藥企業。上市四年來，公司主要營收來自抗艾滋病新藥艾可寧。在大單品的支撐下，公司近年來營收不斷提升，但背後公司已經連續九年虧損。

與虧損相伴的，是今年以來前沿生物還陸續終止了多個募投項目計劃，其中包含上市募投的核心項目艾可寧聯合療法。研發進展不順帶來約8億元的資金閒置，今年9月，前沿生物宣佈將8.5億進行理財。

對於前沿生物來說，出售上海建瓴股權或許在短期內可以爲財報帶來一定的增色，但如何在大單品之外，講好研發能力的新故事，是管理層需要向投資者回答的問題。

出售虧損項目70%股權

前沿生物通過上海建瓴持有四川前沿100%股權；並以四川前沿生物藥業有限公司（下稱“四川前沿”）爲投資主體，在四川省成都市金堂縣投資建設了高端多肽原料藥生產基地。

2024年10月，前沿生物、上海建瓴、四川前沿、瑞樂康、多瑞醫藥共同簽署了附生效條件《股權轉讓協議》，前沿生物將上海建瓴70%股權轉讓給瑞樂康。

本次股權轉讓，瑞樂康將向前沿生物支付股權轉讓款並向四川前沿提供資金以償還四川前沿對前沿生物的借款本息，合計金額爲2.71億元。這其中，上海建瓴70%股權轉讓對價款爲7700萬元，四川前沿向前沿生物償還借款本息餘額合計1.94億元。

並且，爲了確保原料藥的供應，今年8月，前沿生物與四川前沿就艾可寧原料藥的採購簽署採購協議，協議中對艾可寧®原料藥的採購作出約定。

前沿生物稱，本次交易在保障艾可寧原料藥的長期穩定供應的基礎上，盤活公司存量資產，降低固定資產運營成本，改善現金流；更有利於公司聚焦主業發展，將寶貴的資金及人力資源聚集在已上市產品的商業化推廣和在研產品的研發，符合公司實際經營情況及未來發展需求，有利於公司長期穩定發展。

連續虧損九年

上述交易完成後，前沿生物直接持有上海建瓴30%股權，通過上海建瓴間接持有四川前沿30%股權，上海建瓴及四川前沿將不再納入前沿生物合併報表範圍

前沿生物坦言，上述股權轉讓事項，有利於公司盤活存量資產，提升資源利用效率，改善現金流。審計數據佐證了這一說法。

2023年全年和2024年前8月，上海建瓴的營收全部來自四川前沿。四川前沿2023年實現營業收入1120.39萬元，淨虧損1629.65萬元；今年1~8月，四川前沿實現營業收入25.31萬元，淨虧損918.35萬元。上海建瓴則在2023年淨虧損3253.08萬元；今年1~8月，淨虧損918.56萬元。

在前沿生物方面，虧損則更爲嚴重。數據顯示，2023年，前沿生物實現營收1.14億元，歸母淨利潤虧3.29億元，2024年上半年營收5105.60萬元，歸母淨利潤虧損1.60億元。賣掉上海建瓴70%的股權，並不再將上海建瓴及四川前沿納入並表範圍，這對於上市公司的年報數據將形成利好。

事實上，前沿生物的虧損已經持續了9年。

Wind數據顯示，從2015年開始，前沿生物就已經陷入虧損狀態，至今累計虧損18.72億元。2020年上市以來，虧損金額13.37億元。

此外，公司的現金流狀況亦不容樂觀，2021年來，公司現金流被持續消耗。2020年末，公司期末現金餘額爲8.39億元，2024年上半年這一數字在持續走低後僅爲3.75億元。

短期內仍需大單品支撐

對於前沿生物來說，目前主要的收入仍然依賴公司唯一商業化的大單品抗HIV創新藥艾可寧。

艾可寧是全球首個長效抗HIV 病毒融合抑制劑，並已被《中國艾滋病診療指南（2024版）》列入推薦用藥方案。截至今年上半年，艾可寧已被29個省份納入醫保“雙通道”、門慢門特目錄及單獨支付藥品名錄。

2023年度，前沿生物實現銷售收入1.14億元，同比增長34.82%，其中1.10億元收入來自核心產品艾可寧的銷售。前沿生物稱，艾可寧成爲首個年收入突破億元的國產抗艾新藥，代表了艾可寧的臨牀價值得到醫患的廣泛認可、市場前景和商業化價值得到市場的驗證。

2024年上半年，公司營業收入5,105.60萬元，同比增加20.30%，其中，艾可寧®實現銷售收入4,444.02萬元。

但是大單品“一招鮮”的背後，前沿生物面臨的挑戰不小。

今年以來，前沿生物有多個募投項目進展不順計劃終止，其中就包括核心產品艾可寧+3BNC117聯合療法臨牀研發項目（內部研發代號FB1002，下文對該募投項目統稱爲FB1002）。

FB1002是由艾可寧聯合廣譜中和抗體3BNC117抗體組成的長效注射兩藥組合，擬每2周到4周給藥一次，探索“多重耐藥、維持療法和免疫治療”等適應症。

8月30日晚間，前沿生物公告稱，由於FB1002研發進展不及預期、競品在歐美及中國市場已上市，綜合考慮競品價格、項目後續開發需投入的時間和資金、3BNC117抗體的生產成本等因素，公司認爲繼續開發FB1002會帶來較高的不確定性及風險，難以達到公司預期的研發及商業化目標，公司擬終止FB1002。

除了FB1002外，今年以來前沿生物先後有AB001、FB2001和FB6001項目終止。

今年3月，前沿生物還宣佈擬終止新型透皮鎮痛貼片AB001臨牀研發項目（內部研發代號FB3001，以下統稱AB001）。前沿生物在公告中稱，BA001獲批上市尚需完成II、III期臨牀試驗並持續進行研發投入，結合市場競爭環境對產品生產成本的要求，公司預計即使AB001獲批上市仍難以達到公司預期的商業化目標及盈利能力。

FB1002和AB001均爲前沿生物於2020年登陸科創板時的募投項目。當時IPO募得資金淨額17.17億元，FB1001爲主。截至2024年上半年，FB1002累計投資1.79億元，剩餘募資10.67億元。

2022年，前沿生物又通過定增的方式再融資募得資金淨額1.96億元，全部用於“FB2001研發項目中期分析階段項目”（下稱“FB2001項目”）。FB2001爲抗新型冠狀病毒3CL蛋白酶抑制劑，隨着新冠疫情的變化，2024年3月底，前沿生物宣佈決定終止FB2001項目，剩餘資金6244.63萬元用於新的募投項目及償還銀行貸款。

除上述三個項目外，針對PCSK9靶點的多肽免疫療法FB6001項目也於今年上半年計劃終止。半年報顯示，該項目報告期內，公司已完成FB6001 體外藥效研究和臨牀前研究工作，基於已經獲得的數據，公司計劃終止FB6001項目的臨牀開發工作。2023年年報還顯示，該項目已處於臨牀前研究階段。

截至2024年上半年，前沿生物在研管線中，進度最快的是一款用於治療骨質疏鬆的高端仿製藥“FB4001”（特立帕肽注射液），處於註冊申報階段。FB4001處於發補研究階段，前沿生物稱按照監管部門要求，完成了部分質量補充研究工作，後續將持續推進FB4001項目進展，爭取在2025年獲得美國FDA的上市批准，並儘早實現產品在美國的商業化推廣。

上市已經4年，而研發項目陸續畫上句號，前沿生物決定選擇將閒置的募集資金用來投資理財。

今年9月13日晚間，前沿生物宣佈，13日晚間，抗艾創新藥企業前沿生物（688221.SH）對外宣佈，將使用最高不超過8億元的首次招股閒置募資，以及最高0.5億元的定增閒置募資，二者合計最高8.5億元進行現金管理，購買理財產品等。

在將上海建瓴及四川前沿踢出報表後，前沿生物要如何聚焦主業發展，如何聚集資源加強研發，是接下來公司管理層需要向投資者回答的問題。