中央政治局會議罕見9月分析經濟形勢：實施有力度的降息

21世紀經濟報道 記者李願 北京報道

9月的政治局會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作還是首次。此前的9月24日，“一行一局一會”罕見地在上午9點召開國新辦新聞發佈會，並宣佈了一系列支持實體經濟、資本市場的政策。

中共中央政治局9月26日召開會議指出，我國經濟的基本面及市場廣闊、經濟韌性強、潛力大等有利條件並未改變。同時，當前經濟運行出現一些新的情況和問題。要全面客觀冷靜看待當前經濟形勢，正視困難、堅定信心，切實增強做好經濟工作的責任感和緊迫感。“要抓住重點、主動作爲，有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經濟社會發展目標任務。”

會議提到，要降低存款準備金率，實施有力度的降息；加大“白名單”項目貸款投放力度；大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點；幫助企業渡過難關等。

“‘形勢比人強、信心比黃金重要’，這是政策轉向的開始。”國盛證券首席經濟學家熊園認爲，本次一攬子政策如期而至，力度、方式也可謂“誠意滿滿”，既有着眼當下的“放水”，也有佈局長遠的制度安排，還有直面問題的“對症下藥”。往後看，預計還有不少增量政策在路上。

實施有力度的降息

今年7月22日，央行超預期將7天期逆回購利率從1.8%下調至1.7%，這是自2023年8月15日以來的首次下調，主要目的是進一步加大金融支持實體經濟的力度。

“這次下降20個點，從1.7%下調到1.5%，在市場化的利率調控機制下，政策利率的調整將會帶動各類市場基準利率的調整。”在9月24日的國新辦發佈會上，央行行長潘功勝表示。

隨着利率市場化不斷推進，當前的降息內涵相對以前僅包括的存款基準利率更爲豐富，即包括政策利率，也包括LPR和存款利率。結合會議信息，此次所稱“有力度的降息”應爲政策利率和LPR，以支持實體經濟發展。潘功勝進一步表示，預計本次政策利率調整之後，將會帶動中期借貸便利（MLF）利率下調大概在0.3個百分點，預期LPR、存款利率等也將隨之下行0.2到0.25個百分點。

對於此次降幅，熊園認爲，此前除今年2月5年期LPR調降0.25個百分點外，其餘降息幅度基本在0.5-0.15個百分點，本次降息0.2個百分點，力度也明顯超預期。中金公司測算稱，LPR下調0.2個百分點，這一項將爲實體經濟每年節省5000億元左右的利息負擔。

“有力度的降息，這一方面是指本輪降息幅度達到20個基點，是2021年以來最大幅度的政策性降息；另一方面或也意味着後期還有降息空間。”東方金誠首席宏觀分析師王青則認爲。

LPR包括1年期和5年期以上兩個品種，在當前支持房地產市場恢復的背景下，或不排除5年期以上LPR降幅或相對更大。此外，潘功勝表示，銀行下調存量房貸利率，有利於進一步降低借款人房貸利息支出，預計這一項政策將惠及5000萬戶家庭，1.5億人口，平均每年減少家庭的利息支出總數大概1500億元左右，這有助於促進擴大消費和投資。

“後續LPR有望同步下調，與LPR掛鉤的信貸利率也將同步下行，企業融資成本和居民購房負擔將進一步降低。加之存量房貸利率及首付比例下調等政策持續顯效，有助於緩解居民債務償付壓力、提振居民購房需求，促進房地產市場儘快回暖。”中國銀行研究院研究員樑斯表示。此次政治局會議也提到，要促進房地產市場止跌回穩。

MLF利率下調已在9月25日落地，公告顯示：爲維護銀行體系流動性合理充裕，9月25日，央行開展3000億元MLF操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%。即在MLF利率下調的同時，央行也對其政策利率地位進行了弱化。

而對於會議提到的降準，市場早有一定期待。興業研究分析稱，於9月流動性而言，預計政府債繼續保持較快發行速度，降準可能在9-11月落地，“9月爲信貸大月，同業存單到期壓力仍較大，若同業存單備案額度保持不變，且無較爲充裕的中長期流動性投放。”

潘功勝介紹稱，近期將下調存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；在今年年內還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率0.25-0.5個百分點。

幫助企業渡過難關

政治局會議提到，當前經濟運行出現一些新的情況和問題，並提出要幫助企業渡過難關，出臺民營經濟促進法，爲非公有制經濟發展營造良好環境等。民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，我國經濟修復步伐明顯放緩，8月各項經濟數據走弱，除出口外，工業、服務業、消費、投資等均有回落。

幫助企業渡過難關，除上述降息以降低企業融資成本外，金融監管總局、證監會也出臺了相關的舉措。9月24日晚間，金融監管總局發佈《關於做好續貸工作 提高小微企業金融服務水平的通知》，將續貸範圍從部分小微企業擴展至所有小微企業，並階段性擴大至中型企業。

小微企業聯繫千家萬戶，是穩定經濟、促進就業、改善民生的重要力量。數據顯示，截至8月末，普惠型小微企業貸款和民營企業貸款同比分別增長16.1%、9.1%，其中普惠型小微企業貸款餘額爲31.9萬億元，較2017年末翻了兩番，平均利率也累計下降了3.5個百分點。

金融監管總局局長李雲澤表示，小微企業貸款到期無須償還本金即可接續融資，該業務也被稱爲“無還本續貸”。應該說，該政策是深受小微企業歡迎的，在推動小微企業融資方面起到了積極的作用。“爲進一步提高中小微企業續貸業務的可得性和便利性，緩解其融資壓力，根據黨中央、國務院決策部署，金融監管總局在深入調查研究的基礎上，對續貸政策作出優化調整。”金融監管總局有關司局負責人表示。

“將續貸政策階段性擴大到中型企業，主要是考慮到在當前的宏觀經濟壓力比較大的情況下，有的中型企業也存在一些接續融資方面的需求，要做好金融對這些企業的支持，能夠促進它們更好地發展經營。”業內人士表示。

中金公司認爲，還本壓力近年來一直持上升態勢，續貸政策有助於實質性降低現金流風險，意義重大。本次金融監管總局從三個方面對續貸政策進行了優化，明顯擴大了對小微企業的支持範圍、階段性續貸支持政策擴大至中型企業，對符合條件的續貸不因展期單獨下調風險分類，這明顯緩解了債務到期造成的現金流風險。

我國民營企業數量從2012年的1000多萬戶增至2024年5月的5500多萬戶，中央財辦分管日常工作的副主任韓文秀表示，要加快制定民營經濟促進法，進一步將黨中央關於促進民營經濟發展壯大的大政方針固化下來。要依法保護民營企業產權和企業家權益，防止和糾正利用行政或刑事手段干預經濟糾紛。要進一步規範涉產權強制性措施，最大限度減少對民營企業正常辦公和合法生產經營的影響。要完善監管執法體系，依法公開監管標準和準則，合理減少監管檢查頻次和事項，運用數字化手段對企業實施“無感監管”。