中信證券：美股回調預計延續 但並非熊市的開啓

中信證券研報表示，隔夜美聯儲鷹派降息導致美股大跌，但2012年以來美股的熊市僅發生在美聯儲超預期收緊貨幣政策的背景下；且參考2018年美聯儲的操作，其對於“Higher trade barriers”或更傾向於“see through”的立場。今年9月中旬起，美股在“不着陸”和“減稅和放鬆監管”的交易邏輯下已充分透支了樂觀情緒、估值高企，且行業快速輪動顯著。11月25日以來美股“七巨頭”貢獻了標普500全部的上漲動能，反映投資者又迴歸到交易2025年基本面的邏輯。在樂觀情緒已充分透支，美股流動性依舊在緊縮，且業績空窗期的背景下，判斷短期美股獲利了結的回調行情將延續，防禦屬性較強的必選消費、公用事業和醫療保健行業預計相對跑贏。但中期來看，若美聯儲不超預期收緊貨幣政策，2025年美股整體的業績增速預期預計同比加速，且逐步擴散至非科技行業，基本面維度尚不支持美股熊市開啓的邏輯。