中金：看好蘋果(AAPL.US)入局端側AI創新 2H24-2025或迎來蘋果與安卓產業鏈的共同繁榮

智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，端側AI時代，交互方式的革新、功能升級/外觀改款、閉源生態，三者相輔相成，有望推動新的換機週期。回顧2007年至2010年，從iPhone 1到iPhone 4的發佈，蘋果手機對於“交互方式的革新”是其取得廣大用戶基數最主要的原因之一;自2010年至今，蘋果依靠其“閉源生態”與“功能升級/外觀改款”，同樣不斷推動用戶在創新變化的年份進行換機。展望端側AI時代，看好蘋果入局端側AI創新，帶動交互革新、功能升級/外觀改款、閉源生態三要素再次共振，安卓廠商或同步入局，2H24-2025或迎來蘋果與安卓產業鏈的共同繁榮，港股手機鏈有望深度參與創新浪潮。

中金主要觀點如下：

從雲到端，硬件廠商積極探索新型計算平臺與人機交互方式。

截至1Q24，英偉達數據中心季度收入與四大CSP廠商(微軟、谷歌、亞馬遜、Meta)資本開支&經營性淨現金流的比例達到50.9%/22.8%，看好雲側的大量AI投資帶動“雲基建+端側AI”的新型計算平臺形成。考慮到全球54%的人口(43億人)擁有智能手機，看好AI手機成爲繼AIPC後又一重要的硬件變現接口，新的交互模式或將同步迭代變革。

資金面與基本面均處新週期起點，AI催化或帶動產業鏈迎戴維斯雙擊。

估值面，根據彭博預期，蘋果前向一年PE估值略高於2年來的中位數，顯示WWDC 24後投資人對於端側AI的關注度逐步提升;同時港股層面，隨着端側AI產業趨勢的顯現，港股消費電子產業鏈估值水位(前向一年PE)自6月來持續修復至17x，處於新週期起點;基本面維度，看到中國大陸果鏈公司的產能、存貨、盈利能力均處於2020年以來低位，看好端側AI有望帶來新的換機週期，建議投資人靜待AI推升終端拉貨拐點顯現。

端側AI時代，港股手機鏈聚焦聲學、散熱、光學、外觀件及終端品牌等細分環節。

彙總了iPhone零部件的AI升級趨勢。聚焦港股手機鏈，AI功能的升級將推動新的硬件參數變化，港股手機鏈在部分賽道具備良好的競爭優勢與產業地位，建議關注AI創新帶來的潛在收入增長及彈性。

風險

AI算法技術及應用落地進展不及預期，消費電子智能終端需求低迷。