中國銀河證券首席經濟學家章俊：強化央國企引領，助力中國式現代化

章俊（中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長，中國銀河證券新發展研究院院長）

黨的二十大擘畫了以中國式現代化全面建設社會主義現代化國家、全面推進中華民族偉大復興的宏偉藍圖。2023年中央經濟工作會議明確，“必須把推進中國式現代化作爲最大的政治”。黨的二十屆三中全會科學謀劃了圍繞中國式現代化進一步全面深化改革的總體部署。新時代新徵程，賦予央國企新的使命和任務。推動央國企在服務高質量發展、助力中國式現代化中發揮重要作用，是新一輪國企改革的關鍵導向。

時代內涵

央國企是推進中國式現代化的中堅力量。新時代新徵程上，進一步推動國企改革進入深水區，更好發揮央國企引領作用，具有豐富的時代內涵。

第一，強化央國企引領作用是應對百年未有之大變局，更好服務國家戰略的必然選擇。當前，百年未有之大變局加速演進。央國企大多分佈在關係國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，是實現國家戰略意圖、應對外部環境變化和重大風險挑戰的關鍵變量。應加快落實改革舉措，推動新一輪國企改革深化提升行動走深走實，緊緊圍繞中國式現代化全面推進中華民族偉大復興中心任務。通過不斷深化改革，推動國有企業做強做優做大，進一步強化央國企引領，充分發揮國有經濟主導作用和戰略支撐作用，不斷增強我國的制度優勢，牢牢把握髮展主動權，有力支撐強國建設、民族復興偉業。

第二，央國企將是新型舉國體制下落實產業政策的主導力量。一方面，政府主導產業政策來推動創新和經濟轉型已成爲各國共識，各國政府紛紛啓動相關產業政策來推動新興產業的發展。另一方面，隨着全球產業競爭格局加速重構，我國產業轉型升級和安全穩定面臨前所未有的挑戰。央國企具有超強的執行力，將是新型舉國體制下落實產業政策的主導力量。通過深化國企改革，推動央國企加快建設現代化產業體系，將爲助力中國式現代化提供有力支撐。

第三，強化央國企引領作用，加強逆週期佈局，是發揮宏觀經濟穩定器作用的應有之義。央國企在經濟發展過程中除了需要提高本身的經濟效率，還承擔了大量的政策性負擔。當前，我國經濟發展面臨較大挑戰。從國內來看，經濟增長模式從傳統的土地財政轉向新質生產力仍面臨考驗。考慮到當前複雜的國內外環境，央國企應從長遠的國家戰略安全和可持續發展角度出發，進一步強化央國企引領作用，充分發揮中國的制度優勢，加強逆週期佈局，更好發揮央國企宏觀經濟穩定器作用。

六大着力點

新一輪國企改革以服務國家戰略爲導向，以提高核心競爭力和增強核心功能爲重點。推進國有企業改革深化提升行動，推動國有資本和國有企業做強做優做大，充分發揮國有經濟主導作用和戰略支撐作用，強化央國企在科技創新、現代化產業體系等六大方向的引領作用，助力中國式現代化行穩致遠。

第一，完善科技創新機制，助力實現高水平科技自立自強。中國式現代化關鍵在於科技現代化，全面建成社會主義現代化強國關鍵看科技自立自強。

國有企業作爲國家戰略科技力量的重要組成部分，必須準確把握在我國科技創新全局中的戰略定位，把科技創新作爲“頭號任務”，加快推進關鍵核心技術攻關，爲發展壯大國家戰略科技力量提供重要支撐。

第二，加強產業引領作用，助力我國現代化產業體系建設。現代化產業體系是現代化國家的物質技術基礎。要發揮央國企引領作用，積極佈局產業新賽道，加快發展新質生產力，大力培育發展新動能，促進加快形成自主可控、安全可靠、競爭力強的現代化產業體系。

第三，強化重點領域保障，有力支撐國家戰略安全。安全是發展的前提。國有企業大多分佈在關係國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，要堅持用底線思維更好統籌發展和安全，築牢“防”的底線、提升“穩”的能力，關鍵時刻發揮好兜底託底作用。

第四，強化區域協同，促進區域協調發展。國企是推動區域協調發展的重要力量。要堅決落實國家區域協調發展戰略和區域重大戰略，積極引導國有企業結合自身功能定位和區域資源稟賦優化區域佈局，更好助力區域協調發展。充分發揮示範帶頭作用，在產業結構優化、交通一體化、生態環境改善等重點領域取得突破性成效，助力區域協同實現更高層次發展；依託區域稟賦，因地制宜加大產業投資力度；引導國企通過新設子公司等增量投資方式優化區域經濟佈局。

第五，深度參與全球產業分工和合作，助力高水平對外開放。開放是中國式現代化的鮮明標識。央國企要更加積極主動地開放合作，深度參與全球產業分工和合作，拓展中國式現代化的發展空間。增強主動運用、積極引領塑造國際規則的能力，在一批新領域爭取更大話語權；積極實施國際化經營戰略，提高國際知名度；主動探索，整合自己的優勢資源，通過優勢互補，實現高質量中資企業“抱團出海”；積極參與高質量共建“一帶一路”，加快建設西部陸海新通道。

第六，推動經濟全面綠色轉型，厚植高質量發展綠色底色。中國式現代化是人與自然和諧共生的現代化。央國企既是綠色轉型的重要推動者，也是綠色轉型的重要貢獻者。央國企必須將綠色發展理念貫穿企業發展全過程，加快推動綠色低碳轉型，在降低能耗提升自身的生產經營效率的同時，也爲實現人與自然和諧共生的中國式現代化貢獻力量。

投資價值凸顯

我們認爲，中國式現代化進程中，央國企在經濟建設中的作用將進一步強化，央國企投資價值也將進一步更加凸顯。

強化央國企投資價值的支撐因素：

一是央國企併購重組、整合資源的進程或有所加快。戰略重組和專業化整合是國有資本佈局優化和提升資源配置效率的重要手段。在做強做優做大的目標下，新一輪國企改革以提高核心競爭力和增強核心功能爲目標，央國企將加快併購重組、整合資源，以提升產業協同效應，不斷優化國有經濟佈局和結構。

二是末等調整和不勝任退出制度推動央國企完善市場化經營機制。2025年是國企改革深化提升行動的收官之年，普遍推行末等調整和不勝任退出制度，將成爲國有企業改革的關鍵舉措。這一舉措是不斷增強國有企業核心功能和提升國有企業核心競爭力的有效手段，也是完善中國特色現代企業制度的必然要求，將推動央國企完善市場化經營機制，打破國企“鐵飯碗”，切實提升國有企業經營效率，央國企經營水平和盈利能力有望進一步增強。

三是市值管理要求強化推動上市央國企提質增效。加強國有上市公司市值管理，是完善我國當前國有資產管理的重要內容。2024年以來，市值管理政策文件不斷出臺，推動市值管理制度建設不斷完善。後續，在提振資本市場的大背景下，央國企“市值管理”要求有望進一步加強，引導央國企做精做優上市公司資產，提升上市公司規範運作水平，促進估值修復。央國企將更加重視上市主體的市場表現，加大分紅力度、適時開啓增持或回購等提振信心的行爲將更加普遍。四是央國企將發揮穩增長擴投資的引領作用，是不確定性中的確定性。在海外不確定性擾動和國內經濟新舊動能轉換的背景下，央國企是國家穩增長擴投資、實施“兩重”“兩新”的重要載體。其中，在經濟新舊動能轉換中，在新一代信息技術、新能源、新材料等戰略性新興產業具有較大前瞻佈局的央國企，收入和利潤的確定性無疑更強。

結合新一輪央國企改革舉措，以下領域的央國企值得重點關注：

一是涉及國家安全領域的央國企，主要涵蓋能源安全、糧食安全、國防安全、信息安全等領域。中央全面深化改革委員會第三次會議強調指出，要“推動國有資本向關係國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域集中”。隨着改革的深化，這些央國企不僅將在市場競爭中佔據更有利的位置，在國家安全領域的地位和作用也將進一步提升，在確保國家安全、促進經濟高質量發展方面將發揮更加重要的作用。

二是基礎設施建設領域中的央國企，主要包括能源、交通以及水利水電等領域。中央企業承擔了全國90%以上的油氣供應，60%以上的電力供應，25%以上的煤炭供應，並建成了覆蓋全國的大電網、電信網絡。

中央強調，要“向關係國計民生的公共服務、應急能力、公益性領域等集中”，意味着基礎設施建設中的央國企將承擔更加重要的職責，不僅要推動基礎設施現代化，還要提升應對突發事件的能力，保障公共服務的公平性和可及性。央國企將進一步加大在交通運輸、能源網絡、水利設施等領域的投入，以滿足國家發展需求和人民生活需要。

三是科技創新領域中的央國企，主要涉及新興產業和未來產業的佈局。在大力發展新質生產力的背景下，央國企將“向前瞻性戰略性新興產業集中”，提高科技研發投入產出效率，增強創新體系效能。