中國銀河給予電力設備行業推薦評級：變壓器北美需求持續，電錶新興市場亮眼

每經AI快訊，中國銀河07月25日發佈研報稱：給予電力設備行業推薦（維持）評級。

事件：近日，海關總署發佈6月出口數據，電氣設備出口延續高景氣。變壓器單月出口同比高增。變壓器6月出口38.2億元，同增24.0%，環增1.5%；1-6月合計出口204.8億元，同增26.8%。24H1分區域同比增速來看，亞洲（+17%）/歐洲（+58%）/非洲（+25%）/拉丁美洲（+9%）/北美洲（+46%）/大洋洲（+34%）。24H1出口金額佔比中，亞洲48%＞歐洲21%＞拉丁美洲10%/北美洲10%。6月變壓器出口亞洲、北美穩定，發達地區需求穩定。6月亞洲出口19.5億元，同增34%，環增12%，得益於孟加拉環增1.3億，沙特環增1.1億。北美洲4.1億元，同增49%，環增15%，其中美國3.3億加拿大0.8億，均保持環增趨勢。拉美5.0億元，同增15%，環增82%，得益於玻利維亞環增0.9億，秘魯環增0.8億。歐洲6.9億元，同增20%，環減22%，是因爲西班牙環減1.3億，德國環減1.1億；非洲2.1億元，同減21%，環減52%，埃及、摩洛哥均環減0.8億。電錶單月出口環比亮眼。月合計出口52.5億元，同增4.7%。24H1分區域同比增速來看，亞洲（+32%）/歐洲（-25%）/非洲（+28%）/拉丁美洲（9%）/北美洲（-5%）/大洋洲（-36%）。24H1分出口金額佔比中，亞洲36%＞歐洲30%＞非洲27%，合計超93%。6月電錶出口新興市場亮眼。6月非洲拉美需求持續旺盛。6月非洲4.2億元，同增45%，環增60%，同環比亮眼得益於加納、埃塞俄比亞各環增0.8億。6月拉美0.7億元，同增68%，環增41%，得益於阿根廷環增0.1億。6月亞洲出口3.4億元，同減5%，環減17%，出口總金額僅次於非洲主要得益於對孟加拉、沙特、馬來西亞出口保持高位，同比環比走弱主要是因爲孟加拉、巴基斯坦各環減0.4億。6月歐洲3.1億元，同減15%，環增13%。智能電錶滲透率北歐維持高位，未來歐洲智能電錶推廣重心從將北歐、西歐轉向中歐、東歐和東南歐。中國企業進軍北美洲和大洋洲市場挑戰較大，6月大洋洲0.2億元，同增56%，環增183%；6月北美洲出口0.03億元，同增134%，環增43%。變壓器出口規模較大，景氣度相對較高。兩類產品出口延續增長，主要是得益於經濟復甦以及AI高速發展，全球電力需求持續增長，疊加新能源併網以及電網更新改造需求，全球電網建設迎來高景氣。

投資建議：全球電網投資高景氣，IEA估計2030年電網投資有望翻番超6000億美元，智能電錶和變壓器有望享出海紅利。建議關注海興電力（603556.SH）、三星醫療（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、東方電子（000682.SZ）、金盤科技（688676.SH）、華明裝備（002070.SZ）、思源電氣（002028.SZ）。

風險提示：電網建設不及預期的風險；行業競爭加劇導致盈利下滑的風險；地緣政治帶來的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 王曉波)

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