中國經濟趨穩、貨幣寬鬆 陸股Q4漲升行情可期

葉宇真指出，中國9月份中國製造業PMI上升至50.1％，重返擴張區間，顯示穩增長政策逐步發酵；在貨幣政策方面，中國相較全球持續寬鬆，9月新增社融達3.53兆人民幣，高於市場預期的2.8兆，9月中長期貸款增速亦較8月回升0.4％。

她強調，在經濟趨穩、貨幣寬鬆二大利多加持下，陸股第四季漲升行情可期，建議優先佈局受惠剪刀差（PPI-CPI）轉負，超額收益明顯的消費股。

葉宇真表示，中國消費者物價指數CPI在9月上升0.3％，達到2.8，但10月CPI未破3，顯示出中國通膨環境較鬆，打消市場對於今年政策收緊的顧慮，另一方面，9月生產者物價指數PPI連11個月回落至0.9％，當前PPI-CPI的剪刀差由正轉負且預期持續下行，產業鏈利潤將由上游逐漸轉移到下游，上游利潤佔比將逐漸降低，下游利潤佔比將逐漸提升。

她表示，依據歷史經驗，當剪刀差（PPI-CPI）爲負時，中國消費板塊漲幅爲正，且超額收益明顯。以2019年1月至2020年12月期間爲例，當時剪刀差爲負，食品飲料股大漲近2.2倍，超額收益率亦高達近147％。

葉宇真指出，今年中國二十大的重點是討論長期經濟社會發展目標和政策方向。根據二十大報告，對資本市場影響較大之一爲從2020年到2035年實現社會主義現代化，亦即人均國內生產總值達到中等發達國家水準。

若按習近平在2020年11月關於十四五規劃和2035遠景目標的GDP總量或人均水準到2035年翻倍計算，對應年均GDP增速需達4.7％左右（2021-2035年），而預計未來十年中國潛在GDP增速可能在4％～4.5％之間，經濟成長力道仍佳。