直擊華爾街｜斯巴達資本證券Peter Cardillo：關稅、通脹、美聯儲政策是2025年美股市場三大變量

南方財經全媒體記者 周蕊 紐約報道

2024年接近尾聲，美聯儲貨幣政策走向成爲市場關注焦點。在今年已經兩次降息、累計降息75個基點後，華爾街對12月的貨幣政策會議抱有不同期待。

南方財經全媒體記者日前獨家專訪了斯巴達資本證券（Spartan Capital Securities）首席市場經濟學家彼得·卡迪洛（Peter Cardillo）。他預計美聯儲將在12月再次降息25個基點，將全年累計降息幅度推至100個基點。

然而，這一觀點並非毫無爭議。包括野村證券在內的一些華爾街機構認爲，考慮到通脹回升風險和經濟數據層面的複雜信號，美聯儲可能會暫停降息週期。此外，市場對2025年的降息幅度也存有疑慮，普遍預期美聯儲將採取更爲謹慎的策略以應對潛在的通脹壓力。

在此次採訪中，Cardillo基於通脹數據分析了其預測背後的邏輯。他認爲，儘管通脹仍然頑固，但仍未達到阻礙美聯儲繼續降息的程度。但他也強調，未來政策的關鍵變量之一在於特朗普新政府的經濟和貿易政策，尤其是大規模關稅政策以及政府支出政策調整。

回顧2024年，美股市場表現強勁，標普500和納斯達克指數屢創新高，成爲今年金融市場的亮點。但Cardillo就後續市場表現提出了警示，認爲當前市場接近“完美定價”，一旦出現意外衝擊，市場調整可能會相當劇烈。

2024年不僅是政策調整的一年，也是技術突破的重要時期。AI技術的應用帶動了市場的新一輪投資熱潮。在宏觀經濟不確定性上升、AI等新技術對商業世界帶來巨大影響的背景下，投資者如何在市場波動中尋找機遇，成爲一個永恆的話題。

美聯儲12月料降息25個基點

南方財經：目前華爾街上有一些金融機構，比如野村證券，認爲美聯儲可能會在12月暫停其降息週期。此外，許多經濟學家預計，由於存在通脹回升的風險，2025年的降息幅度將會縮小。他們爲何會做出此類預測？你怎麼看？

Peter Cardillo：我認爲美聯儲會在12月降息25個基點。但接下來，我認爲他們會在1月暫停降息，然後觀望美國新政府是否會推進關稅政策。如果他們實施大規模關稅，但不減少支出，那麼我認爲美聯儲可能不得不在明年晚些時候，例如第三或第四季度，重新加息。

南方財經： 你爲何仍然認爲美聯儲會在12月降息25個基點？

Peter Cardillo：我認爲目前所有的宏觀經濟數據都支持這一點，尤其是通脹數據。的確，通脹較爲頑固，但它還沒有達到會讓美聯儲暫停降息的地步。

南方財經：你預計美聯儲在2025年總共會降息多少個基點？

Peter Cardillo：這是個開放性的問題。我預計12月會再降息25個基點，這將使今年的降息總幅度達到100個基點。之後，這將取決於宏觀經濟數據。當然，還有一個大問題——是否會實施關稅，因爲關稅可能會引發通脹。

南方財經：現在已是2024年底，你認爲今年金融市場上最顯著的市場趨勢或變動有哪些？

Peter Cardillo：美股市場表現非常強勁。股市達到了歷史新高。部分大宗商品市場也很穩健，例如黃金和石油價格基本保持穩定。債券收益率有所回升，雖然今年債券市場受到了一些負面影響，但不足以讓我們重新進入熊市趨勢。

南方財經：你剛提到標普500和納斯達克等三大主要指數表現非常好，這與年初的預測相比有哪些不同？

Peter Cardillo：它們漲幅非常顯著。我預計標普500將在12月底收於6150點附近的位置。

南方財經：你認爲這種漲勢還能持續下去嗎？

Peter Cardillo：這完全取決於多個因素，比如美聯儲的政策動向、利率的變化以及企業盈利情況。不過，到目前爲止，企業盈利表現非常好。實際上，我們剛剛經歷了一個強勁的盈利季。進入明年第一季度，我預計（今年）第四季度的盈利數據也會很不錯，這將在新年的第一季度公佈。所以，總體來說，特朗普新政府承接的是一個穩定而健康的美國經濟。

美國赤字規模已超出掌控

南方財經：2024年金融市場確實有很多積極的變化，比如AI技術的突破。那麼，你認爲2024年金融市場面臨的最重大挑戰有哪些？

Peter Cardillo：主要是通脹、更高的債券收益率，以及與此前相比企業盈利增長的放緩。

南方財經：基於這些挑戰以及今年的美股市場和經濟活動，你認爲投資者應該注意哪些問題？

Peter Cardillo：我認爲投資者現在需要特別注意一個因素，那就是市場目前的定價已經趨於完美。這意味着不能有任何一個差錯。如果市場發生逆轉，可能會相當痛苦。

南方財經：從宏觀經濟的角度來看，你如何評價當前美國經濟狀況，包括通脹、就業趨勢等？

Peter Cardillo：從宏觀經濟來看，美國經濟的增長率大約在2.5%到2.75%之間，增長率處在一個相對穩定的區間。通脹已經大幅下降，但在某些方面仍然頑固。最重要的是一些食品價格仍然保持在高位，甚至在某些情況下還在上漲，這對消費者來說是不利的。但從零售銷售數據來看，今年零售表現相當強勁，這表明消費者仍在消費。此外，今年75個基點的降息在一定程度上爲消費者提供了一些緩解，因爲利率下降減輕了部分債務負擔。這是積極的一方面。

南方財經：華爾街的一些機構，比如城堡基金的首席執行官Ken Griffin近期表示美國高水平的債務讓人非常擔憂。你是否同意這一觀點？

Peter Cardillo：我完全同意，赤字問題毫無疑問非常嚴峻。這一直是個大問題。希望新的美國國會和政府能削減部分支出，甚至完全消除一些支出，將會有所幫助。目前赤字的規模已經超出掌控。

貿易爭端或引發嚴重市場調整

南方財經：談到美國新政府，也就是“特朗普2.0”，你對他的政策和經濟計劃有什麼期待？

Peter Cardillo：他顯然想要大力發展經濟，畢竟他是一位商人。這是好的一方面。另外他還希望適當放鬆監管，這同樣也是積極的。但他在貿易問題上態度非常強硬。如果真的實施關稅，可能會引發貿易爭端，這可能會變得非常糟糕。

南方財經：你認爲“特朗普2.0”中哪些行業可能會受益最多？

Peter Cardillo：我不會具體討論哪個行業。但我認爲，如果發生貿易戰，整體市場都會受到影響。

南方財經：回顧2024年，你認爲今年金融市場中最值得記住或最具代表性的時刻是什麼？

Peter Cardillo：我必須承認，可能是大選後的市場反彈，漲勢非常強勁。

南方財經：你是否預料到了這個反彈，還是感到意外？

Peter Cardillo：我此前預料到了特朗普大選後的反彈。即使哈里斯獲勝，我認爲反彈也會繼續。但特朗普獲勝後的反彈力度更強。可以說是一種狂熱情緒的體現。希望這種情緒不要改變，這樣的市場情緒會促使投資者感到信心倍增。

南方財經：你是否仍然預計標普500在2025年將保持高速增長，還是認爲它會逐漸放緩？

Peter Cardillo：我認爲市場遲早會遇到“減速帶”。美股市場非常強勁，2024年上漲幅度達到12%、13%甚至14%。某個時刻，它可能會遇到一個障礙點。我不確定具體什麼時候，但貿易爭端可能會引發嚴重的市場調整。

南方財經：你認爲市場中最脆弱的板塊是什麼？

Peter Cardillo：我會說是科技行業。因爲高估值，以及競爭的加劇。

南方財經：確實，許多硅谷公司正在AI賽道展開激烈競賽。展望2025年，你如何看待美國經濟前景？

Peter Cardillo：我認爲2025年上半年經濟可能會繼續以2%到2.5%的速度增長。這是我對美國GDP增長率的預期。之後，一切取決於特朗普的經濟議程。如果他的政策議程導致通脹上升，美聯儲可能會重新考慮當前的貨幣政策，這可能意味着加息。如果發生這種情況，就可能引發市場調整。

出品：南方財經全媒體集團

欄目策劃：於曉娜

欄目統籌：向秀芳

出鏡記者：周蕊

翻譯&製作：周蕊，段伊航（實習生）

設計：林軍明，廖苑妮