整理包／ETF收益平準金是為了衝高配息率？一文搞懂平準金

配息型ETF在國內掀起投資熱潮。圖／聯合報系資料照片

配息型ETF在國內掀起投資熱潮，很多投資人都看過有些ETF會在基金名稱後加上「本基金之配息來源可能爲收益平準金」等文字，但對什麼是「收益平準金」卻霧煞煞？爲什麼有些基金要把收益平準金拿來配息呢？收益平準金會不會影響基金的資產操作或績效呢？更是問題一大堆。

在投資配息型基金之前，投資人有必要先了解清楚再行動。

「收益平準金」是什麼？

首先，按投信投顧公會解釋，「收益平準金」是基金的會計科目之一，當民衆申購基金時，須依公告的每股淨值申購基金，當申購款匯入基金帳戶時，若該基金設有收益平準金機制，基金會計人員就會將每股淨值中屬於「息」性質的部分記入收益平準金科目，倘投資人後續依公告的每股淨值贖回，該科目也會衝回。

收益平準金拿來配息是爲了衝高配息？

近年來有些ETF在宣告配息後，常有投資人大量購入該基金，導致每單位配息金額下降，造成原有配息率被稀釋的情況，影響原有投資人的現金管理規畫。投信投顧公會表示，爲了公平對待投資人及穩定配息率，部分ETF就透過收益平準金機制，將部分收益平準金加入該期的配息中，讓基金配息金額不會因配息前夕的大量申購而被稀釋。

此外，將收益平準金納入可分配範圍，經理公司之配息政策較不易受短期申贖干擾，可避免追求穩定現金流的投資人，因新投資人的加入，造成配息金額及配息率不穩定，可合理公平對待追求穩定配息之長期投資人。

＜實例說明>

某ETF於當年8月底前規模爲100億元左右，期間領到的股利所得爲5億元，預計9月配息時可配發的配息率爲5%(=5億/100億)。然而，9月除息前突有大筆申購資金，ETF規模擴大至500億元，但帳上仍只有5億的股利所得，因此ETF可配息率將從5%稀釋到1%(=5億/500億)。

如納入收益平準金機制下，當ETF因淨申購規模增加到500億元時，爲維持原配息率，配息金額要增加爲25億元，其中20%來自股息所得、80%則來自收益平準金科目。因此投資人看到的配息成分表，收益平準金的佔比較高。但則可發揮維持配息率的效果，避免因爲規模增加而稀釋配息。

收益平準金機制不影響ETF資產配置與績效表現？

有些人擔心收益平準金機制會不會影響ETF投資組合的資產配置與績效表現，投信投顧公會表示，因爲「收益平準金」是會計帳務分類的科目，對ETF帳列現金餘額並不會造成影響，因此不會使ETF可投資現金減少，也不會造成持股（債）比例降低，並無影響ETF資產配置與績效表現的疑慮；且投資績效的衡量主要來自配息及價差，ETF分配收益平準金會反映在配息裡，因此投資績效不會受到影響。

另外，只有透過初級市場交易，即直接向ETF發行投信公司申贖ETF時，纔會影響收益平準金餘額增減，投資人在次級市場（即透過證券商下單）買賣ETF並不會影響收益平準金餘額，也不會影響配息來自收益平準金的比例。

使用收益平準金原則及揭露規定

也有人質疑，投信可利用收益平準金機制，提高基金的配息率。究竟收益平準金機制是爲了「提升」配息率，或是爲了「維持」配息率？爲避免相關爭議，確保收益平準金正常使用，金管會2024年1月11日公佈規定，投信決定ETF配息率須依四大原則進行，以避免收益平準金機制是爲了「提升」配息率，而是爲了「維持」配息率。

四大原則分別爲：

除上述原則外，投信公司依規定須在公開資訊觀測站揭露ETF收益分配組成，包含配息來自股息、資本利得、或收益平準金的佔比，以提升相關資訊透明度，讓投資人可以充分了解相關資訊後再做出適當的投資選擇；另外，投信公司官網的「ETF專區」內，也將新增「收益平準金專區」，羅列相關收益平準金的資訊，傳達給投資人正確的收益平準金觀念。

投信投顧公會提醒投資人，選擇配息型商品時，不應該只看配息高低，更須評估的是基金成分股未來發展潛能及獲利性，畢竟除了配息之外，投資資產的增長才是投資獲利的關鍵，也是投資人更應關切考量的重點。