政策提振有限，碳酸鋰後市怎麼走？

5月29日，國務院印發《2024—2025年節能降碳行動方案》（下稱《方案》）。期貨日報記者留意到，儘管5月30日碳酸鋰期貨盤初快速拉昇，但隨着市場情緒平復，期價漲幅收斂，碳酸鋰期貨主力合約當日漲1.05%。5月31日，碳酸鋰期貨回落，截至收盤，主力LC2407合約下跌1.27%。

“儘管《方案》整體來看利好鋰電行業，但對市場的影響更多是情緒層面。”中信建投期貨分析師張維鑫認爲，《方案》對碳酸鋰價格並無太多直接影響，難以對其供需變化產生實質性影響，加上碳酸鋰基本面仍然偏弱，因此整體影響有限。

期貨日報記者留意到，《方案》與鋰產業相關的內容有四點：

一是加大非化石能源開發力度，提升可再生能源消納能力，提到建設大型風電光伏基地，開發海上風電，積極發展新型儲能；

二是要優化有色金屬產能佈局，合理佈局硅、鋰、鎂等行業新增產能，同時嚴格新增有色金屬項目准入，新建多晶硅、鋰電池正負極項目能效須達到行業先進水平；

三是交通運輸節能降碳行動，其中提到要逐步取消各地新能源汽車購買限制，落實便利新能源汽車通行等支持政策；

四是要加強廢舊產品設備循環利用，要開展企業回收目標責任制行動，加強工業裝備、信息通信、風電光伏、動力電池等回收利用。

長安期貨分析師王楚豪認爲，《方案》對中國儲能2025年裝機規模4000萬千瓦的目標有推動作用，裝機規模增速或將提升。同時，對大力發展再生金屬產業（鋰回收產業）有利好作用，當前回收鋰成本倒掛，整體再生供應較少，如果《方案》落地，回收鋰會佔據更多原料份額，整體相當於鋰電下游的供給側改革。

在張維鑫看來，《方案》對碳酸鋰價格可能產生直接影響的上述第三點，預計會貢獻需求增量，而上述前兩點目前並不會對供需產生影響，第四點則受限於動力電池報廢高峰尚未帶來，實際影響有限。

具體來看，雖然第一點有利於促進儲能需求增長，《方案》提及到2025年底全國新型儲能裝機超過4000萬千瓦，但2023年全國已建成新型儲能項目累計裝機規模達3139萬千瓦，其中2023年新增裝機規模約2260萬千瓦。從這個角度來說，2024—2025年的任務目標並不激進，不會大幅上調需求預期。第二點提及合理佈局鋰、硅行業新增產能，而碳酸鋰產能還在高速增長，不適合立即嚴格控制產能，預計未來鋰冶煉產能將逐漸規模化、規範化，長期來看有利於上游企業降本增效，對鋰價影響偏空，但對短期供給影響有限。如果第三點能夠落地，在交通運輸環節的節能降碳行動將直接提高鋰電需求，是實實在在的利多因素。第四點關於加強鋰的回收利用，長期來看會減少對礦山提鋰的依賴，屬於利空因素。不過，短期來看，受限於回收存量市場較小、報廢數量偏低，實際影響也有限。

從基本面看，王楚豪認爲，目前碳酸鋰供應不斷增加，鋰鹽企業維持挺價情緒，報價較高且出貨意願一般，下游多持觀望態度，少量剛需採買。具體來看，近期原料價格較高，導致碳酸鋰生產成本有所上行，整體的外購原料壓力明顯，而鹽湖產量提升，在一定程度上彌補了鋰礦端的缺口。數據顯示，截至5月24日當週，碳酸鋰周度產量環比減少150噸，至14074噸。其中，鹽湖提鋰環比增加49噸，至2683噸；鋰雲母提鋰環比減少220噸，至3679噸；鋰輝石提鋰環比增加50噸，至6130噸。

需求方面，新能源汽車銷售量同比大幅增長，儲能裝機穩定增長，但基數仍較小，難以對碳酸鋰需求有明顯提振。王楚豪表示，鋰電終端需求在新能源汽車的帶動下處於快速增長狀態，新能源汽車以舊換新政策運行了一段時間，對鋰鹽價支撐一般，中間環節排產仍是關鍵。數據顯示，4月份，三元前驅體出口環比增加15%，至1.4萬噸；三元材料出口環比減少0.4%，至6922噸；磷酸鐵鋰出口環比減少55%，至63.63噸。從終端市場來看，5月份，狹義乘用車零售量預計165萬輛左右，同比減少5.3%，環比增長7.5%；新能源車零售量預計77萬輛左右，環比增長13.7%，同比增長32.7%。

庫存方面，江西產區目前環保影響減弱，整體排產得到提振，碳酸鋰廠家整體小幅累庫。王楚豪認爲，後續隨着現貨價格下行的預期增強，下游低價採購意願加強，廠家惜售挺價，庫存預計小幅累積。數據顯示，截至5月24日當週，碳酸鋰庫存環比增加2.1%，至8.89萬噸，下游庫存減少4.6%，至2.17萬噸，其他環節增加1.1%，至1.62萬噸，冶煉廠增加5.6%，至5.10萬噸。

展望後市，國投安信期貨研究院吳江認爲，碳酸鋰價格短期易跌難漲。一方面，當前市場利多因素基本消化，現貨保持在110000～113000元/噸區間，但礦端已經發生變化，或將倒逼鹽廠轉變策略開始出貨。另一方面，需求端的主要利多政策陸續落地，階段性消費刺激的邊際增量已經在價格上有所消化。張維鑫也認爲，目前碳酸鋰行業預期偏悲觀，《方案》對市場的利多影響可能有限。從中長期看，供大於求的狀況仍難改變。從短期看，6月供給繼續增加的可能性較大，但需求預計是持平狀態，供需關係預計較5月更弱。在這樣一個弱勢環境中，尚未兌現的利多預期最多隻能帶來一些波動，很難扭轉價格趨勢，預計6月碳酸鋰弱勢難改。

“當前供需增速明顯不匹配，這也是導致碳酸鋰價格下移的主要原因，但宏觀消息面對市場情緒的影響也不可忽視。”王楚豪提醒，《方案》可能會對需求邊際增量提供支撐，多頭情緒較濃，短期會提振盤面。

本文源自：期貨日報