政策“大禮包”提振市場信心 A股量價齊升
本報記者 顧夢軒 夏欣 廣州、北京報道
A股終於等到了“狂歡盛宴”。9月18日—27日，8個交易日，上證綜指從2689.7點一路站上3087.53點。8個交易日內，上證指數、深證成指、創業板指和北證50指數分別上漲14.18%、19.18%、22.82%和18.17%。
因爲買入太過火爆，上交所繫統疑似出現異常現象。9月27日上午不少投資者反饋券商交易出現延遲問題。不過9月27日下午，上交所交易陸續恢復正常。
9月24日的國新辦新聞發佈會上，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）、國家金融監管總局、證監會三部門推出系列重磅政策，包括降準、降息、降低存量房貸利率、創設新的貨幣政策工具等，進一步支持經濟穩增長。
華商基金固定收益部副總經理、華商穩健雙利債券基金經理張永志表示，此次發佈會將“維護我國資本市場穩定、提振投資者信心”作爲核心話題，三部門集體發力支持資本市場，通過多渠道向股票市場注入流動性資金，國家投資機構、基金公司等市場機構、上市公司均有望獲得充足流動性支持，或將對股市的企穩上漲提供較好的支撐。
“三降”落地穩增長
9月27日，央行決定下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約爲6.6%。
同日，央行公告，爲加大貨幣政策逆週期調節力度，支持經濟穩定增長，從9月27日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.70%調整爲1.50%。公開市場14天期逆回購和臨時正、逆回購的操作利率繼續在公開市場7天期逆回購操作利率上加減點確定，加減點幅度保持不變。
央行表示，將堅持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控精準性，爲中國經濟穩定增長和高質量發展創造良好的貨幣金融環境。
對此，諾安基金指出，本次政策利率下調幅度爲近四年最大，是支持性貨幣政策的重要體現，將通過傳導降低社會綜合融資成本。央行此次大幅降息將持續提振市場信心，有利於保持政策強度的持續性，進一步凝聚高質量發展的共識，夯實資本市場持續穩中向好基礎，爲市場健康向上發展提供充足動力。
“‘三降’的同時落地，說明政策力度和推進節奏均超預期，有助於在降低實體經濟融資成本的同時穩定淨息差，兼具穩增長與防風險。當前經濟穩增長壓力下，各方面政策加碼仍值得期待。”諾安基金方面表示。
東方金誠研報指出，當前我國各類存款規模總量接近300萬億元，這次降準能夠直接增加銀行等金融機構可用資金1萬億元左右，可以用於放貸或購買債券等，支持企業、政府和居民投資及消費。由此，降準在增加銀行等金融機構可用資金的同時會直接提升經濟增長動能，而且政策效應比較顯著。因此，降準往往被視爲穩增長的“大招”
興證全球基金指出，存款準備金率下調0.5個百分點，年內可能擇機進一步下調0.25—0.5個百分點，相當於不僅有現在的舉措，還有未來的舉措，給出了未來的預期。
“政策的信號意義也超出預期，不管是發佈的時點，還是政策背後透露出的各部委對於經濟的關切態度，一系列政策的力度引發了市場對於政策轉向的預期。除了現在已經宣佈的政策之外，市場也在期待更多持續性政策的出臺。”興證全球基金方面表示。
長錢更多、長錢更長、回報更優
9月26日，中共中央政治局會議部署，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點，努力提振資本市場。同日，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》（以下簡稱“《指導意見》”），重點提出了持續優化資本市場生態、大力發展權益類公募基金、着力完善各類中長期資金入市配套政策制度三方面舉措。主要舉措包括：一是建設培育鼓勵長期投資的資本市場生態。二是大力發展權益類公募基金，支持私募證券投資基金穩健發展。三是着力完善各類中長期資金入市配套政策制度。完善全國社保基金、基本養老保險基金投資政策制度，支持具備條件的用人單位放開企業年金個人投資選擇，鼓勵企業年金基金管理人探索開展差異化投資。鼓勵銀行理財和信託資金積極參與資本市場，優化激勵考覈機制，暢通入市渠道，提升權益投資規模。
對此，國金證券研報指出，《指導意見》提出推動中長期資金入市的具體目標，即通過提升中長期資金規模比例帶來的引領作用，改善投資者結構、提升投資者回報、強化市場內在穩定性、平衡投融資發展，更好發揮資本市場功能。
國金證券研報表示，首先，長期資金堅持長期主義，入市將增強市場內在穩定性，有利於降低券商權益投資（包括權益自營/做市、跟投、股權投資等）業績波動，提升券商整體業績確定性。其次，從成長性來看，中長期資金入市帶來投資者結構改善，機構規模的擴張將長期利好券商財富管理業務發展，包括機構經紀、資管、產品銷售、基金投顧等業務都將得到明顯提振。
張永志表示，證監會着眼於“長錢更多、長錢更長、回報更優”的總體目標，多措並舉，有望推動各類中長期資金入市，提供更好的中長期資金入市環境，提高對中長期資金權益投資監管的包容性，提高上市公司質量和上市公司投資價值，促進資本市場的穩定健康發展。其中，大力發展權益類公募基金，有望促進基金公司爲投資者創造長期收益。
據監管數據，截至今年8月底，權益類公募基金、保險資金、各類養老金等投資者合計持有A股流通市值近15萬億元，較2019年年初增長1倍以上，佔A股流通市值比例從17%提高到22.2%。投資端改革已取得一定成效，但資本市場中長期資金總量不足、結構不優等問題仍然比較突出。
“《指導意見》的出臺旨在加強頂層設計，推動中長期資金投資規模和比例明顯提升，資本市場投資者結構更加合理，投融資兩端發展更爲平衡、資本市場功能更好發揮的新局面。”西部證券研報表示。
順週期行業、消費、券商等多板塊受益
展望未來，興證全球基金指出，政策宣佈後短期內股市呈現普漲的態勢，漲幅靠前的板塊主要是政策直接影響的板塊，包括和經濟相關度高的順週期行業，主要是消費相關板塊以及券商板塊。後續來看，還是在政策影響下有邊際改善的板塊更值得關注。
國泰基金表示，海內外政策共同轉向寬鬆，政策表現出對於資本市場的積極態度，但同時宏觀增長仍有下行壓力的背景下，我們繼續看好，市場後續或繼續呈現反彈行情：第一，繼續看多前期超跌的大盤成長；第二，把握順週期資產的交易性機會：金融最直接受益於股票市場政策，地產鏈亦有超跌反彈機會；第三，貨幣寬鬆推動全社會無風險利率下降，繼續看好經營穩健的高股息紅利類核心個股。
行業配置上，金鷹基金認爲，短期可關注超跌反彈板塊，核心紅利、出海&全球資源品，中央加槓桿依然是中期的指引方向。
宏利基金方面認爲，從政策出臺角度看，降息、降準、地產、資本市場等具體舉措更利好前期因經濟基本面回落而估值大幅調整的經濟順週期板塊，如金融、地產鏈、消費、部分大宗商品、港股恆生科技等品種。隨着後續政策的繼續出臺，市場反彈行情有望持續，相關品種估值修復行情可以期待。同時，需要注意的是，後續依舊存在較大不確定性，如國內經濟基本面修復強度、私人部門預期變化、海外大選落地後政策衝擊、海外地緣衝突的波動等，市場反轉行情依舊需要持續觀察海內外更多因素演繹。
金鷹基金表示，第一，A股超跌反彈之際，反轉效應短期會比較明顯——此前跌得多的板塊或有望漲得多（食飲、地產、商貿、農業、社服等偏內需方向品種），邏輯上是風險偏好的修復和流動性的回補。第二，核心紅利資產、出海和全球資源品、中央加槓桿依然是中期方向。關於核心紅利資產，在基本面依然面臨下行壓力之際，核心紅利仍然具有較好的業績韌性，且在前期充分調整後配置價值提升，後續也有望受益於本輪資本市場政策下的增量資金涌入。
關於出海和全球資源品，金鷹基金認爲同樣已經調整出性價比，且海外軟着陸預期升溫、國內出口持續韌性之際，有望迎來股價的修復；關於中央加槓桿方向（軍工、家電、汽車等），內需端私人部門、地方政府債務問題仍存，中央加槓桿方向依然是政策加碼的重要抓手，關注政府直接下訂單（軍工等）、政府補貼刺激（以舊換新政策支持的家電、汽車等）的方向。
（編輯：夏欣 審覈：何莎莎 校對：顏京寧）