這些紅利股，密集創新高！基金經理最新研判

2025年開年，A股大盤持續回調，和大盤走勢不同的是，近期全市場股價突破新高的個股中，頻繁出現紅利資產中銀行股和高速公路股的身影，包括中國銀行、農業銀行、上海銀行，深高速、山東高速和皖通高速等。

紅利個股再次走強引發市場關注，紅利還能否延續2024年的牛市行情？近日，券商中國記者採訪華寶基金、景順長城基金、德邦基金、西部利得基金、大成基金等多家基金公司，研判2025年紅利投資策略。

多位接受採訪的基金經理均認爲，低利率環境、政策的分紅導向和保險等長期資金配置需求是近期紅利資產再次走強的重要原因，銀行股不斷創新高更多是2024年紅利風格的延續，中國的金融資產與全球部分同行業資產相比，依然低估，且有較大修復空間。

公路、鐵路、港口等上市公司盈利能力穩健，現金流表現優異，且每年堅持高分紅，同樣具有很高的投資優勢。也有基金經理提醒，如果後續市場轉暖，成長風格佔優，紅利股可能相對收益會跑輸。

頻派“分紅利是”，多隻銀行股創新高

近日，多家銀行發佈了2024年半年度A股分紅派息實施公告，據Wind數據統計，工商銀行、農業銀行、中國銀行等六大行2024中期分紅共計2048.23億元，在已公佈中期分紅的銀行中佔比超八成。在多家銀行股分紅的“利是”利好下，成都銀行、中國銀行、農業銀行、上海銀行、江蘇銀行等銀行股不斷突破股價新高。

2025年1月2日，成都銀行股價盤中突破高點17.49元；去年12月25日，中國銀行、農業銀行、上海銀行和江蘇銀行股價在同一日分別突破高點5.59元、5.44元、9.34元和10.01元。

銀行板塊個股接連上漲，還有幾個重要事件從側面說明了銀行個股正重新獲得資金的青睞。2024年12月31日，平安人壽發佈公告稱，其委託的平安資管投資於工商銀行H股股票，於2024年12月20日達到工商銀行H股股本的15%，觸發了平安人壽根據香港市場規則的舉牌行爲。港交所披露易信息顯示，2024年12月16日至23日的一週時間內，新希望化工投資有限公司五次增持民生銀行H股股份，合計增持規模達6800萬股。

紅利基金同樣是銀行股的重要持有人，去年三季度，華泰柏瑞基金柳軍和李茜分別管理的華泰柏瑞紅利低波動ETF、華泰柏瑞中證中央企業紅利ETF重倉持有中國銀行，匯添富基金基金經理勞傑男管理的匯添富價值精選A、匯添富紅利增長A、匯添富開放視野中國優勢A等基金重倉持有農業銀行，嘉實基金譚麗、王丹、張金濤等基金經理管理的13只產品重倉持有成都銀行，工銀瑞信基金的杜洋、鄢耀、胡志利等基金經理管理的16只產品重倉持有成都銀行。

“拉長時間維度看，近期銀行股的上漲更多是一種風格的延續。2024年是銀行股行情大年，高分紅是銀行股的特徵之一。除此之外，中國的金融資產與全球部分同行業資產相比，依然低估，且有較大修復空間。因此，銀行股、包括部分其他紅利股的估值修復也是2024年此類資產上漲的原因。”華寶標普港股通低波紅利擬任基金經理楊洋表示。

交運板塊大漲，紅利基金業績不俗

除了銀行板塊，公共交通運輸板塊的紅利資產同樣受到市場資金的關注，近期創新高的個股包括深高速、山東高速、皖通高速、粵高速A、招商公路等。市場觀點認爲，公路、鐵路、港口等上市公司盈利能力穩健，現金流表現優異，堅持高分紅政策，不斷提升經營質量，有望迎來新一輪估值修復行情，交運行業高股息央企價值凸顯。

從盤面來看，1月2日，深高速、山東高速和皖通高速的股價在盤中分別達到歷史高點13.77元、10.51元和18.50元，去年11月份以來上漲幅度分別達到37%、15%和21%，2024年，中信交通運輸指數年度漲幅爲19.5%，跑贏滬深300指數，種種數據說明以紅利板塊爲代表的防禦資產在年末又重新得到市場的關注。

值得一提的是，這些創新高的紅利股是市場上知名紅利基金的心頭好。去年三季度，近千億規模的紅利指數基金華泰柏瑞紅利ETF出現在深高速、山東高速、寧滬高速等多隻概念股的前十大流通股東之中，景順長城中證紅利低波動100ETF則重倉持有了深高速、福建高速和楚天高速。

還有不少紅利基金重倉了山東高速，柳軍管理的華泰柏瑞紅利ETF和華泰柏瑞紅利低波動ETF、徐幼華和方旻管理的富國中證紅利指數增強A，林偉斌和宋釗賢管理的易方達中證紅利ETF、羅文傑管理的南方中證500ETF等5只基金分別出現在該股前十大流通股的第4、第6、第7、第9和第10位。

在部分交通運輸板塊紅利個股接連創新高下，紅利基金業績整體表現不俗。回顧2024年一整年，截至12月31日，易方達中證紅利ETF年內回報達到17.97%，富國中證紅利指數增強A達到12.20%，華泰柏瑞紅利低波動ETF年內回報22.64%，華泰柏瑞紅利ETF也達到19.65%。

低利率或將長期存在，紅利資產需求旺盛

多位基金經理認爲，中短期來看，利率水平、市場的風險偏好都會影響紅利資產的波動。融通中證誠通央企紅利ETF擬任基金經理蔡志偉對記者表示，紅利資產在未來幾年時間內，都是A股市場非常值得配置的資產。這主要是因爲紅利資產在A股市場具備長期收益性、低利率環境的到來，以及資本市場改革共同驅動的。

首先，從歷史表現來看，紅利資產的長期表現優異。2017年至2024年的8年間，考慮分紅收益的中證誠通央企紅利全收益指數收益達到101.44%，年化收益接近9.5%，而滬深300全收益期間年化收益爲4.7%，中證500全收益指數爲0.3%。所以中長期而言，紅利資產在A股市場上具備良好的投資價值。

其次是低利率環境，預計未來一段時間內中國仍將處於低利率的環境，而當前紅利類資產普遍有4%～6%的股息率，相對10年期國債存在3%左右的利差，而且利差還在持續擴大；利差的存在，也使得紅利類資產的配置需求長期存在。

最後是資本市場改革和政策的分紅導向，2024年4月新“國九條”強調資本市場的投資屬性，強調加大分紅。11月證監會、12月國資委接連推出上市公司市值管理的相關規定，對於紅利資產都構成制度性、政策性的持續驅動，也使得紅利資產在A股市場未來更具備投資價值。

德邦基金資深研究員趙梧凡同樣表示，近期長債利率快速下行，資產荒背景下，紅利資產配置性價比顯著提升。臨近年底，投資者和機構對於留存收益的意願提升，更加願意選擇偏防禦的紅利板塊持股過節。多隻銀行個股漲幅較多也有部分原因是銀行分紅臨近，部分投資者想要獲得分紅提前買入。

2025年哪些紅利資產值得佈局？

對於2025年哪些紅利資產值得佈局，大成基金表示，紅利+低波，紅利+央國企，港股紅利等值得關注，一是最經典的單因子跨市場的中證紅利指數，其充分發揮股息率選股優勢，與其他資產相關性也比較低。二是紅利低波100指數，其股息率略低於中證紅利，但行業上減少了煤炭，增加了基礎化工和公用事業，基本面和防禦性更佳。

西部利得基金經理杜朋哲認爲，未來消費板塊的紅利機會值得重點關注。2021年以前消費板塊剛剛經歷了需求擴張的週期，面對需求的回落和過剩的產能，過去三年開啓了漫長的去產能和去庫存的週期，在這樣的週期裡，消費板塊盈利增速和ROE快速下降，估值逐步消化調整，經過三年的調整和行業出清，部分消費公司從之前的追求規模的快速擴張轉向爲追求盈利能力的穩定提升和加大股東的回報，在這樣的過程中，部分消費板塊的紅利投資價值或將被市場逐步認可。

景順長城投研團隊表示，近期利率快速下行背景下紅利風格再度具備吸引力，中小市值風格能否繼續活躍要關注資金面狀態。中長期來看，建議從基本面出發並結合良好的供需格局，關注景氣成長產業，韌性外需板塊也值得關注；另一方面建議從政策支持的角度出發，關注化債、併購重組等政策受益板塊。

“如果投資者把目光移向港股，可能會發現更多的紅利類資產，其中有同時在A股和H股上市的公司，一般來看，在港股上市的公司估值更便宜，股息也更高。”楊洋表示，港股市場不少香港本地上市公司也有較有吸引力的股息，這些公司在2024年受關注程度不高，未來可能會進一步受到投資者的關注。

大成基金認爲，2025年紅利資產有望延續之前行情，利好原因主要在於，一是保險資金由於陸續實行新會計準則，或對其形成資金流入支持。二是目前中證紅利股息率依舊在5%以上，而十年國債利率已下到1.6%左右，股債利差達到3.4%，股債性價比具有投資價值。三是紅利股主要行業集中在銀行，煤炭，交運，行業格局較爲穩定，抗風險能力較強，具備防禦屬性。但是，需要提醒的是，如果後續市場轉暖，成長風格佔優，紅利股可能相對收益會跑輸。