「債」不買真來不及？降息循環開啟…3區間劇本讓你跟漲不跟跌！

臺股示意圖。 記者曾學仁／攝影

【撰文：遊季婕】

升息循環告一段落，聯準會（Fed）開始降息。本文將未來1年多的時間，分爲3個區間，給予讀者一個框架，以便思考未來投資劇本。

這3區間的時間分別爲：

以上時間點都是粗略估算，誤差必然存在，因此，更重要的是注意導致轉換至下個區間的因素出現時機，代表市場投資論述的轉變。

區間1產業持續輪動，整體股市大漲機率不高預計年底纔有轉變

轉變因素出現的時機是在12月18日進行的今（2024）年最後一次FOMC會議，屆時市場對於2025年Fed降息碼數和經濟狀況會有全新的預期，並進入到區間2。

觀察過去3個月的股價走勢，許多大型科技股，如輝達（Nvidia，美股代號NVDA）、亞馬遜（Amazon，美股代號AMZN）等都處於橫盤整理狀態，而其他產業，如必需消費品和金融股，則出現顯著上漲。這顯示資金並未因科技股承壓而離開股市，而是轉向其他領域。

因此，產業多元配置變得重要。以金融股爲例，應優先關注受惠於降息的投資銀行，像是摩根大通（美股代號JPM）、高盛（美股代號GS）等。

在必需消費品產業方面，投資人可重點關注具穩定議價能力的公司，像是沃爾瑪（Walmart，美股代號WMT）、好市多（Costco，美股代號COST）。這2檔股票從7月至9月17日以來，分別有16.81%、6.25%的漲幅（同期那斯達克指數下跌1.92%），預期接下來會繼續受惠通膨降溫所帶來成本壓力的舒緩。

區間2中小型股迎來榮景整體股市呈明顯上漲走勢

這段時間要注意領先景氣的半導體資本支出狀況，因爲接近區間2的尾聲時，若出現成長放緩跡象，可能意味着市場將進入到區間3。

而如果年底Fed對2025年的經濟預測較爲樂觀，沒有明顯的衰退警訊，那麼區間2的持續時間就會拉長，不會只有半年。區間2與區間1的差異主要體現在2個方面：

這段時間比起用產業的維度來做投資配置，按照股票的規模來進行配置，更有效率提升報酬。根據全球知名投資銀行富瑞集團統計，自1950年來的數據顯示，小型股在第一次降息後3個月和12個月的報酬率分別爲11%、28%，中型股是9%、24%，而大型股則是5%和15%，僅有10%的差距，顯示出股票規模越小，受惠降息程度越大。

區間3市場準備迎接衰退整體股市波動度加劇

由於衰退跡象越來越明顯，市場對相關言論變得極爲敏感。在此階段，建議投資人適時降低股票持有比例，將股票水位降至20%以下，拉高債券持有量至30%，並將50%的資金保留爲現金，以避免股債雙殺的情況發生。

股票方面，除了區間1所提到的必需消費品外，還可選擇財報穩健的科技巨頭作爲防禦性標的。此外，半導體產業受景氣影響大，尤其是消費性電子爲主要業務的公司，將受到較大影響，投資人要特別留意。

總結來說，根據1995年降息循環的經驗，潛在的衰退時間可能落在2026年3月左右。預計2025上半年之前，股市仍會有不錯表現，但到了下半年，衰退疑慮將增強，須提前做好防範和調整投資策略。

更多內容請鎖定2024年10月號《Money錢》