雲南首富套現53億後，道歉了
01
恩捷股份再次違規減持
這幾天，恩捷股份不負衆望又跌了。
原因無他，就是老闆一家違規減——
雲南首富李曉明家族收到雲南證監局的警示函。
7月23日晚，上市公司恩捷股份連續發佈四則公告，均涉及公司實控人違規減持問題。
公告顯示，恩捷股份、公司實際控制人李曉明家族、公司股東玉溪合益投資有限公司和玉溪合力投資有限公司分別收到了證監會雲南監管局的警示函。
雲南監管局指出：
上市以來，恩捷股份實際控制人家族未準確認定一致行動人範圍並報告你公司，該公司在信息披露管理過程中未發現同一信息存在前後不一致的情況，導致多次定期報告、臨時報告等信息披露文件中披露的實際控制人家族的一致行動人相關信息不準確。
與此同時，上市公司實際控制人及其一致行動人頻頻發佈股東股份質押變動公告，且有多筆質押已達平倉線或預警線。
恩捷股份的實際控制人和股東被指出存在三項問題：
1.對恩捷股份實際控制人家族的一致行動人及權益信息披露不準確；
2.未按規定及時披露簡式權益變動報告書並停止買賣公司股票；
3.超比例違規減持股份。
對此，恩捷股份倒是沒有遮掩，也沒有規避現實，立馬錶示公司實際控制人及其一致行動人已深刻認識到錯誤，並承諾在未來12個月內以自有和自籌資金購回違規減持的股票，且將違規減持產生的收益上繳公司。
雖然態度足夠誠懇，但能收到監管局的警示函，說明李曉明一家的問題還不小。具體來看：
2020年8月，李氏家族共計減持1421.49萬股股份，首次套現約9.3億元；
2021年5月，李氏家族第二輪減持302.77萬股，套現約4.4億元；
2021年12月-2022年6月，集中競價減持2200萬股，總額在40億元左右。
截至最近的數據，李曉明家族通過減持公司股票，累計套現53.62億元。
其中34.5億元發生自2022年以來。
可見，違規減持已經不是李曉明第一次幹了。
02
市值蒸發2000多億
之前市面上也傳過李曉明一家套現股份的事，某微信公衆號發表文章稱，“國內鋰電隔膜龍頭恩捷股份董事長、雲南首富李曉明賣掉自家公司的股票，套現345億元。
雖然數字沒有“小作文”寫的那麼誇張，但大額減持的事實確實存在。
也說明老闆都對公司未來的前景不樂觀，不然爲啥三四年的時間就套現50多億？
以市場和股價的角度來看，他對公司的股價前景有着清晰的認識。
恩捷股份曾經是A股市場少有的一隻大牛股。
從2019年的30元一路向上漲到2021年的316.77元。
2021年9月14日，恩捷股份市值達到歷史巔峰，爲2845.48億元。
三年漲10倍，成爲新能源板塊僅次於寧德時代的龍頭股，更是創造出“5年60倍市值”的造富神話，李曉明家族坐穩“雲南首富”交椅。
然而股價登高後，恩捷股份持續下跌，到最新收盤日，股價跌至29.45元/股，跌幅超過85%，市值縮水至287億元左右，較高峰期蒸發了近2600億元。
這比坐過山車都還要刺激，藥效不是一般的猛烈。
而李曉明的減持正好大規模發生在2020、2021、2022三個年份，可謂是精準預判了股價走勢，及時高位套現，簡直就是雲南股神。
市場上傳出關於恩捷股份和李曉明家族的負面消息並不少。
早些時間，網絡平臺上就有人點名李曉明家族套現數百億，攜家人移民美國，並停止了對產業技術的升級和投資。
雖然隨後恩捷股份在投資者互動平臺上回應，“上述信息均不屬實。”
但從公開信息中能查到一些蛛絲馬跡。目前恩捷股份的主要股東爲：
李曉明：董事長
馬燕（Yan Ma）：李曉明妻子
Sherry Lee（李雪）：李曉明女兒
李曉華：李曉明弟弟
惠雁陽：李曉明弟媳（李曉華妻子）
Jerry Yang Li（李陽）：李曉華兒子
王毓華：李曉明母親
以上均爲家族持股成員，2019年王毓華去世，股權由孫女李雪和孫子李陽繼承。
在恩捷股份控股股東信息中，除了恩捷股份副董事長、總經理李曉華的名字顯示爲中文，恩捷股份董事長李曉明以及他的妻子、女兒以及弟媳、侄子的名字都是英文。
另外，公司董事長李曉明、副董事長李曉華，疑似捲入“菸草貪腐案”，曾於2022年11月被公安機關指定住所監視居住，直至2023年一季報，恩捷股份纔在財報中披露，李曉明、李曉華兩人已在公司正常履職，參與公司及子公司的生產經營工作。
當然，這些傳言現在也沒辦法去證實或者證僞，只能等日後更多信息披露出來才能做分析。比起恩捷股份管理層的這些傳聞，更重要的是公司目前的經營狀況。
03
龍頭不行了？
說起李曉明，很多人不知道，因爲此人很低調，但說起雲南首富，很多人都會感興趣，李曉明曾連續5年穩坐雲南首富。
在小說中，經常有一種主角擁有“開掛的人生”，他們基本沒遇到過失敗，人生如同坐火箭般地躥升，彷彿“天選之子”般一路平步青雲走上人生巔峰，我們一般都稱之爲“爽文主角”。
李曉明，1958年出生在雲南省玉溪市，從小家境殷實，在1982年參加工作，進入了雲南昆明塑料研究所。僅僅兩年之後，他便已經坐到了副所長的位置，那時的他年僅24歲。
在他的努力下，爭取到了去國外進修的機會。1996年，李曉明毅然決定回國創業。自此，開始真正的開掛人生。
1996年李曉明、李曉華兩兄弟與玉溪市新產業發展有限公司合資成立紅塔塑膠，生產香菸包裝薄膜。
雲南很多菸草公司，如紅塔、紅河等等，都是他的客戶。
在2010年接手了當時處在危機中的創新彩印公司，次年創新彩印整體變更設立爲雲南創新新材料股份有限公司。這是李曉明做出的重大戰略——進軍新材料。
從2011年起，創新股份的業務主要有四塊，一是BOPP平膜，BOPP煙膜，二是煙標，三是特種紙，四是無菌包裝。
彼時公司經營地不錯，2016年李曉明攜公司在A股上市，但是他並不滿足於此，他還想找到一個“第三增長點”，讓上市不是終點，而是他新階段的起點。
於是他瞄上了上海恩捷。這家公司主要從事鋰電池隔離膜技術專業領域內的技術開發、技術 諮詢、技術轉讓、技術服務，鋰電池隔離膜的製造、銷售，從事貨物 及技術的進出口業務。雖然從公司設立起，李曉明的弟弟李曉華就是大股東之一，但和創新股份的牽涉並不多。
隨即，李曉明在2017年主導了上海恩捷的收購。
通過這次收購，實際上達成了雙贏的局面——
一方面，創新股份將實現包裝印刷業務和鋰電池隔離膜業務雙輪驅動發展。
另一方面，海恩捷將藉助上市公司的融資平臺，進一步加大研發和產能投入，不斷提升公司的市場競爭力。
當時，新能源車整個產業鏈纔剛剛起步，市場滲透率僅2.8%，上下游配套不怎麼完善，鋰電池零部件實際上是一片藍海。
通過上市公司這個融資平臺提供的巨量資金，恩捷全資收購了多家新材料公司，並與寧德時代等大客戶合資成立多家膜業務公司，聯合開發藉此擴大產能。
我們現在看恩捷股份爲什麼能夠3年漲10倍，5年漲60倍？
並不單單是在炒作新能源和鋰電池的概念，從2018年到2022年最高峰業績和股價一樣翻了10倍，爲了保住鋰電隔膜一哥這個鐵王座的位置，產能也是瘋狂的擴建。淨利潤率從原先的10%左右一度攀升到30%，堪比銀行類業務的淨利潤率。
但好景不長，隨着股價下跌的趨勢一樣，恩捷的財務數據在前兩年的高峰之後，也開始了快速滑落。
就在不久前，恩捷股份還發布了2024年上半年業績預告。預計2024年上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤約2.58億元-3.58億元，同比下降74.5%-81.62%。
恩捷的主營產品是鋰電池四大關鍵材料之一，隔膜的毛利率一般在40%-60%，是四大主要材料中毛利率最高產品。
2022年恩捷股份膜類產品的毛利率爲50.4%，處於同行中比較高的水平。
但在2023年恩捷股份膜類產品毛利率降至38.18%，同比下降12.21個百分點。
今年一季度甚至已經降到了18.87%，較2023年出現腰斬。
背後的原因是恩捷開始以價換量搶市場，但也說明行業整體處於供大於求的狀態，不然爲何要“棄價保量”？
在過去4年間，國內隔離膜出貨量翻了3倍多，價格也開始大滑坡，說明這個行業並不存在過高的技術壁壘，在激烈的價格戰和市場戰中，恩捷很難維持過去那麼高的市佔率和利潤率。
這也是爲什麼公司近期醜事頻出，老闆一家多次減持的根本原因。
恩捷所處的這種行業，技術迭代快、技術壁壘低、落後產能多，時代要拋棄的時候，連聲招呼都不會打。