油價低檔已過 俄股基金漲相佳

新冠肺炎疫苗傳出捷報、加上Fed表示可能採取更多貨幣政策工具，另國際油價也因供給面數據下降而出現較大漲勢，使得俄羅斯股市近月也跟着大漲，法人表示，由於IEA上修全球能源需求遞減數據，加上俄股本益比低，目前處於「下檔有限」階段。

俄羅斯基金和東歐基金近月淨值明顯有起色，根據晨星基金統計，截至5月22日，逾十檔相關基金淨值近月彈升一成以上，即使如此，東歐股票基金和俄羅斯股票基金目前淨值都低於去年年底淨值。法人認爲，由於油價低檔已過，相關基金淨值未來續揚機率高。

法巴投顧表示，就能源供給面來看，在OPEC+大幅減產政策之下，今年7月至12月OPEC+產油國的減產數額總計，每日可達760萬桶，且6月沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國及科威特將另外每日減產共118萬桶。此外，IEA也估計，美國及加拿大至4月底止，每日減產達300萬桶。上述的減產規模於下半年繼續維持，屆時原油市場將由第二季供過於求轉變爲大幅供不應求，下半年國際油價具上漲動能。

法巴投顧指出，OPEC+之外的最大產油國美國在油價大幅下跌下，國內頁岩油產量也出現大幅崩落之現象，儘管現階段油價已超過油商平均成本水準，但已關閉之油井要重新啓動需耗費相當時間，依 2015～2016年經驗顯示，當油價自低檔反彈之後，頁岩油產量仍持續下滑，約十個月後產能才重新向上增加，因此，短期內即便油價超過30美元，美國原油產量估計仍不會太快回升。

百達俄羅斯股票策略投資團隊認爲，選擇標的還是相當重要，該投資團隊偏好舉債狀況有限以及股息政策與現金流保持一致的公司。假設油價每桶爲40美元，Lukoil和Tatneft等能源公司的股息收益率在6～8％；在現貨價格接近每桶30美元的情況下，股息收益率也有接近3～4％。

百達俄羅斯股票策略投資團隊說，從更長遠的角度看待，預估疫情對需求衝擊將在年底前消退，且OPEC+正在限制生產以重新平衡過剩的庫存，那麼合理預期可能在兩年內原油市場將接近供需平衡。在那個階段，價格通常趨向於邊際生產成本，即接近每桶60美元。在這種情況下，俄羅斯的能源公司處於良好的狀態，因此，當前環境則處於「下檔空間有限」的階段。