用友金融，金融IT強者，受益金融IT高速發展
公司深度系列
— 作者:李沐華、李雪薇 —
1.用友網絡旗下穩健成長的金融科技控股子公司
用友金融信息技術股份有限公司2004年成立,2016年在新三板創新層掛牌。用友金融是用友網絡旗下的行業控股子公司,早期曾爲券商開發會計集中核算系統,2004年開啓了金融全行業戰略。截至2021Q1,用友網絡在公司的持股比例爲76.98%。2021年4月,公司已提交向不特定合格投資者公開發行股票並在精選層掛牌的輔導備案材料。
公司爲金融行業提供軟件產品、解決方案和相關服務。公司業務總體偏向金融機構的中後臺管理,特別是財稅管理,但在如交易級總賬等部分業務系統產品,在業界有明顯優勢;在養老金融、租賃等領域,能提供前中後臺的全套產品。產品包括了金融基礎管理系統、金融業務管理系統、金融業務系統(即養老金融和租賃業務系統),服務涉及運維服務和雲服務。公司客戶覆蓋全面,包括銀行、證券、基金、信託、保險、期貨、養老金融、租賃等各細分行業,根據公司官網,產品和服務共覆蓋了90%的銀行、70%的證券、40%的保險、60%的租賃。公司具有豐富的金融行業數智化實踐經驗和客戶案例,用金融科技驅動金融業務和管理創新。
營收增長穩健,盈利能力強。2016年金融業進行營改增,拉動了對公司財稅產品的大量需求,這一年的收入高基數導致公司2017年收入有所波動,2018、2019年收入又逐步恢復增長。2020年,公司實現營業收入4.27億元,同比增長12.14%,自2014年以來的年複合增長率爲17.53%;實現淨利潤0.76億元,同比增長23.56%,對應淨利率爲17.82%;經營活動產生的現金流量淨額爲0.94億元,同比增長23.13%,表明經營回款情況良好。
銀行、證券/基金/期貨貢獻約70%收入。從歷史上來看,公司收入構成比較穩定。銀行收入佔據了“半壁江山”,2020年來自銀行的收入爲2.19億元,佔比爲51.22%,對應毛利率爲61.52%;證券/基金/期貨也是公司重要的收入來源,2020年合計佔比爲19.66%,對應毛利率爲66.12%;除保險、租賃、信託以外,公司披露的“其他金融行業”口徑包括銀行理財子公司和金融科技企業等。
公司收入模式多樣且明確。參考公司2019年報的拆分口徑,在2019年3.81億元的營業收入中,軟件產品銷售收入爲0.76億元,技術服務收入(即實施和開發服務收入)爲3.04億元,其他部分爲0.01億元。換而言之,公司業務上更偏重於服務,無論是產品的定製化開發、系統集成,還是後期的實施交付、運維服務,這與客戶屬性和需求特徵有關,也與毛利率水平相匹配。
毛利率基本穩定,研發費用率最高。2020年公司總體毛利率爲62.29%,軟件產品與技術服務部分的毛利率差異大。公司採用直銷模式,通過招投標或商業談判的方式,與客戶直接簽訂項目合同;2020年因營銷投入加大、銷售人員增加,銷售費用同比增長95.84%,銷售費用率達到了14.16%。公司2018-2020年研發費用率分別爲28.95%、35.37%、20.76%,研發人員佔比達到了41%,研發平臺已升級到雲原生技術架構,2020年主要研發項目爲資產估值與財務覈算平臺、交易級總賬覈算引擎系統、成本分攤系統。
2.金融IT市場空間廣闊,內部競爭格局迥異
2.1.銀行IT體量龐大,開啓新一輪景氣週期
銀行IT系統包括基礎業務、數字化業務、渠道及客戶體驗、管理風控及合規四大類。核心系統是銀行IT系統的重中之重,覆蓋了銀行交易與會計結算中與過賬等關鍵任務相關的工作,由交易體系、客戶體系、賬戶體系、覈算體系構成。風險管理和商業智能是銀行IT的兩條大賽道。商業智能就是利用大數據分析、人工智能這些技術,進行數據多維分析、數據挖掘,更重要的是,商業智能正在從IT主導的報表模式,走向以用戶和業務爲中心。
銀行是金融業的“龐然大物”,自有IT能力強。單論IT投入的體量,根據銀保監會發布的數據,國內主要銀行機構2019年IT投入超過1730億元,同比增長22.8%;IDC的統計結果爲1327.2億元,同比增長18.8%,增速突破了2014至2018年的10%左右水平。同時,工行2020年金融科技投入238.19億元,即超過了證券業總體,工行有金融科技人員3.54萬人,建成了核心業務系統+開放式生態系統的新型IT架構。銀行系金融科技公司近幾年也紛紛成立,由建行設立的建信金科目前在國內規模最大,除了服務建行自身外,還可以向銀行同業、其他行業輸出IT能力,根據建信金科的增資公告,2018、2019、2020H1的營收分別爲5.66、32.31、12.66億元。
銀行IT開啓新一輪景氣週期,解決方案市場集中度或將提升。同海外銀行相比,國內的銀行IT投入佔總資產比重偏小,IT投入的擴容空間巨大,這是一個長邏輯。從邊際變化看,銀行IT的新一輪建設週期從2020、2021年啓動,一方面是技術驅動,主要是分佈式技術在銀行各系統中的應用;另外還有信創要求的驅動,對硬件層面和數據庫做國產化替代,也需要頂層應用與之適配。兩股力量共同開啓銀行IT未來三到五年的景氣週期,對供應商的技術實力與規模體量提出了更嚴格的要求。因而頭部公司獲取新訂單的優勢明顯,行業集中度有回升的邏輯和趨勢。
2.2.資本市場IT是一門好生意
資本市場IT是指賣方IT與買方IT,分別服務證券公司、買方機構。對於證券公司來說,IT系統的核心是櫃檯交易系統,與交易所、銀行、中證登等各機構進行龐大、複雜的數據交換和運算,支撐經紀業務的開展。買方機構如公募基金、保險資管,IT系統包括投資交易類系統、註冊登記與銷售服務類系統、內部的管理系統,其中,OMS(訂單管理系統)、EMS(執行管理系統)、PMS(投資組合管理系統)以及估值系統是投資交易類系統的主要構成,TA(開放式基金登記結算系統)用於登記投資者的基金份額。
證券業IT投入2019年達到205.01億元。證券業每年IT投入的2/3爲系統投入,1/3爲人員薪酬。IT投入體量與銀行相比偏小,有的券商僅能滿足日常的IT運維,沒有資源用於金融科技創新,2019年46家券商IT投入在1億元以下。IT投入佔營收比重與國際投行相比,有差距但不大,考慮到國際投行的混業經營模式,數據可比性也有所不足。因此,主要問題還是證券業營收規模較小,2020年爲4,484.79億元(未審計經營數據,專項合併口徑),同比增長24.41%。
資本市場IT行業產品化程度高、集中度高。恆生電子2020年將項目實施人員工資從銷售費用轉移至營業成本,因而毛利率有所波動,但大零售IT與大資管IT這兩大核心業務的毛利率仍高達75.78%、86.00%,遠高於銀行IT上市公司的毛利率水平。從競爭格局來看,資本市場IT無論在賣方還是買方均呈現出更加集中化的情況,以核心產品爲例,恆生電子在證券公司的櫃檯交易系統中的市佔率爲50%左右,基金投資交易系統市佔率超過80%,保險投資交易系統市佔率超過90%。此外,金證股份、頂點軟件、贏時勝等也是市場的主要參與者。
2.3.保險IT偏定製化,市場集中度最高
保險IT系統包括核心業務系統、渠道、管理三大類。保險業對信息系統建設相對沒有那麼敏感,一是因爲很多保險產品是中長期的,模式比較穩定,二是保險公司更傾向於在原有IT系統上逐步迭代,革新動力較弱。根據銀保監會的統計數據,國內主要保險機構2019年的IT投入達到330億元,同比增長16.9%,但IT投入僅佔同一年保費收入的0.77%,遠低於銀行、證券業的投入水平。第三方IT解決方案的市場規模約爲90億元,賽迪顧問預計該市場到2024年的規模爲250.39億元(CAGR爲22.6%)。
保險IT解決方案市場集中度高,但定製化程度也高。保險IT行業的新入局者較少,中科軟、軟通動力、易保網絡等是主要玩家。中科軟2020年在保險領域實現營業收入29.53億元,在財險核心業務系統、壽險核心業務系統上的市佔率分別爲77.27%、80.22%(根據公司年報披露的客戶數量計算)。值得注意的是,由於保險行業本身的頭部效應明顯,IT定製化項目居多。央行《中國金融穩定報告(2020)》指出,2019年國內前5大人身險公司的保費市場份額爲53.93%,前5大財產險公司的份額爲73.78%。中科軟2020年保險業務的毛利率僅爲33.66%,僅少量收入來自產品化軟件。
2.4.金融雲市場增速領先,擴容潛力巨大
金融雲市場包括雲基礎設施、雲平臺解決方案、雲應用解決方案三個部分,2020年市場規模分別爲32.7、5.4、8.2億美元。對於金融機構來說,將數據、流程放到雲端,最大的問題在於安全合規。因此,金融機構現階段主要選擇私有云作爲基礎設施,傳統IT投入大的大型金融機構更是如此;同時,輔助性業務系統、互聯網金融類系統先上雲,傳統IT架構還要穩定運行。根據IDC報告,2020年中國金融雲市場增速是金融行業IT解決方案總體市場增速的4倍以上,金融雲在整體市場中的佔比約爲20%,2024年將提升到40%以上,IT系統數字底座作用逐步明晰。
參與者多元化。此前,金融IT解決方案市場主導者就是傳統的金融IT廠商。在金融雲市場,基礎設施領域自然由公有云、私有云廠商把持。這些雲服務商還開拓了雲平臺解決方案,從底層分佈式架構、數據庫、開發平臺、API平臺等入手,2020年下半年,阿里、騰訊、華爲TOP3的合計市佔率達54.4%。在雲應用解決方案市場,傳統金融IT廠商活躍,競爭格局也較爲分散,中科軟、中電金信、宇信科技、南天信息、百度TOP5在2020年下半年的合計市佔率僅爲29.8%。
2.5.金融IT行業壁壘高,驅動因素明確
金融行業對IT系統要求高、依賴重。一方面,行業屬性與業務特點決定了金融機構要在大量數據環境下高效、安全地交易,對穩定性與性能有着嚴苛要求;另一方面,IT系統是金融機構的剛需,特別是核心業務系統,嘗新帶來的潛在試錯成本很高,客戶更傾向於在原有系統上升級,因此粘性更高。金融IT行業壁壘高,對於供應商來說,要有豐富的行業Know-How,既要懂IT,也要有金融知識,還要有拿得出手的應用案例。
用友金融主營的金融財稅IT業務有多方面驅動因素。①市場環境與監管環境變化創造大機遇,歷史上,利率市場化推動了商業銀行轉爲客戶服務導向,進而帶動了交易級總賬市場的發展,而金融企業集團化使得對共享財務系統的需求增加。②會計準則與稅務政策變動帶來系統改造的需求,這些變動相對更爲頻繁,如金融工具準則修訂對銀行的前臺金融產品交易、中臺估值與風險管理、後臺會計分錄及財務報告披露等產生影響,資產業務系統、撥備系統等也要做改造。③新增金融機構進行IT建設,如近年來紛紛設立的銀行理財子公司。④技術變革,如分佈式系統、雲原生技術應用等。
3.金融管理系統是財、稅、人、物的“管家”
3.1.財務IT強化財務管理能力與經營效率
交易級大總賬系統應運而生。2015年以前,國內銀行的業務和賬務處理多捆綁在業務系統中,信貸、理財、信用卡等業務系統面臨機構與科目信息不一致、新業務帶來繁瑣改造這些問題,同時缺失多維度賬務信息,核心系統的日終壓力很大。因此,剝離業務系統的賬務處理功能成爲當時IT建設的方向,不侷限於原有系統的修修補補,而是建設交易級大總賬系統,由總賬中的會計引擎將業務數據拆分、加工,然後轉換爲會計覈算。從承接的項目數來看,用友金融、長亮科技等在交易級大總賬系統中均具有較強的競爭實力。
用友金融交易級大總賬系統的代表客戶包括華通銀行、上饒銀行、柳州銀行、湖南省農村信用社聯合社、江蘇省農村信用社等。福建華通銀行2017年開業,採用MySQL和Hadoop作爲IT底座,用友金融負責建設其交易級大總賬系統、增值稅系統和財務系統,做到了傳統軟件在大數據平臺上的落地應用,幫助華通銀行按時開業,後續華通銀行在擴展業務時,還將體現交易級大總賬系統的靈活性與可擴展性。柳州銀行是一家地方股份制銀行,2019年,用友金融與柳州銀行就交易級總賬領域項目成功簽約,項目同期還實現了所有科目總賬全面替換原有Oracle系統。
財務共享服務既是引導金融企業財務轉型的起點,也是管理會計落地實施的保障。財務信息化的概念很多,曾經有會計電算化、ERP業財一體化、集團財務管控等等。財務共享服務就是要減少財務人員的重複性工作,比如費用報銷、會計覈算、報表編制,將這些歸集到共享平臺來集中作業。最終,將實現財務管理與操作職能分離,以及信息收集處理與會計覈算的規範。
用友金融財務共享服務解決方案搭建財務共享平臺。具備四大特點:①全流程電子審批模式,降低運作成本;②業務流程集中處理,提升服務質量、效率;③財務職能轉變,完善內部管控;④財務管理提升,促使財務業務更加緊密。國家開發銀行通過用友金融搭建的財務共享平臺,完成了分行和代表處的集中會計作業、費用支出集中審批與支付,並做到包括預算、覈算、業績分析在內的全過程管理,從而更加聚焦核心業務經營和整體業績管理。
用友金融管理會計和資產負債類產品滿足金融機構精細化管理需求。管理會計不同於財務會計,在職能上服務於企業內部,目的是控制經營成本,提高內部管理效能。用友金融的相關產品提供了全面預算、價值覈算及分析、績效管理的管理閉環,對規模、價格、收入、成本、利潤、效率這些要素進行覈算,滿足機構、部門、產品、客戶、客戶經理、渠道等多維度的業績評價需要,促進價值增長。服務客戶廣泛,如中國進出口銀行、上海銀行、海通證券、長江財險等。
3.2.由增值稅管理走向全面稅務管理
由增值稅管理平臺到全面稅務管理系統。2015年7月,用友金融發佈金融業首款營改增管理平臺Vtax,由營改增概念走向產品真正落地,順應稅制改革要求。2016年,金融業全面營改增,公司當年爲200多家大中型金融企業提供增值稅管理平臺及服務。2017年,發佈全面稅務管理系統、研發加計扣除等產品,進一步在稅務管理系統市場鞏固競爭優勢。
用友金融全面稅務管理系統對全稅種集中、統一管理。涉稅事務包括企業所得稅、增值稅、印花稅、房產稅等全部稅種。全面稅務管理系統爲金融機構搭建完整的稅務組織機構框架,完成涉稅業務的日常處理,如日常稅費計提、內部稅務流程統一化管理等,同時加強涉稅風險管控。公司官網披露,目前已經有近50家金融機構使用公司的全面稅務管理系統應對稅務IT需求。
3.3.提供全生命週期的人力資本管理解決方案
用友金融HCM人力資本管理產品提供“量體裁衣”式的定製化服務,已獲大體量訂單。這是因爲金融行業的人力資源管理相較於其他行業有其獨有的特點。在業務上,比如有獎金遞延、獎金二次分配、崗位輪換、強制休假、親屬迴避等要求;在IT上,包括滿足監管要求、私有化部署、內外網隔離、自主可控等要求。公司也於近日獲得光大銀行相關項目,中標金額達千萬級(軟件+實施合計980萬元)。
用友金融構建了統一的人力資本管控平臺。平臺可以滿足人力成本管理、人才發展管理、招聘管理、學習管理、全員績效管理、人力資源共享服務等多種應用場景,提升員工滿意度和人力資本價值。公司在金融行業擁有300多家客戶,涉及金控集團、銀行、證券、保險、信託、基金、期貨、租賃等各個類型。
4.養老金系統先行者,鏈融雲服務中小金融企業
用友金融還提供金融業務系統。產品包括養老金融、租賃系統、智能營銷和電子採購、保險及保險中介、。從公司組織架構來看,除了銀行客戶事業部、非銀金融客戶事業部以外,還設立有租賃與鏈融雲事業部、養老金融客戶事業部、生態夥伴事業部以及業務創新部,支撐這些業務的開展。
4.1.國內最早做養老金IT系統的企業之一
用友金融是國內最早做養老金系統的IT企業之一。公司從2004年開始成立專門的業務和技術團隊。根據公司官網,用友金融在養老金IT服務領域的市佔率爲75%(一些客戶部分應用了公司系統),做到了案例與管理賬戶最多,業務覆蓋了企業年金、職業年金、薪酬福利、投資型養老金、健康保障基金等。此外,浪潮雲ERP也是行業的早期參與者,有養老金解決方案,滿足養老金管理機構的業務運營、市場營銷、客戶服務、決策分析、外部機構業務交互需求。
2005年至今,公司參與了中國建設銀行的養老金系統建設,支撐其分支行開展養老金業務。公司客戶還包括中國銀行、中國農業銀行、招商銀行、國壽養老、平安養老、上海國際信託等各類金融企業。
4.2.助力融資租賃、金融租賃公司提升業務效率
用友金融完整的業、財一體化解決方案,能夠支持融資租賃公司開展租賃業務和管理公司。公司建設了豐富的、有針對性的產品體系,爲不同類型、不同規模、不同領域範圍的融資租賃公司量身打造IT建設方案,包括客戶管理、項目管理、評估授信、租金測算、合同管理、文檔管理、資金管理、資產管理、合同履約等整個合同生命週期資產組合的管理,助力融資租賃公司提升業務效率。
金融租賃系統與金融租賃行業特有的管理規範、監管制度、要求標準等綁定。公司服務了交銀金融租賃核心賬務系統(LAS)的開發,有7大核心功能:直租回租、經營性租賃、資金管理、盈利預測、稅務處理、銀企直聯、集團資金池業務。系統自2013年上線,用4年完成項目驗收、系統功能迭代開發。
4.3.鏈融雲在保險中介領域支撐輕量級業務
在金融雲領域,鏈融雲是用友金融的主打產品,服務於中小微金融企業。2016年,公司啓動鏈融雲研發,當年年底上線。鏈融雲基於iFBP平臺,搭建了集業務系統、信用及風控系統、獲客渠道、金融資產交易以及交易級總賬、電子發票、稅務系統、人力資源系統等在內的綜合應用平臺。iFBP平臺支持高併發、高性能、高可用的應用開發與運行,提供商業基礎設施服務。
面向金融控股、企業金融、中小金融、互聯網金融,鏈融雲助力低成本獲客、優化業務運營,如在保險中介領域提供網銷商城、保險經紀、銷售管理、輕量級財務等模塊。大地保險代理有限責任公司由中國大地財產保險股份有限公司於2016年設立,經過對數家IT廠商的篩選和驗證後,選擇了鏈融雲的保險中介公有云應用解決方案。在鏈融雲保險中介雲平臺上,統一管理保單數據、客戶數據、佣金手續費等收付結算數據、財務覈算數據,實現了保險代理業務與在線財務一站式的對接。