英偉達三季報：AI芯片供不應求利潤翻番，爲何股價卻下跌？

21世紀經濟報道記者倪雨晴 深圳報道

英偉達財報已被分析師視爲影響美股科技股走勢的風向標。

北京時間2024年11月21日，AI芯片巨頭英偉達（NVIDIA）公佈了2025財年第三季度（截至2024年10月29日）的財務業績。儘管核心數據亮眼，市場反應卻略顯冷淡，股價收跌0.76%，報145.89美元，市值35787億美元。盤後下跌2.5%。美股“科技七姐妹”當日和盤後股價均表現平穩，高通跌幅較大。

財報顯示，英偉達第三財季總營收達到350.8億美元，同比大增94%，超出分析師預期的331億美元。在美國通用會計準則（GAAP）下，淨利潤爲193.09億美元，同比增長109%，經調整後的每股收益（EPS）爲0.81美元，均超出市場預期。

這強勁的增長主要得益於英偉達在數據中心業務上的持續發力。該部門第三季度收入高達308億美元，顯著超過市場預期的288億美元，佔總營收的絕大部分，同比大增112%。這一成績反映出人工智能訓練和推理對高性能GPU需求的激增。

其他傳統業務上，遊戲業務第三財季營收達到了33億美元，同比增長15%；專業可視化業務營收爲4.86億美元，同比增長17%；汽車業務營收爲4.49億美元，同比增長72%。

雖然英偉達業績仍在高速增長，但增速環比放緩，該公司第三財季總營收同比增長94%，而之前三個季度的增速分別爲122%、262%和265%。

對於英偉達這一超級優等生而言，投資者對於增長也有着更苛刻的要求，二季度財報時也出現了沒有達到最高預期，股價下跌的情況。

對於即將到來的2025財年第四季度，英偉達給出了375億美元的營收指引，高於分析師平均預期的371億美元，但未能觸及部分分析師的最高預期（410億美元）。

儘管英偉達持續實現高增長，但增速相較前三季度已有所放緩，同時對未來的業績指引未達到樂觀的最高預期，導致市場對公司短期表現的信心有所削弱。但英偉達今年市值屢次超越蘋果，成爲全球市值最高的公司。

對於大家最關心的數據中心GPU產品上，英偉達創始人兼CEO黃仁勳表示，當前一代Hopper GPU需求依舊強勁，而下一代Blackwell芯片已全面投產，預計將在未來幾個季度供不應求。英偉達此前就預測Blackwell芯片將在第四財季貢獻數十億美元收入。

英偉達首席財務官Colette Kress表示，Blackwell芯片計劃於本季度開始出貨，並將在明年加速出貨。儘管市場對Blackwell芯片散熱表現存在一定擔憂，但摩根士丹利的分析師認爲，這些顧慮被誇大，且供應鏈狀況穩定，目前沒有看到任何芯片發貨推遲的跡象。此外，Blackwell芯片問題，也推進了數據中心對散熱效果更好的液冷技術的追捧。

黃仁勳近期甚至形容市場需求爲“瘋狂”。多位分析師告訴21世紀經濟報道記者，Blackwell芯片還沒到出貨時間就幾乎被訂完了，可能交付時間影響一個月左右，但其實影響並不大。

摩根士丹利半導體分析師Joseph Moore此前的研報表示，Blackwell B200產量變得更加平穩，預計2024年第四季度產量約爲30萬件，2025年第一季度爲80萬件。

英偉達第三季度財報顯示，公司仍處於AI行業發展的最前沿，但也面臨市場對高增長持續性的考驗。隨着AI芯片的迭代升級和需求擴大，英偉達仍有巨大的增長潛力。然而，在全球經濟環境趨於不確定的背景下，公司繼續引領行業也面臨新的挑戰。

談及未來中美關係，黃仁勳表示：“我們會盡最大努力，一如既往。我們需要同時做到以下幾點：全面遵守所有新的法規，盡全力支持我們的客戶，並在市場中展開競爭。”