銀河證券：運營商接入DeepSeek 應用普及或超預期

銀河證券研報稱，1）近日，中國電信、中國移動、中國聯通三大運營商相繼宣佈全面接入DeepSeek，通過各自的平臺和資源，實現了DeepSeek在多場景、多產品中的廣泛應用，爲AI技術的普惠發展注入強勁動力。DeepSeek不僅具備更強性能，同時也顯著降低訓練與推理成本；運營商具備全國最大的流量通道以及數據積累，同時雲業務硬件基礎較強，雲服務普及度較高，全面接入DeepSeek，有望加速應用的發展，帶動雲業務持續放量。2）此次DeepSeek開源模型推出後，大模型的重心逐步從預訓練轉移到了後訓練，推理端算力規模有望提升，對於硬件端的要求也有所降低，運營商對算力底座的投資有望與應用端的普及形成良性循環，資本開支的投入逐步轉化爲規模化提升的回報，協同運營商的通道優勢，形成人工智能應用端的快速發展以及市佔率的提升。3）運營商盈利能力、現金流資產不斷改善、資產價值優勢凸顯，持續增加分紅回饋股東，運營商業績持續增長或超預期，5G+AI“收穫期”大有可爲。當前運營商雲業務發展如火如荼，DeepSeek對於成本端的降低有望協同運營商雲業務部署以及運營商的海量數據資產，推動運營商第二曲線的快速增長；同時，國產算力對於DeepSeek的適配有望拉動國產算力產業鏈的快速發展。