業績高增長同時創始人減持 波司登怎麼了？

本報記者 許禮清 北京報道

近日，波司登（03998.HK）創始人減持公司股份一事，引起了廣泛關注。

根據波司登發佈的公告，集團創始人、董事會主席及控股股東高德康設立的信託間接全資擁有的盈新國際投資有限公司（以下簡稱“盈新國際”）已與配售代理摩根大通訂立大宗交易協議，擬按每股4.31港元的價格，配售4億股公司股份，佔公司已發行股份總數的約3.64%。

實際上，就在幾天前，波司登剛剛發佈了2023/2024年度業績報告。其中，營業收入達到232.14億元，同比增長38.4%；歸屬公司股東淨利潤30.74億元，同比增長43.7%。

對於爲何減持股份，波司登相關負責人告訴《中國經營報》記者，此次控股股東通過信託配售減持公司股份，旨在優化公司股權結構，釋放公司股份市場流動性，並引入更多優質的境內外投資者。

香頌資本執行董事沈萌告訴記者，業績表現好，既可以最大限度對衝創始人減持對市場情緒造成的壓力，也保證創始人減持收益的最大化。

減持金額逾17億港元

記者注意到，配售價較前一交易日的收市價每股4.77港元折讓了約15%。而若配售順利完成，高德康的附屬公司預計將套現逾17億港元。

對於此次創始人減持公司股份，波司登對外宣傳是爲了“優化公司股權結構，釋放公司股份市場流動性”。

記者注意到，從股權結構看，賣方盈新國際目前持有波司登約15.6%股份，配售完成後，持股比例將減少至11.96%；公司其他股東股份將從32.43%提升至36.07%。在波司登方面看來，這進一步釋放了公司股份市場流動性。

而對於所得款項用途，公告中提到，將用於賣方資金需求及慈善事業發展等。

值得注意的是，創始人減持的消息一出，波司登的股價便出現了下跌。7月3日，波司登開盤一度跌逾17%，收跌15.93%，市值蒸發超80億港元。截至7月5日收盤，波司登股價報4.08港元，總市值448.5億港元。

不過，公告發布後，多家國際大行及機構相繼發佈研報，投下“信心票”，總體表示此次配售有助於提高市場流動性，波司登的基本增長前景依然穩固。

高盛表示，波司登的配售有助於提高市場流動性，預計其品類擴張/多元化產品供應以及公司精細化的門店管理和有效的成本控制等將支持FY25收益增長，重申買入評級，目標價爲5.8港元。

花旗表示，對於波司登的配售，預計短期內市場存在負面情緒，但基本面沒有變化。從根本上說，其預計波司登將憑藉其在品類細分、全渠道敏捷性、供應鏈效率和數字化方面的增強能力，保持行業領先地位，給予其買入評級，目標價爲5.45港元。

同時記者注意到，波司登公告中披露了賣方承諾，於大宗交易協議日期起至配售完成日期後一年止期間，其不會進一步出售本公司任何股本證券或公開宣佈有意落實任何該等處置，即交易鎖定期長達一年。

沈萌認爲，此舉也會盡可能減輕減持對市場情緒造成的衝擊。

試圖跨越“季節”

就在幾天前，波司登剛剛發佈了2023/2024財年年報，數據顯示，2023/2024財年，波司登集團營收爲232.14億元，同比增長38.4%，歸母淨利潤穩步提升43.7%至約人民幣30.7億元。

不過，拆分來看，波司登的主要收入依然來自於羽絨服業務。財報顯示，2024財年波司登的品牌羽絨服業務收入爲195.21億元，佔總營收的84.1%；貼牌加工管理業務營收26.70億元，佔比爲11.5%；女裝業務營收8.20億元，佔比爲3.5%；以颯美特品牌校服爲主的多元化服裝業務營收2.03億元，佔比爲0.9%。

記者注意到，波司登也在試圖跨越“季節”，佈局防曬衣業務。2023/2024財年上半年，得益於防曬衣銷量迅速提升，波司登品牌實現收入44.2億元，同比增長25.5%。波司登首席財務官兼副總裁朱高峰曾提到，2023年“6·18”期間，波司登在京東天貓平臺的GMV增長超過45%，抖音平臺增速更高。

波司登執行董事兼執行總裁梅冬透露，該品類在2023年的銷售已經達到5億元，公司將加碼防曬服、衝鋒衣等創新品類，防曬服在2024年銷售目標爲10億元。另外，波司登在今年3月新推出的單殼戶外衝鋒衣熱銷，公司決定在7月進一步加大對該品類的投放力度。

不過，在防曬衣市場，行業競爭正在加劇。除波司登外，目前入局的玩家，包括專業防曬品牌，如蕉下、Ohsunny，專注於防曬產品的研發和銷售；戶外運動品牌，包括迪卡儂、探路者、李寧、安踏、特步等，利用自身在戶外或運動領域的經驗，推出防曬產品；還有快時尚品牌，如優衣庫、UR、太平鳥等，在產品中結合時尚元素；其餘還有一衆中小廠商，在該賽道佈局。

顯然，波司登的跨越“季節”之路，面臨機遇的同時也存在一定挑戰。

（編輯：於海霞 審覈：厲林 校對：顏京寧）