央行續做9000億元MLF 運用多種工具護航流動性

11月25日，人民銀行開展9000億元中期借貸便利（MLF）操作。因本月MLF到期量爲14500億元，此次爲縮量續做。同日，爲維護月末銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以固定利率、數量招標方式開展了2493億元逆回購操作。

專家表示，儘管本月MLF操作有所縮量，但並不意味着人民銀行在縮減中期流動性投放。事實上，人民銀行綜合運用多種政策工具，合理搭配期限結構，可滿足金融機構合理的流動性需求。

MLF再定位

專家表示，人民銀行此次開展9000億元MLF操作，增加了中期流動性供應，有利於金融機構加大對經濟薄弱環節、製造業等重點領域的信貸支持。

本週面臨跨月，同時地方政府“置換債”發行明顯加快，繼續對短期貨幣市場流動性和債券市場運行帶來階段性擾動。民生銀行首席經濟學家溫彬表示，雖然MLF延續縮量續做，但央行可通過公開市場逆回購操作、國債買賣、公開市場買斷式逆回購等多種工具熨平市場資金面波動，保持流動性合理充裕。

利率方面，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在MLF的政策利率色彩淡化之後，MLF利率變得更加隨行就市，會跟隨市場利率波動而上下調整。至於近期政策利率、貸款市場報價利率（LPR）、MLF利率保持穩定，根本原因在於一攬子增量政策出臺後，宏觀經濟景氣度出現改善，樓市邊際回暖，暫時進入政策效應釋放期和觀察期。

此外，溫彬表示，當前MLF餘額已降至6萬億元附近，表明在新的貨幣政策框架下，央行逐步淡化對MLF的運用，優化貨幣政策工具箱的品類和期限結構，進一步提升調控的靈活性和精準性。

降準預期不減

專家普遍預期，本月人民銀行開展的MLF操作不影響年底降準預期。

在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，未來一個時期，人民銀行會繼續綜合運用降準、MLF、公開市場逆回購等政策工具，確保流動性平穩跨年。

王青說，預計後續央行將繼續通過降準、國債買賣、公開市場買斷式逆回購操作，以及適量續做MLF等方式，適時向市場注入中長期流動性，促進地方債平穩發行。“年底前再度降準0.5個百分點的可能性很大。”他說。

溫彬表示，考慮到12月中上旬爲地方政府置換債的供給高峰期，政府債供給和財政支出的節奏錯位會在月中時點對資金面造成擾動，臨近年末市場資金面恐面臨一定的季節性收斂，以及引導金融機構繼續加大對實體經濟支持力度、支持銀行機構謀劃“開門紅”等現實需要，人民銀行於近期擇機降準的概率加大。