央行“大禮包”落地，機構：超預期政策力度大，呼應人民羣衆期盼

9月24日，國新辦舉行新聞發佈會，介紹金融支持經濟高質量發展有關情況，央行行長潘功勝、金融監管總局局長李雲澤、證監會主席吳清出席並答記者問。這是三位金融管理部門“一把手”首次出席同場新聞發佈會。

會議透露了三方面新政策，涉及利率、房地產、股市。具體包括“雙降”並引導LPR和存款利率同步下行、引導銀行降低存量房貸利率、首次創新結構性貨幣政策工具支持資本市場、支持並推動各類中長期資金投資股市等。

多家機構表示，三大金融監管機構宣佈了一系列增強市場信心的政策，超出市場此前預期。本次降準是2018年以來準備金政策最爲寬鬆的一次，降息幅度較大。降低存量房貸利率實實在在爲每個已經購房的居民家庭朋友減輕月供負擔。一系列重大貨幣政策調整有助於增加股市增量資金，穩定和改善市場信心。相關政策組合拳力度大，有利於國內經濟的企穩回升。

“雙降”並引導LPR和存款利率同步下行

潘功勝表示，近期將下調存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元人民幣；在今年年內還將視市場流動性狀況，或擇機進一步下調存款準備金率0.25至0.5個百分點。

在利率方面，潘功勝表示，降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購操作利率下調0.2個百分點，從目前的1.7%調降至1.5%，同時引導貸款市場報價利率(LPR)和存款利率同步下行，保持商業銀行淨息差穩定。在市場化利率調控機制下，政策利率調整將會帶動各類市場基準利率調整。預計本次政策利率調整之後，將會帶動中期借貸便利(MLF)利率下調約0.3個百分點，預計貸款市場報價利率(LPR)、存款利率等也將隨之下行0.2至0.25個百分點。

國泰基金表示，三大金融監管機構宣佈了一系列增強市場信心的政策，超出市場此前預期。本次降準50BP且宣佈年內仍然會降準25~50BP，年內準備金率最高會下調1.5%，是2018年以來準備金政策最爲寬鬆的一次；降息幅度較大，本次逆回購降息20BP是2020年疫情以來最大的幅度。

引導銀行降低存量房貸利率

此次中國央行擬會同金融監管總局出臺五項房地產金融政策。一是引導銀行降低存量房貸利率。中國央行擬指導銀行對存量房貸利率進行批量調整，將存量房貸利率降至新發放貸款利率附近，預計平均下降0.5個百分點左右（不同時期、不同地區、不同銀行發放的存量房貸利率水平不同，這個下降幅度是預期的平均數）。

二是統一房貸最低首付比例至15%。爲更好支持城鄉居民剛性和多樣化改善性住房需求，全國層面商業性個人住房貸款將不再區分首套、二套住房，最低首付比例統一爲15%。

三是延長兩項房地產金融政策文件期限。前期，金融管理部門出臺了“金融16條”、經營性物業貸款等政策，對促進房地產市場平穩健康發展發揮了積極作用。其中，房企存量融資展期、經營性物業貸款等階段性政策將於年底到期。綜合當前形勢，擬將上述兩項政策文件延期至2026年底。

四是優化保障性住房再貸款政策。此前，中國央行設立3000億元保障性住房再貸款，爲進一步增強對銀行和收購主體的市場化激勵，擬將保障性住房再貸款政策中央銀行的資金支持比例由60%提高至100%，加快推動商品房去庫存。

五是支持收購房企存量土地。在將部分地方政府專項債券用於土地儲備基礎上，研究允許政策性銀行、商業銀行貸款支持有條件的企業市場化收購房企土地，盤活存量用地，緩解房企資金壓力。

上海易居房地產研究院副院長嚴躍進表示，存量房貸降利率是今年各地呼聲最大的話題，此次降低存量房貸利率，實實在在爲每個已經購房的居民家庭朋友減輕月供負擔。簡單測算，若可以降低50個基點，那麼對於100萬貸款本金、30年等額本息的還貸方式，其月供可以減少300元。這也是去年首次降低存量房貸利率以來，全國第二次降低存量房貸利率。該力度雖沒有此前預期的80個基點大，但實實在在屬於國慶前夕央行給居民家庭發放的大禮包。

首次創新結構性貨幣政策工具支持資本市場

潘功勝在國新辦新聞發佈會上宣佈，中國央行創設兩項新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展。這也是中國央行第一次創新結構性貨幣政策工具支持資本市場。

潘功勝當日宣佈中國一系列重大貨幣政策調整。在支持資本市場方面，他指出，第一項貨幣政策工具是創設證券、基金、保險公司互換便利。他解釋說，符合條件的證券、基金、保險公司可以使用其持有的債券、股票ETF、滬深300成分股等資產作爲抵押，從中央銀行換入國債、央行票據等高流動性資產。此舉將大幅提升相關機構的資金獲取能力和股票增持能力。

官方計劃互換便利首期操作規模5000億元（人民幣，下同），未來可視情況擴大規模。潘功勝表示：“如果這項工具用得好，未來還可以再來5000億元，甚至第三個5000億元。”

第二項工具是股票回購、增持再貸款。這一工具引導商業銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用於回購和增持上市公司股票。中央銀行將向商業銀行發放再貸款，提供的資金支持比例爲100%，再貸款利率爲1.75%，商業銀行對客戶發放的貸款利率在2.25%左右，首期額度是3000億元。他強調，這個工具適用於國有企業、民營企業、混合所有制企業等不同所有制的上市公司。“如果用得好，可以再來3000億元，甚至第三個3000億元。”

華商基金表示，在刺激需求作爲當下政策核心的同時，央行創設的5000億元證券、基金、保險公司互換便利與3000億元股票回購增持專項再貸款，有助於推進國家投資機構、基金公司等市場機構、上市公司的總體流動性資金供給，爲股市提供資金支持或達萬億級別，更好地支持股市穩定發展。

華金證券表示，創設證券、基金、保險互換便利和專項再貸款，有助於增加股市增量資金，穩定和改善市場信心。操作層面預計將穩慎設計，避免基礎貨幣超發並有效隔離央行資產和股市波動風險。進一步呼應了新“國九條”明確提出的“大力推動中長期資金入市，持續壯大長期投資力量”，在房地產市場深度調整的背景下，通過活躍股票市場、引導資本市場健康發展帶動居民資產配置結構的優化升級。

此外，央行對商業銀行計劃創設專項再貸款，以引導商業銀行對上市公司和股東提供融資，支持其回購和增持股票，也有利於對股價和市場信心形成提振作用。注意到對非銀的互換便利和對銀行的專項再貸款工具都是被動操作屬性，而且前者是資產置換而不是基礎貨幣投放工具，這其中可能包含了對避免支持資本市場信心的同時導致基礎貨幣超發的考慮，前者初期上限5000億，後者預計餘額初期不會太多，並且逆回購操作量可能將後者餘額波動納入綜合考慮。央行在公開市場買賣國債餘額沒有達到相當大的程度之前，對於資產價格波動性明顯更大的權益類資產作爲質押進行流動性資產或基礎貨幣投放的總體操作將會保持相對謹慎的步伐，但僅就這兩項工具的出現本身就有望對市場信心形成一定的提振作用。

支持並推動各類中長期資金投資股市

吳清表示，境內外很多投資機構、研究機構也都認爲A股市場估值處於歷史低位，投資價值凸顯。未來將會同有關方面，進一步支持中央匯金公司加大增持力度、擴大投資範圍的有關安排，推動包括中央匯金公司在內的各類中長期資金投資股市。也將積極支持保險資金在內的各類資金加大入市力度，提供更好的政策環境。進一步增強戰略性儲備力量，共同全力促進資本市場穩定健康發展。

富國基金表示，整體來看，此次集中公佈形成組合拳，效果預計將大於單項政策之和。相關政策組合拳力度大，有利於國內經濟的企穩回升，在促進經濟增長和物價回升的同時，還兼顧了對權益市場長期資金的支持。