靴子落地：上汽MG印度公司引入JSW Singapore等投資者，轉讓51%股權

21世紀經濟報道記者 鄭植文 上海報道

去年年中，有消息傳出“上汽MG印度公司被當地強行低價收購股份，喪失控制權”。

傳聞表示，上汽集團最終持股將不會多於49%，且上汽MG印度的資產估值嚴重被低估。儘管上汽官方隨即做出闢謠，但上汽MG印度的股權交易時至今日有了定論。

4月8日，上海汽車集團股份有限公司（600104.SH，下稱“上汽集團”）發佈關於子公司股權轉讓及增資擴股的公告。公告顯示，上汽集團控股子公司MG Motor India Pvt. Ltd.(以下簡稱MGI)擬通過股權轉讓及增資擴股方式，引入JSW Ventures Singapore Pte.Limited(以下簡稱JSW Singapore)等投資者。

交易金額超45億元

公告稱，JSW Singapore以265.1億印度盧比(約22.56億元人民幣)認購公司子公司上海汽車香港投資有限公司所持MGI 10.12億股股份，並以92.6億印度盧比(約7.88億元人民幣)認購MGI增發的3.54億股股份，交易完成後合計持股比例爲35%。

據悉，JSW 集團是印度跨國企業巨頭，總部位於孟買，在印度證券交易所上市，爲 O.P. Jindal 集團旗下企業。JSW Singapore 專爲本次交易設立，註冊地在新加坡，其母公司爲 JSW International Tradecorp Pte. Ltd，成立於 2013 年，註冊資本2040萬美元，主要從事金屬及礦物進出口業務，截至 2023年9月底，淨資產爲2.6億美元。

截至公告披露日，JSW Singapore已全額支付轉股款及增資款，剩餘增資擴股事項已在實施過程中。

其中，成立於2022年的基金IndoEdge India Fund(以下簡稱“IIF”)，註冊於印度證券交易所，目前募集資金2.2億元，Everstone Capital Advisors Private Limited 爲 IIF 的發起人和投資管理人，將以81.8億印度盧比(約6.96億元人民幣)認購MGI增發的3.12億股股份，交易完成後持股比例爲8%。

經銷商信託以30.7億印度盧比(約2.61億元人民幣)認購MGI增發的1.17億股股份，交易完成後持股比例爲3%。

員工持股計劃以51.1億印度盧比(約4.35億元人民幣)認購MGI增發的1.95億股股份，交易完成後持股比例爲5%。

上汽持股49%，MGI估值不及預期

2017年，上汽全資設立MG印度公司，實繳資本292億盧比。

2019年6月，上汽MG在印度的首款車型MG Hector對外銷售，並在上市第二個月實現月銷量過萬的成績。彼時上汽方面稱，上汽在印度市場三個月的銷售過程中，已經超過了德國大衆在印度的銷量。 隨着產品線的逐漸豐富，MGI銷量逐年攀升，從2019年的16528輛發展到2023年銷量爲62010輛，在印度市場排名第8位，其中新能源車排名市場第二。

據上汽方面表示，目前已收到JSW購買MG印度公司26%股權支付的款項265億盧比，收回大部分投資。此外，JSW、投資基金、經銷商信託、員工持股計劃還將共同爲MG印度公司注資256億盧比。

值得注意的是，儘管公告披露的各方具體交易金額和持股比例與傳聞有所出入，但上汽集團持股比例確實僅爲49%。

此前的傳聞還指出，對於這樁收購項目，上汽方面最初的開價，是其印度分公司資產按照80~100億美元進行估值，但在“協商”之後，MG印度的資產估值被縮減到了12~15億美元。

根據公告，MGI的市場估值最終採用收益法評估的市場價值約760億印度盧比（約9.12億美元）作爲評估結果。

此前上汽集團總裁助理、國際業務部總經理、上汽國際總經理餘德在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，上汽集團會堅定地參與印度市場，並且掌握主導權，但由於印度市場屬地化現象嚴重，如何讓企業更好地發展值得思考，“只要有利於企業發展，任何的合作或財務手段，我們都歡迎跟支持。”

餘德指出，要成爲頭部企業，一定要尋找一個在當地能夠幫上忙的人，“我們發現鈴木在當地很成功，它在印度成立的合資企業馬魯蒂鈴木一年可以賣掉150萬輛，爲什麼我們不能學習下？”

針對本次股權交易，上汽集團方面也表示是爲深入推進公司國際經營戰略，搶抓印度市場快速發展的機遇， 持續提升MG品牌在印度市場的份額，有效防範經營風險，公司控股子公司MGI擬引入印度本土投資者，通過發揮協同效應，爲實現可持續健康發展創造更有利的條件。

上汽MG印度公司首席財務執行官周江曾透露，爲大力發展印度當地業務，從國內引進資金到印度有難度，因而尋求其他方式進行融資，選擇和當地企業成立合資企業是很常見的商業模式，上汽集團在進軍泰國市場時也與正大集團成立了合資公司。

“實際上，在轉讓和擴股完成後，上汽還是持有MG印度公司49%的股權和更高比例的投票權的，本次轉股及增資完成後，公司對MGI將採用權益法進行覈算。基於MGI股權公允價值推算，預計將增加公司淨利潤50-70億元人民幣。”上汽方面補充道。

最新業績顯示，2023年MGI淨資產爲-73.8億印度盧比（-6.41億元人民幣），營業收入爲885.4億印度盧比（76.94億元人民幣），淨虧損48.7億印度盧比（4.23億元人民幣）。