行業機構拆解小米一季度財報:多重禦寒能力足以抵抗行業寒潮

作者 | 師觸

出品 | 本站科技《態℃》欄目組

在小米財報發佈之前，已經有多家數據統計公司公佈了第一季度的全球以及國內智能手機出貨情況。而正如同行業人士所擔心，一季度的智能手機整體出貨情況着實令人擔憂。

來自第三方數據統計公司Canalys的數據顯示，2022年第一季度，全球智能手機市場銷量下滑了10.5%，其中中國市場的整體銷量更是下滑了18.2%。同樣，來自IDC的數據也顯示，在2022年第一季度，全球智能手機銷量下滑了8.9%，其中中國智能手機市場銷量下滑了14.1%。

在大環境遇冷的情況下，小米此次一季度營收733.52億元，經調整淨利潤28.59億元，兩組數據均不如往年亮眼。然而，在財報公佈之後的第二日，小米股價大漲了接近6%，彭博上亦有42位分析師給出小米「買進」評級，外界對小米的市場信心仍舊充足。

信達證券傳媒互聯網研究團隊研究表明，小米一季度財報基本符合預期，手機業務情況受宏觀經濟影響，包括芯片供應鏈緊張、新冠疫情反覆、歐洲地緣政治引發全球經濟環境變化，以及消費者換機週期影響。

供應或將緩解

對小米長期影響不大

一季度，小米手機銷量同比下降1090萬臺，主要來自於中低端機；分析師們均認爲，這主要源於低端芯片的短缺。

在業績溝通會上，小米集團合夥人、總裁王翔透露，由於缺少低端芯片造成的手機供給缺口大概在1000萬部左右。王翔同時表示，這種缺貨預計在第二季度會有所好轉。

這與行業的預期相一致。

西南證券的研報認爲，短期來看，目前爲手機行業供給端的低點，或將迎來拐點，逐季向好；隨着疫情逐步可控、線下零售復甦，需求端或可同步有所好轉。

東方證券研報指出，一季度爲該公司全年業績低點，預計隨着疫情趨勢好轉、復工復產持續推出，供應端將會有明顯改善，海外業務增長勢頭有望恢復，長期增長態勢不變。

國盛證券分析師王湘傑在研報中表示，小米今年將面臨芯片結構性缺貨問題，Q2開始或將逐步好轉。而高盛則預計，小米將能夠通過利用其優化的智能手機產品組合，在2022年下半年及2023年實現智能手機出貨量按年各增長12%及10%，核心盈利可於今年第三季起回穩或呈增長。

此外，招銀國際也對小米的份額增長持樂觀態度，表示看好小米在拉美和非洲運營商市場的增長。

業內普遍認爲，低端芯片供應問題有望得以解決，短期的波動並不會對小米造成長期影響。

新零售，

推動小米高端化更進一步

《尚書》言，惟事事，乃其有備，有備無患。

近年來，小米一直將高端機市場作爲自身的主攻方向；三個多月前的2月8日，在一場小米集團高管的內部高端化戰略研討會上，雷軍將衝擊高端市場定義爲“小米發展的生死之戰”，同時定下了三年內奪取國產高端手機市場份額第一的目標。

據本站科技記者的計算，目前小米高端機銷量佔比已經從2021年第一季度的8.1%提升到了10.4%。這自然提升了小米智能手機的平均售價（ASP），並使其達到了歷史新高：1188.5元。

東吳證券分析師張良衛在研報中分析認爲，手機ASP的大幅增長，部分抵消了出貨量下滑的影響。這一點從財報可以得到佐證：本季度小米智能手機的銷量從2021年的4940萬臺同比下滑22.1%至3850萬臺；但在營收方面，小米智能手機業務的營收同比下滑僅爲11.1%，相比銷量下滑收窄。

有分析師表示，這足以說明高端化戰略強化了小米的抗風險能力。中鋼經濟研究院首席研究員胡麒牧就在接受採訪時表示，這一季度如果只考慮當期主營業務，從經營層面來看，變動不算太大。

因此，東吳證券研報中分析認爲，高端化帶來長期成長動能，進一步上探打開盈利區間。

財報中，小米提到高端化戰略推進的一個重要因素在於其近期以來推行的“新零售”策略：在保持線上渠道優勢的同時，小米近年來一直着力於線下渠道的拓展，以及對線下門店店效的提升。

對此，潮電智庫董事長孫燕飈向本站科技表示，高端手機是品牌凝聚力的表現，在寒冬中屬於禦寒區所在；而相比中低端手機，用戶在購買高端機時會更熱衷於前往線下店體驗後再行購買；因而，“新零售”戰略是小米希望彌補自身此前的短板--過於依賴線上渠道，線上線下兩者相輔相成。

在根據消費者的使用場景和習慣進行了戰略調整之後，小米強化了自身抵禦風險的能力，並迎來了成效：在一季度財報中，小米方面顯示，儘管疫情的反覆使得整體市場消費需求疲軟，影響了部分線下門店的正常運營及客流量，但線下渠道已經成爲高端機銷售的重要組成部分，一季度小米高端機在中國大陸線下渠道出貨量佔比超過了50%。

而線下渠道的開拓不僅利好於智能手機業務，還將進一步推動小米整體收入的增長。據財報顯示，截止2022年3月31日，小米在中國大陸的線下零售店已經超過10500家。小米集團總裁王翔在業績溝通會上表示，一季度小米有很多物聯網產品都是通過線下門店銷售的，“越來越多的消費者，在熟悉某一家門店之後就會再次光顧體驗其他產品。”

對此，光大證券分析師張良衛在研報表示，小米高端化轉型持續推進，未來隨着產品結構持續改善，手機ASP仍有較大提升，將部分抵禦需求疲軟影響。同時，高端化戰略也有利於互聯網業務ARPU的提升。

無疑，線上線下兩條腿走路的小米，更牢靠了。

手機× AIOT戰略，

強化經營韌性

一季度，小米IOT與生活消費產品領域的營收同比增長6.8%至195億元，互聯網服務營收同比增長8.2%達71億元，成爲財報亮點。

從2014年開始，小米便開始佈局IoT設備，手機和AIoT始終保持着雙向賦能的關係。圍繞着手機業務，AIoT智能硬件產品不斷向外發散，吸引更多用戶進入到小米的生態體系中。同時，從任意節點進入小米生態體系中的消費者，在互聯互通的生態體驗下，也有很大機率成爲其他業務的潛在用戶。

東方證券的研報中表示，小米毛利率逆勢環比提升，體現了其全球化、多元化“手機XAIOT”戰略佈局下的經營韌性。

孫燕飈也持類似觀點。他向本站科技表示，現在是手機行業27年來的最寒之冬，換機週期已經長達36個月；不過，當潮水退去就能看出誰在裸泳，小米的一季度財報顯示：相比其他手機廠商，小米的游泳裝備還算比較齊全。

他進一步說明：最近多家手機廠商開始推出平板產品，而這個產品的利潤其實並不高；這是源於在這個寒冬裡，手機廠商們處於集體恐慌中，“大家都要過苦日子，那就不能只吃大米了，紅薯也得吃一吃”，因而各家手機廠商均開始擴大IOT品類；相比之下，此前就在AIOT上發力的小米，就顯得更能禦寒、韌性更強，“別人只是穿着毛衣，小米好歹是穿上了薄棉衣”。

孫燕飈認爲，“薄棉衣肯定比毛衣禦寒。”

重金砸研發，

增強禦寒抵抗力

在進入發展的穩步上升階段後，技術毫無疑問成爲驅動企業發展的最大引擎，也是企業對抗不確定性的最堅實抵抗力。錨定這個信念，小米喊出了"5年1000億"的研發投入計劃。

據財報顯示，截至2022年3月31日，小米全球專利授權數超過26000件，全球專利申請數超過53000件；影像技術方面，小米的全球專利授權數超過980件，全球專利申請數超過2400件；充電技術方面，小米充電技術全球專利申請數超過1550件，其中有線快充技術全球專利申請數超過390件。

根據資料顯示，不久前小米夜梟算法團隊因完美攻克了夜間拍照的諸多難點，在被譽爲“影像算法奧林匹克”的CVPR NTIRE夜景渲染比賽中，獲得了大衆評審和攝影師評審的兩項世界冠軍。而爲了將手機攝影能力發揮到極致，就在5月23日，小米還宣佈與徠卡正式達成移動影像戰略合作，雙方聯合研製的第一款影像旗艦手機將於今年7月正式面世。

對此，孫燕飈向本站科技表示，小米在技術上的投入、尤其是芯片上的投入，是華爲之外最多的公司；他認爲，研發的投入與研發出來的產品創新是劃弱等號，儘管並不是直接等號，但沒有投入肯定沒有創新。

財報顯示，小米對研發的投入也在持續增加。2022年Q1，小米研發支出35億元人民幣，同比增長了16.0%。同時，截止2022年3月31日，小米的研發人員達到15002人，佔員工總數（33793人）的44.4%；另外，有18861名小米員工持有公司股份，佔了員工總數的55.8%。

當然，令人更爲關注的是，一季度小米創新業務費用投⼊達4.25億元人民幣。無疑，這涉及到了目前小米正在規劃的生態鏈重要一環：智能電動汽車。

自從小米宣佈加入造車領域以來，其進展一直爲行業所關注，這也被視爲小米多元化發展戰略的重要一環。對於該業務，小米此前曾表態進展超出預期，研發團隊已經超過1000人。

業績溝通會上，王翔並未透露更多信息，表示正持續投入資源進行核心技術研發，並表態目前仍保持原定交付計劃不變。但顯然，隨着汽車的如期亮相，手機、AIoT和汽車三大驅動引擎，會爲小米附加更全面的強勁動力。