新年A股未現開門紅 機構看好長期表現

證券時報記者 毛軍

本週，A股交易跨越2024年與2025年，受外圍市場大幅震盪及年末效應等多因素影響，A股市場調整，上證指數全周跌5.55%，失守3300點，創業板指則重挫8.57%，逼近2000點大關。周成交縮至5.34萬億元，創2024年“9·24行情”以來新低。對此，中金公司等機構認爲，不必太過在意短線調整，2025年A股機會有望較2024年進一步提升。

兩融餘額大幅減少逾193億元，創半年多來最大周淨賣出。申萬電子行業融資淨賣出逾62億元，計算機淨賣出逾51億元，電力設備淨賣出24億元，通信、機械設備、傳媒、汽車等也淨賣出超10億元。僅公用事業、銀行、交通運輸、農林牧漁等少數行業獲得超億元的融資淨買入。

另據Wind數據統計，商貿零售獲得逾85億元主力資金淨流入，電力設備獲得逾44億元淨流入，輕工製造、機械設備也均獲得超20億元淨流入，紡織服飾則連續5日獲得主力資金淨流入。電子行業主力資金鉅額淨流出逾161億元，計算機、通信、非銀金融也均淨流出超80億元。

本週熱點乏善可陳，僅黃金股表現出較強的抗跌性，板塊指數先抑後揚，後半周連續高開高走，全周放量上漲2.58%。曉程科技、四川黃金、山東黃金、湖南黃金等漲幅居前。

港股黃金股漲勢更加猛烈，老鋪黃金飆升28.42%，連續創歷史新高，自2024年6月上市，累計大漲逾346%；靈寶黃金全周也大漲22.38%，招金礦業、山東黃金、港銀控股等也錄得不俗漲幅。

受國際局勢動盪及世界經濟發展不確定因素增加影響，2024年國際金價大幅上揚，倫敦現貨金累計漲27.23%，創14年來最大年度漲幅。今年開年，倫敦現貨金繼續跳空高開高走。白銀價格2024年同樣大漲21.48%，爲4年來最大漲幅。

日前，中國央行公佈的數據顯示，時隔半年後，央行再度重啓增持操作，2024年11月黃金儲備環比增加16萬盎司。此前央行曾連續18個月增加黃金儲備，至2024年4月，黃金儲備達到7280萬盎司，而5月至10月期間暫停了增持。

高盛認爲，黃金在對衝潛在經濟尾部風險方面發揮着關鍵作用，預計到2025年12月，黃金價格將達到每盎司3000美元。

瑞銀也表示，目前黃金平均只佔投資者投資組合的1%~2%，遠低於歷史峰值。儘管預計金價漲幅可能會放緩，但仍看好黃金前景，預計2025年底，金價將接近每盎司2900美元。

中信證券則更加樂觀地預測，全球央行購金行爲有望持續，央行宣佈購金的宣示效應可能更加明顯。2025年中東、俄烏等地區衝突可能更不穩定，有利金價上行。中性假設下，2025年年中COMEX黃金期貨價格可達到3100美元/盎司以上。

中金公司稱，不必太過在意短線調整，2025年A股機會有望較2024年進一步提升。當前滬深300指數前向市盈率僅11.4倍，仍低於歷史均值12.2倍，與全球主要市場估值相比也處於偏低位，縱向及橫向來看仍具備較明顯的投資吸引力，且在穩增長政策明顯發力環境下，上市公司基本面相較去年也有望逐步改善，對今年A股全年表現不必過於擔憂，情緒偏弱階段也帶來較好介入時點。

東方證券預計，2025年上證指數將呈震盪上行的態勢，春節前後將是積極佈局的良好時機。隨着年報和季報的陸續披露，投資者將獲得更爲清晰的業績指引，這將爲績優藍籌股提供積極的投資機會。同時，大小盤的切換或也將開啓。

信達證券指出，歷史上跨年行情啓動之前，市場大多會先有一定的調整，主要是因爲調整後指數估值相對更安全，交易性資金對技術形態安全性的考慮通常影響行情啓動的早晚。預計2025年跨年行情的啓動時間可能推遲到1月中下旬。而在此之前，市場較難擺脫震盪。根據歷史經驗，跨年行情啓動前的震盪調整期間，市場風格通常更偏向低估值價值板塊。