新“國九條”定調公募：從規模向投資者回報導向轉變
圖蟲創意/供圖
證券時報記者 吳琦 王明弘
近日，國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》。此次頒佈的《意見》共9個部分，被稱爲新“國九條”。一經發布，新“國九條”便引發了整個資本市場的熱烈討論。
對於公募基金行業來說，此次新“國九條”意義重大。公募機構及相關人士紛紛表示，新“國九條”進一步加強證券基金機構監管，推動行業迴歸本源、做優做強。新“國九條”提出大力發展權益類公募基金，大幅提升權益類基金佔比，還提出全面加強基金公司投研能力建設、豐富公募基金可投資產類別和投資組合等，這些都對資管機構的投研能力和產品創新服務提出更高要求。公募基金紛紛表示，將認真貫徹落實新“國九條”的要求，積極踐行新“國九條”精神，做好資本市場的“穩定器”和“壓艙石”。
助力金融強國建設
公募基金迎來新領航
“新‘國九條’針對當前資本市場存在的問題提出瞭解決方案，修復投資者信心，有助於提升市場偏好。”招商基金研究部首席經濟學家李湛表示，新“國九條”的出臺體現了政府對資本市場穩定和高質量發展的高度重視，並提出了一系列具體措施和目標，以期在未來幾年內實現資本市場的健康、穩定和可持續發展，還將會助力提升上市公司整體質量，改善資本市場環境，爲建設金融強國奠定基礎。
中歐基金認爲，新“國九條”無疑爲中國資本市場的未來發展提供了堅實的政策支持和明確的發展方向。具體來看，新“國九條”明確提出要加強監管、防範風險，這意味着未來資本市場的監管將更加嚴格，市場秩序將更加規範。這有助於提升市場參與者的信心，爲市場的穩定和健康發展創造良好環境。
博時基金認爲，新“國九條”的主線是強監管、防風險、推動資本市場高質量發展，是以完善資本市場基礎制度爲重點。新“國九條”的紅利，體現在相當長的時間，資本市場安全、規範、透明、開放、有活力、有韌性等方面越來越好。
對於公募行業而言，新“國九條”將爲行業發展帶來多重積極影響。富國基金分析，對於投資者來說，公募基金不僅要通過投研人才梯度建設、產品風險收益特徵刻畫、引導和陪伴投資者，還要切實提高基金投資者的獲得感，而且需要立足於自身所長的領域，實現差異化、專業化經營，並且不斷豐富產品類型，滿足投資者多樣化投資理財需求。此外，全面強化的監管也將進一步規範公募基金的行爲，加強合規管理和風險管理。例如，要求員工持續提升主動合規管理意識，落實所在崗位的一線合規管理要求，積極參加各類合規培訓。對於公募行業而言，合規將成爲經營底線，確保業務運作的規範性和透明性。
“新‘國九條’的出臺又一次震撼了整個市場。”德邦基金總經理張騄認爲，每一條都契合實際，也符合預期。高質量發展是公募行業近年來的主旋律，處理好功能性和盈利性的關係，更好地服務建設與金融強國相匹配的高質量資本市場，已經是全行業明確的根本目標，而新“國九條”的出臺爲實現這一目標指明瞭各階段的任務，將切實引領中國資本市場發展進入一個新階段。
做“難而正確的事”
向投資者回報導向轉變
此次新“國九條”對資管機構的投研能力和產品創新服務提出了更高的要求。公募基金務必全面加強投研能力建設，提升投研實力，此舉也有利於提高市場長期回報率和投資者獲得感。值得注意的是，新“國九條”督促基金管理人樹牢理性投資、價值投資、長期投資理念，從規模導向向投資者回報導向轉變，把投資者的獲得感放在更重要位置。
從歷史上看，“國九條”的發佈都爲解決資本市場的發展問題提供了清晰的思路。2004年“國九條”頒佈解決了股權分置改革之前非流通股引發的諸多問題；2014年“國九條”則是強化中小投資者保護，增強市場公平與內在穩定性。鵬華基金研究部張峻曉分析，歷次“國九條”都對資本市場長期發展產生了深遠影響。新“國九條”是資本市場新的“施政綱要”，監管思路更注重“以投資者爲本”，給資本市場制度建設和政策夯實指明瞭方向，讓市場參與者預期更爲清晰；有利於提高市場長期回報率和投資者獲得感、提高上市公司質量、促進行業機構發展。
國泰基金表示，新“國九條”對資管機構的投研能力和產品創新服務提出了更高要求。公募基金應時刻關注市場和投資者需求，聚焦市場變化，緊跟監管政策和市場趨勢，不斷創新產品，精進投研能力，也爲資本市場的高質量可持續發展奠定產品和業務基礎。逆週期佈局，理性看待短期市場波動，做更多“難而正確的事”。新“國九條”提出從規模導向向投資者回報導向轉變，修訂基金管理人分類評價制度，督促樹牢理性投資、價值投資、長期投資理念，這需要資管機構把投資者的獲得感放在更重要的位置。在監管的指導下，國泰基金將持續把持有人的利益放在公司的利益之前。產品佈局時控制時點和規模，完善內部考覈激勵機制，踐行“逆向銷售”，在市場估值低位時通過自購權益類基金、創新投資陪伴等，穩定投資者信心，爲行業高質量發展添磚加瓦。
博時基金宏觀策略部表示，新“國九條”指出推動權益類基金佔比提升、推動指數化投資發展、加強基金公司投研能力，還指出基金公司要解決“基金賺錢，投資者不賺錢”的問題，要求基金公司要轉變到以投資者回報爲導向上來，有效降低投資者成本。推動行業迴歸本源、樹立正確經營理念、處理好功能性和盈利性關係，是加強監管的重點考慮，也是把握金融工作政治性和人民性的具體體現。培養良好的行業文化和投資文化，建立在有效監管之上，有利於降低監管成本，提升投資者對資產管理行業的信任，最終有利於提升投資者回報。
德邦基金總經理張騄表示，新“國九條”將資本市場的政治性、人民性放到了極其重要的位置。公募行業的資金來源於人民，公募基金公司應該以專業化的能力爲投資者在資本市場進行投資，但在過去一段時間裡並沒有給投資者提供很好的獲得感，反而給大衆留下了公募基金公司只爲了賺取規模和管理費的印象，這一現象是很不利於行業未來的高質量發展的。因此對於公募基金行業而言，規模只是結果，以投資者回報爲導向，纔是可持久的驅動力。而要提升投資者回報，根本就是提升投資業績，提升服務質量。
大力發展權益類基金
引導更多長期資金入市
新“國九條”還指出，將大力發展權益類公募基金，大幅提升權益類基金佔比。中歐基金認爲，這是中國資本市場深化改革、促進長期穩定發展的重要舉措。這一政策的提出和實施，對於資本市場、投資者以及整個經濟體系都具有深遠影響和積極意義。
權益類公募基金主要投資於股票市場，通過專業的投資管理，可以引導更多長期資金進入市場，提高市場的流動性和穩定性。同時，基金的投資行爲往往更爲理性和長期導向，有助於減少市場的短期波動和投機行爲，促進市場健康發展。權益類基金通過分散投資和專業管理，可以更好地發現和投資於有潛力的企業，促進資源的有效配置，提高資本市場的整體效率。同時，基金的投資活動也能增加市場的活躍度，爲市場注入新的活力。通過公募基金的發展，可以引導個人投資者樹立長期投資、價值投資的理念，提高投資者的金融素養和風險管理能力。同時，基金公司作爲專業投資管理機構，其投資決策和行爲也能爲市場提供示範，推動形成健康的投資文化。權益類基金通過投資於上市公司，可以爲企業提供穩定的融資渠道，支持企業的發展和創新。特別是對於中小企業和高新技術企業，公募基金可以提供重要的資金支持，幫助其快速成長，推動經濟結構的優化升級。
萬家基金認爲，國務院“建立ETF快速審批通道，推動指數化投資發展”的舉措，能夠有效促進資本市場長期穩定健康的發展，是推動資本市場高質量發展的重要措施。博時基金也表示，此項舉措有利於提供權益類基金的豐富程度，有利於FOF（基金中的基金）等配置類產品的大發展，也有利於提高市場的流動性。
“ETF作爲指數化投資的一種形式，其投資組合通常公開透明，有助於提高市場信息的公開度，增強市場公平性，保護投資者利益。”萬家基金認爲，指數化投資通常與長期投資、分散投資的理念相符，通過推動ETF的發展，有助於吸引和培育中長期資金入市，促進資本市場穩定健康發展。通過建立ETF快速審批通道，一方面可以加快新產品的上市流程，使得資本市場能夠更迅速地響應市場需求和變化，提高市場活力和效率；另一方面，也可能促進更多ETF產品的創新和推出，更好地滿足投資者對於多樣化投資工具的需求。
貫徹落實新“國九條”
公募基金積極行動
新“國九條”發佈後，多家公募基金表示，將認真貫徹落實相關要求，認真研讀、深刻領會並踐行資本市場新“國九條”精神實質。
萬家基金表示，將持續聚焦投資者長期回報，堅持長週期考覈，強化合規風控能力建設的同時，不斷加強“平臺型、團隊制、一體化、多策略”投研體系建設，推動自身的投研能力再進化。重點強化宏觀經濟週期和大風格週期層面的研究，從更高維度去觀察和體悟市場，將自上而下的分析和自下而上的研究有機結合，提高投研框架應對市場變化的能力，給持有人提供良好的投資體驗。同時，以豐富的產品供給，更好地滿足投資者多元化的投資需求，嚴格落實投資者適當性制度，創新投資者陪伴方式，加大投資者保護力度，引導投資者樹牢理性投資、價值投資、長期投資理念，切實提高投資者獲得感和滿意度。
易方達基金表示，將認真貫徹落實新“國九條”要求，踐行金融報國、金融爲民，樹牢理性投資、價值投資、長期投資理念，持續優化迭代投研方法和體系，完善適配投資者多元化需求的產品和服務體系，不斷提升權益類基金佔比，發揮專業機構投資者價值發現作用，促進投融資良性循環，爲實現資本市場發展藍圖貢獻力量。
德邦基金張騄表示，公司一直以實現特色化發展爲目標，致力於挖掘、強化並充分發揮自身的資源稟賦，從投研團隊的特長切入夯實整個投研體系的能力建設，不斷拓展投研能力矩陣，並在深度調研和挖掘客戶需求的基礎上，將投研體系能力長板開發爲具有稟賦優勢的特色化產品體系，然後持續做強做精，以期從差異化、精細化的角度滿足投資者的風險偏好和投資目標，在萬基時代儘可能減少產品端的重複建設，真正實現有辨識度的高質量、精細化發展之路。
“德邦基金願與行業共同努力培育良好的行業文化和投資文化，向內強化從業人員的底線思維，向外引導投資者形成科學的投資觀念和行爲，促進投資者提升對市場風險的認識和自我保護能力。多管齊下，更好地服務於投資者，在實現自身高質量發展的過程中，爲行業做優做強及整個資本市場的健康發展提供助益。”張騄表示。