我們用360AI，分析了360年報！嚴肅點，不許笑！
護城河被擊穿，靠裁員、緩發工資、銀行借款、少交稅拼湊出“現金流改善”假象！三六零繼續穩定虧損8億，周鴻禕的對策就是當網紅？
作者 | 市值風雲
編輯 | 小白
千呼萬盼，三六零（601360.SH，公司）終於發年報啦，還披露了今年一季報！
2023年，三六零收入90.6億，同比下滑4.9%，創2018年借殼上市後的新低；2024年一季度又同比下滑12.5%。
公司全年淨利潤-4.9億，扣非淨利潤-7.6億；今年一季度繼續虧，扣非淨利潤-3.3億。
這頹勢，似乎有點攔不住啊……，究竟有多慘，恐怕只有三六零和周鴻禕心裡最清楚了。
難怪有網友喊話周鴻禕，“別不務正業做網紅啦，專心把公司做好吧”！
但這位朋友說話風雲君就不愛聽了：但凡周老闆還有一點辦法，他會放下上市公司這個“持牌”香餑餑，跑去做網紅？
特意強調下，這是三六零自己在年報中說的～
不是行業不景氣，而是時代拋棄你
聲明：下面關於互聯網廣告行業景氣度的介紹，均摘自三六零2023年報。
2023年互聯網廣告市場整體上呈復甦態勢，預計全年互聯網廣告市場總規模約5,732億，較2022年上升12.66%，較2021年上升5.46%，各類廣告形式收入規模均呈現不同程度的增長。
請注意三六零在這裡還特意強調“各類廣告形式收入規模均呈現不同程度的增長。”
（2023年年報）
但到了三六零具體業務層面，2023年互聯網廣告及服務業務營收同比下滑4%……哦豁～
（2023年年報）
拉長時間軸來看，雖然2017年以來整個互聯網廣告行業蓬勃發展，總規模增長了93%，但三六零2023年的互聯網廣告業務已較2017年腰斬，66.5%的毛利率也是歷史新低。
行業確實是在優化結構和調整配置，但很不幸，您可能就是被優化和調整的對象。時代要拋棄你的時候，就是這麼決絕。
在談到如何對抗時代引力時，三六零表示“要將人工智能領域優勢應用到互聯網，尋找新增長點。”
巧了，三六零的人工智能進展到哪一步了，也是風雲君最關注的問題。
研發投入縮水，AI連自家報表都不會讀
想看三六零自己吹的客官，建議移步其年報自行欣賞，風雲君這裡主要講乾貨。
01總研發投入少了2個億，就這“攻關核心硬科技”？
首先是研發投入的強度。風雲君在之前的文章也質疑過面對ChatGPT這樣的吞金獸，三六零被擊穿互聯網廣告業務護城河後，是否還有勇氣和資金實力去All in。
所以，研發投入是體現公司決心和魄力的關鍵指標。
（專業服務註冊制的市值風雲APP）
答案大家自行體會吧：2023年三六零研發投入31.04億，比2022年還少了2.1億；研發人員3,332，比2022年少了小三百人。
（2023年年報）
（2022年年報）
拉長時間軸看，這樣的研發投入強度和之前幾乎沒有任何區別。
開闢AI這個“燒錢怪獸”新主線，這個研發力度夠嗎？
（2023年年報）
這就是三六零對待周老闆口中的“搭不上這班車的企業會被淘汰”的ChatGPT的態度？
如諸位所知，“質疑三六零對人工智能領域的投入和開發”可是三六零起訴市值風雲時列舉的訴由之一，所以三六零這是要用數據來大聲回答風雲君：您質疑的對！
（三六零民事起訴狀）
02360AI：“360營收955億，毛利率635%”，哈哈哈
按照360的說法，360AI將以訂閱方式收費，並優化公司收入結構。但很遺憾，年報並未披露相關項目的收入規模。
（2023年年報）
所以風雲君只能通過體驗產品來感覺市場開闢成績了——畢竟在看不到準確財務數據的情況下，通過產品體驗的優劣來盲猜可能的市場成績也是方法之一。
萬一周鴻禕真有那花小錢辦大事、“氣死奧特曼，不讓貝索斯，賽過那大美朝的白蓋茨”呢？
咱可不敢冤枉周總，畢竟周總有凍結我們400萬的能力啊，誰不害怕～雖然說三六零賺400萬都難，但是凍結市值風雲400萬容易啊～
年報顯示，三六零的AI產品目前通過360 AI瀏覽器提供服務，並表示基於“360智腦大模型”可以“總結核心要點，提煉硬核乾貨”，還特意用上市公司年報舉例。
（2023年報）
將三六零2023年報拖拽到這個對話框後，風雲君得到了這個“360智腦大模型”給出的結果。心都提到嗓子眼了，卻被結果笑噴了。
在宣稱用AI 11秒讀完普通人1個半小時才能讀完的12萬字後，三六零給出了簡介、腦圖、重點三個產品。
簡介給出的“硬核乾貨”不能說沒用吧，簡直跟沒說一個樣，你就讓投資者用這些信息去炒股？
（簡介）
腦圖就更糊弄人了，直接把年報裡的大綱摘出來放那。
（腦圖）
重點就愈加離譜了，顯示三六零2023年總營收955億，同比下降89%，主營業務毛利率635%……
但凡這裡面有一個數是對的，風雲君都覺得咱那400萬血汗錢凍得不冤！
（重點）
就這產品力……，唉，難怪財報裡閉口不談具體業績呢。
不過，話說回來，這不正好跟公司的研發強度匹配嗎？
此外，風雲君看到，關於財務數據，360AI對自己表揚最多的就是“減虧成果顯著”，事實是這樣嗎？
減虧和基本面沒啥關係，將繼續被哪吒汽車拖累
就數據說數據，三六零2023年淨利潤虧損4.9億，扣非淨利潤虧損7.6億，雖然依舊虧得一塌糊塗，但虧損額確實大幅減少了。
（2023年年報）
在總收入下滑4.89%的情況下，三六零各項費用開支均有所下滑，但整體變化不大，減虧主要是因爲2023年投資損失同比少了5個多億，減值損失少了近6個億。
（製圖：市值風雲APP，億元）
這也說明三六零的減虧和基本面向好根本沒啥關係。
周老闆，是這樣吧？
01這是對哪吒汽車失望了？
對合衆汽車（哪吒汽車）的投資損失，是三六零近兩年投資損失的主要來源：2022年8.9億，2023年6.9億。
（2023年年報）
提到哪吒汽車風雲君就想到兩件事，其一是周老闆效仿雷軍雷布斯直播參觀小米工廠，也去直播參觀哪吒汽車的工廠。
結果被哪吒汽車一衆高管帶去參觀一個正在擴建的工地，氣得周老闆大罵這些高管學都不會學，抄都不會抄。
本來是想替哪吒汽車做正面宣傳，結果搬起石頭砸自己的腳。
或許是參觀完哪吒汽車後心灰意冷，周老闆這兩天又對外公開宣佈要賣掉自己的邁巴赫，買一臺新能源汽車，公開徵集網友意見，請他們給自己推薦車型。
從這個結果看，周老闆好像對哪吒汽車這是死心了？
由於肖像權問題，風雲君這裡沒有放相關截圖，但相關內容全網都是，一搜就看（笑）到（倒）。
02將繼續被哪吒汽車拖累
根據360AI搜索結果，哪吒汽車2024年1-3月銷量分別是1萬輛、6085輛和8317輛。
但這個數據跟網上一些數據出入很大，咱也不知道哪個靠譜。
【合衆汽車銷量】合衆汽車汽車銷量_太平洋汽車 (pcauto.com.cn)
根據2023年報，三六零對合衆汽車長期股權投資賬面價值7.75億，其他非金融資產還覈算了2.19億，按照哪吒汽車目前的節奏，2024年大概率還會繼續拖累三六零業績。
（2023年年報）
（2023年年報）
按照周老闆讓網友推薦新能源汽車、自己都不直接買哪吒汽車的態度，這些資產要不要提減值呢？
賬上“增加”的33億現金，也是“技巧性”滿滿
聊完減虧同基本面的關係，再說一個讓風雲君很意外的數據：在這樣的基本面下，三六零居然破天荒的宣佈每10股派發現金紅利1元（稅前）。
當然三六零有自己的底氣：貨幣資金同比增加了33億，經營淨現金淨流入9.24億，同比增加了近4個億。
但這似乎同我們做完基本面分析後的體感完全不同，反倒是歸母淨資產僅增加不到2個億和我們的體感最接近。
（一般情況下虧損淨資產減少，這同樣跟合衆汽車有關，不再展開）
錢是怎麼變多的呢？
先來看現金流變動的原因。
從下圖可知，銷售商品提供勞務收、付的現金均幾乎無變動，現金流好轉主要是給員工少發了5個億，稅費少交了3個億……
（製圖：市值風雲APP，億元）
員工發的工資少了，有裁員的因素，明顯能看到2023年末員工人數少了近500人；同時，也應看到期末應付職工薪酬同樣增加了3.5個億。
上述操作很難不讓人懷疑是爲了讓現金流好看。
而現金增加，除了現金流好看，跟有息負債同比增加了12個億也有關。也就是說：增加的現金，有很大一部分都是從銀行借來的！
（製圖：市值風雲APP）
最後以1.91億美元處置騰訊音樂股權，也增加了賬面現金。
綜上，三六零賬面現金增加主要跟有意延緩員工薪酬支付、以及從銀行借款有關，跟日常經營活動關係不大。
而三六零之所以這麼着急分紅或許，跟“新國九條”對分紅的硬約束有關，雖然按照新國九條，三六零今年不分紅也行。
對三六零的投資者而言有紅分當然是好事，而風雲君之所以提“新國九條”，是因爲還有另一件事要跟大家交代一下。
堵死“技術性離婚”漏洞，周老闆絕對記頭功！
大家都知道風雲君和三六零、周鴻禕愛恨糾葛的起點，源於周鴻禕在三六零股價兩個月爆漲三倍後公告離婚，引發市場對其離婚意圖的強烈質疑，然後董秘趙路明跳出來暴怒狂懟。
以這個事件爲代表的同類事件給中國股市、中國股民和監管層帶來了極大的“心理陰影面積”，以至於新任證監會主席首次公開亮相時都直接、明確地把類似事件定性爲“技術性離婚”！
但是“新國九條”之後，這個事徹底翻篇了！新政規定：大股東、控股股東、董監高等因爲離婚分配股份的，雙方在過戶後仍要持續共同遵守相關的減持規定。
也就是說，今後無論是監管層和股民，都不用“惡意揣測”周鴻禕們是真離婚還是假離婚，周鴻禕們也不用擔心有人關心他們的婚姻狀況，大家一別兩歡。
無論如何，感謝周老闆，周老闆離婚的一小步，卻是中國資本市場堵住制度性漏洞的一大步！
周總，功德無量！
目前看來，三六零互聯網廣告業務的護城河已經被擊穿，被寄予厚望的AI收入不詳，研發強度不夠。
至於AI產品的效果嘛，好像連三六零一年收入多少都能搞錯……唉，不說了，說了萬一又落一個不正當競爭的藉口，再凍結個400萬，我們老闆能哭死～
雖然2023年虧損看上去“大幅收窄”，但通過分析發現，這並不是源於基本面的改善，減虧更與日常經營無關。
三六零賬面貨幣資金增加了33億，也宣佈分紅7個億，但賬上現金主要是通過遲發員工薪資和銀行借款裝點起來的，連紙面財富都算不上。
至此，風雲君關於周鴻禕周老闆旗下公司年報跟蹤也就剩奇富科技-S（03660.HK）一家。
風雲君提前劇透下，按照目前看到的公開信息，奇富科技的財報解讀可能會比三六零精彩百倍。
畢竟，那可是“互聯網的盡頭”小貸啊，也可能是周鴻禕旗下上市公司裡，唯一真賺錢的業務了。
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