汪建第二單IPO來了：華大智造將登陸科創板 發行前市值突破360億

（原標題：汪建第二單IPO來了： 華大智造即將登陸科創板 發行前市值突破360億）

進入2022年以來，華大智造的關聯交易情況有逐漸反彈的態勢。

近日，華大智造公佈了科創板上市發行結果，並更新了最新版的招股說明書。

公告顯示，華大智造將於9月9日正式登陸科創板。

“基因狂人”汪建也將迎來繼華大基因後的第二個IPO。

此次IPO，華大智造發行價爲87.18元/股，上市前總市值就已突破360億元。其發行市盈率74.47倍，顯著高於36.17倍的行業平均市盈率。

不過，至今仍存在未彌補虧損，並且業績顯現下滑趨勢的華大智造，能否複製華大基因上市後的亮眼股價表現，還值得關注。

汪建迎第二個IPO

說起汪建，資本市場並不陌生。

這名華大系的掌舵人，一向以“能說、敢說”聞名業界。

“員工必須活到100歲”“不允許員工死於心腦血管病”……這些汪建語錄，都曾在市場上引發軒然大波。

五年前，汪建攜華大基因上市，一時風頭無兩。後者曾被譽爲“基因界的騰訊”，上市後斬獲18個漲停，市值一度突破千億大關。

隨着行業紅利逐漸消退、政策變更以及新冠賽道競爭激烈的背景下，華大基因逐漸跌落神壇，截至9月7日晚，華大基因總市值僅249億元。

而受華大基因“哺育”而快速發展起來的華大智造，IPO發行的總市值卻已突破了360億元。

華大智造與華大基因同屬於基因測序產業鏈，其中華大基因位於中游，主打基因檢測服務；華大智造則位於上游，主營基因測序儀與試劑耗材。

長期以來，由於境外基因檢測技術起步較早，境外供應商Illumina和Thermo Fisher在基因測序儀器設備和試劑耗材方面佔據了超過80%的市場份額。

2010年，華大基因憑藉從Illumina處購得的128臺高通量測序儀，一躍成爲全球最大的基因測序機構。但是，Illumina憑藉其強勢地位對測序試劑實施逐年漲價策略，同時對華大基因停售新型測序儀。爲了保持企業的競爭優勢，華大集團加速技術自立。

2013年，華大集團以1.18億美元的價格完成了對美國測序設備公司CG（Complete Genomics）的收購，隨即開始組建自己的測序設備研發團隊，這便是華大智造的前身。

2016年，由測序儀板塊獨立分拆出來的華大智造正式成立，成功打破了海外品牌的技術壟斷，發展爲基因測序國產龍頭。

“2013年華大收購CG公司是比較險的一步棋，是中國企業在海外收購生物企業的第一家。”華南一名資深醫藥投資人士受訪表示。

“CG公司最核心的資產之一就是在美國和歐洲佈局的專利，基因測序儀的研發與製造，繞不開相關的專利，這也是華大智造能突破歐美封鎖的重要原因之一。其實現有公開信息也能看到，華大在向上遊發展的過程中，與Illumina發生了一些專利訴訟，最初華大是一個防守者的角色，但收購CG公司後，他們可以自身擁有的專利進行反訴，最終的結果也是比較理想的。”該醫藥投資人進一步說道。

在華大智造招股說明書中提示“知識產權訴訟風險”一欄顯示，“自2019年以來，公司的競爭對手Illumina及其子公司在中國境外對發行人及其子公司、經銷商、客戶發起或可能發起專利、商標侵權訴訟案件。”

近年來，華大智造旗下CG US公司也多次對Illumina提起專利侵權糾紛案件，不少都以勝訴告終。

業績增長觀望

近年來，華大智造經營業績飛速增長，2019年至2021年，華大智造實現營業收入分別爲10.9億元、27.8億元和39.3億元，年均複合增長率達89.73%；實現淨利潤分別爲-2.39億元、2.56億元和4.76億元。先扭虧爲盈，隨後增長86.13%。

不過，21世紀經濟報道記者注意到，華大智造業績快速增長的原因亦受疫情驅動。

在2019年，基因測序儀板塊佔公司總營收的比例則高達92.44%，實驗室自動化業務板塊僅佔比5.45%。但是2020年度，受新冠疫情影響，兩者的比例調轉，實驗室自動化業務板塊收入佔比高達74.87%，而基因測序儀板塊收入佔比下降至22.34%。

具體來看，2020年及2021年公司主營業務收入中與新冠疫情相關的收入分別爲19.85億元和23.44億元，佔當期營業收入的比例分別爲71.41%和59.67%；疫情不相關的主營業務收入分別爲7.69億元和15.53億元，佔當期營業收入的比例分別爲27.65%和39.52%，大部分來自於基因測序儀業務板塊。

不過，進入2022年開始，隨着疫情防控常態化和行業供需關係的改變，華大智造的經營業績出現了變化。2022年1-6月，公司實現營業收入23.61億元，同比增長20.52%；歸屬於母公司股東的淨利潤3.44億元，同比下降19.10%。

對於業績下滑的原因，華大智造表示新冠疫情導致的業績增長具有偶發性，一方面是隨着疫情的發展，新冠相關市場供給增加及市場競爭加劇，預計相關產品的利潤空間可能將有所下降。此外，在新冠疫情影響下，公司基因測序儀板塊下游客戶需求有所下降。另一方面是隨着公司經營規模擴大，銷售費用、管理費用及研發費用均較上年同期有所增加。

事實上，目前華大智造的毛利率也明顯下滑，2021年，華大智造綜合毛利率爲66.44%，較2020年下降了8.25個百分點。

儘管當下華大智造已經成功扭虧，但截至2021年12月31日，公司累計未彌補虧損仍高達17.31億元，主要由同一控制下合併及經營性虧損構成。

關聯交易現反彈之勢

除了潛在的業績下滑和毛利率下滑影響之外，華大智造於華大系體內的關聯交易也有回升之勢。

成立初期，華大智造主要依靠華大集團體系內的交易爲生。近年來，隨着公司銷售規模的不斷擴大，和疫情影響下華大智造海外業務的不斷拓展，華大智造關聯交易佔比逐漸下滑。

招股書顯示，2019年至2021年，華大智造實現營業收入分別爲10.9億元、27.8億元和39.3億元，其中，關聯交易產生的收入爲分別爲78451.09萬元、52283.65萬元和61308.15萬元，佔各期營業收入的比例分別爲71.89%、18.81%和15.61%，關聯交易佔比逐步降低。

但21世紀經濟報道記者仔細研究公開信息發現，進入2022年以來，華大智造的關聯交易情況有逐漸反彈的態勢。

今年6月，華大基因發佈《關於增加2022年度日常關聯交易預計額度的公告》，其中分配給華大智造及其子公司的新增金額爲17500萬元，增加後的預計金額達99982萬元。這一關聯交易數額不僅超過2021年的61308.15萬元，更大幅超過了2019年的78451.09萬元。

“不排除爲了推動企業上市而控制關聯交易的可能。一直以來，爲了防範利益輸送，關聯交易都是監管層審覈的焦點，而過高的關聯交易佔比，也會讓市場對企業的獨立性產生質疑。”華南一名投行人士受訪指出。

但也有市場人士認爲，只要證明關聯交易價格的公允性，確保企業內控制度完善，具備較強的持續經營能力，亦不會對IPO產生重大影響。

（作者：楊坪,王如妍 編輯：李新江）