外匯探搜－澳政策適度唱鴿 2022兌美元有撐

匯豐（臺灣）商業銀行財富管理暨個人金融事業處資深副總裁曾詩如

澳幣兌美元走勢

在中國人民銀行宣佈針對銀行的外匯措施後，美元兌人民幣出現反彈，此前曾觸及年內新低。

12月6日，中國人民銀行宣佈，決定於12月15日全面下調銀行存款準備金率0.5％，又稱「降準」。據估計，這將向銀行體系釋放約人民幣1.2兆元的流動性，不過中國人民銀行表示，釋放的部分流動性將用於歸還12月15日到期的人民幣9,500億元的中期借貸便利。這是繼7月進行同等幅度降準後，今年第二次降準，呼應了國務院總理李克強於12月3日的談話。

陸政策丕變 人民幣波動

消息公佈後，人民幣走強，美元兌人民幣在12月9日跌至年內新低。我們認爲，人民幣近期的走強是受到中國貿易順差擴大和資金流入增加的支撐。事實上，月初至今，滬股通、深股通（統稱「陸股通」）資金流入達到82億美元，而年初至今的月均流入額爲48億美元。

12月9日晚，中國人民銀行宣佈自2021年12月15日起，金融機構外匯存款準備金率由現行的7％提高到9％。這是金融機構外匯存款準備金率自6月15日（5月31日宣佈）以來第二次上調2個百分點，而此前15年保持不變。消息公佈後，人民幣立即走軟。

12月的澳洲央行會議提振了澳幣，而12月的印度央行會議則使印度盧布下跌。

澳幣在12月7日的澳洲央行會議後上漲，因爲聲明的一些細微變化支撐了澳幣。正如預期，此次會議沒有宣佈重大決定，政策利率或債券購買速度都沒有變化。我們的經濟學家預計，從2022年2月起，量化寬鬆規模將從目前的每週澳幣40億元縮減至澳幣10億元。澳洲央行指出，市場有效運轉將是決定適當速度的一個參考，這可能爲明年2月結束量化寬鬆打開大門。

會議決定不在聲明的關鍵最後一段中加入對在多長時間內保持利率不變的承諾，澳幣也可能從中受益。我們的經濟學家認爲，這強調了政策的狀態依賴性，意味着如果工資成長快於預期，利率也可能會更快上調。但整體而言，澳洲央行指引的基調保持鴿派。

儘管經濟前景樂觀，但通膨壓力的形成仍需時日。我們認爲收益率水平和加快升息的可能性應會在2022年支撐澳幣。

印內部分歧 盧布升勢阻

12月8日，印度央行決定保持政策利率不變（逆回購利率爲3.35％，回購利率爲4％），而一些人預期逆回購利率將上調20個基點，此後印度盧布輕微走軟。印度央行還堅持其寬鬆立場，「只要這有助於恢復和維持增長，並繼續減輕新冠肺炎對經濟的影響」。然而，在印度國際收支的有利趨勢下，這並不會阻礙印度盧布逐步回升。

我們認爲，近幾個月來，政策分歧成爲推動貨幣相對錶現的一個日益重要的主題，且儘管這對一些貨幣（如人民幣）的影響並不太明顯，但印度盧布近期可能面臨一些阻力，因爲其央行被視爲在收緊政策方面行動落後。展望2022年，我們認爲這一主題可能會對外匯市場產生更大的影響。