停牌18個月退市 寶寶樹告別港股

本報記者 劉旺 北京報道

停牌時間超過一年半，寶寶樹最終未能成功復牌。《中國經營報》記者注意到，12月9日上午9時，寶寶樹集團的上市地位予以取消。

寶寶樹也發佈公告稱：“公司爲推進復牌取得了實質性進展，但因客觀原因未能在規定時間內完成所有復牌指引工作，公司尊重上市委員會的決定。經考慮本公司的事實及情況後，本公司將不會根據上市規則申請複覈該決定。”

實際上，回顧寶寶樹的發展歷程可以發現，該公司一直是資本的寵兒，上市之前就引入了復星集團、好未來、阿里巴巴爲股東。2018年登陸港股，市值也一度達到了135億港元，經營業績也在當年迎來巔峰。但之後，寶寶樹出現了持續虧損、財務違規、核心數據下滑等情況。

面對外界的詢問，寶寶樹就相關問題進行了統一說明。該公司方面表示，取消上市地位不會對公司日常經營及業務發展產生重大影響。

停牌18個月終退市

2023年5月，寶寶樹發佈公告稱，因尚未取得核數師統一看法包括核數師署名的“獨立核數師報告”的2022年年報，將延遲寄發2022年年報，寶寶樹股票將於2023年5月2日上午9時起在聯交所暫停買賣。

停牌期間，港交所也曾指引寶寶樹復牌，其中就包括對指控及其他是想進行適當的獨立調查，評估對本公司業務運營和財務狀況的影響，公佈調查結果並採取適當的補救措施；刊發2022年年報及上市規則規定的所有尚未刊發之財務業績，並處理任何審計修改；對本集團進行獨立內部監控檢閱，並證明本公司已設立充分的內部監控及程序以遵守上市規則；公佈所有重大信息，以供本公司股東和投資者評估其情況。

可以看到，寶寶樹也在根據指引做了一系列工作，包括進行獨立調查。此前寶寶樹發佈了一則關於獨立調查和內部控制審查的公告，顯示公司存在42筆未經授權或不當支付的大額款項，涉及挪用資金和非常規財務操作。此外，寶寶樹每個季度都會更新復牌進展。

不過，這一系列動作並沒有維持住其上市公司的身份。寶寶樹在公開回應中提到，公司爲復牌付出了巨大的資源投入，並取得實質性突破。但因各種因素，公司未能在規定時限內完成所有復牌工作。

對此，香頌資本執行董事沈萌認爲，寶寶樹未能實現復牌背後的原因包括業務特色不夠突出、競爭優勢缺少差異化、業績下降。

事實上，寶寶樹在上市前，受到了不少資本的青睞。公開資料顯示，2016年，寶寶樹宣佈完成由復星集團領投，好未來等投資機構的融資，投資額約30億元；2018年，寶寶樹又與阿里巴巴達成合作協議。寶寶樹在公開回應中提到，取消上市地位並不意味着公司關閉對接資本市場的渠道。

同時該公司方面提到，取消上市地位不會對公司日常經營及業務發展產生重大影響。面對不斷變化的市場環境，以及人口發展新形勢，公司將一如既往持續優化經營策略，提升運營效能，強化核心能力與技術創新，推動公司高質量可持續發展。

對於寶寶樹的下一步發展，沈萌認爲，寶寶樹退出資本市場，未來除了場外交易，也不太可能再有公開交易的機會。

市值縮水

回看2018年上市時，寶寶樹的IPO估值達到113億元，2019年，寶寶樹的市值一度達到了135億港元。

上市之年寶寶樹的業績也迎來了巔峰，實現營業收入7.6億元，淨利潤5.26億元。

然後，自2019年以來，寶寶樹的業績陷入了虧損。相關數據顯示，2019—2022年，寶寶樹分別虧損4.94億元、4.7億元、3.87億元和4.68億元。4年累計虧損約18億元。公司的股價也從2019年3月6日的最高點8港元/股下跌至停牌前的0.265港元/股，市值蒸發約130億港元。

寶寶樹在聲明中提到，目前，公司聚焦主營業務雙輪增長，做強做優，積極佈局母嬰藍海與趨勢市場，現已推出C2M分齡分效嬰童嚴肅營養品系列，並逐步實現中大童市場以及母嬰家庭服務的全場景佈局。同時延續“AI+母嬰”戰略打造了自研母嬰垂域模型與系列產品，均獲得良好的市場反饋。

寶寶樹方面表示，公司整體經營持續向好，並且現金流穩定，這也爲穿越經濟週期、迎合行業轉型升級奠定了堅實基礎。

但同時，也要看到母嬰行業已經出現了前所未有的變化，有人士曾提到，母嬰行業在過去十年是快消領域裡壓力最大、調整最大、變化最大的行業。

值得一提的是，出生人口的下降，對行業帶來了最直接的影響。國家統計局數據顯示，2016年，中國出生人口1786萬人；而到了2023年，該數字已不足千萬人，爲902萬人，人口出生率爲6.39‰。

此外，母嬰類平臺的流量正在被其他社交平臺或短視頻平臺瓜分，可以看到寶寶樹的平均月活躍用戶量從2018年的1.44億驟降至2022年的7780萬，下架了約46%。在月活用戶下降的同時，寶寶樹的核心業務廣告業務出現了下降。

百聯諮詢創始人兼分析師莊帥認爲，寶寶樹的內容創作與用戶獲取問題是其走到如今境遇的原因之一。用戶越多、創造的內容越多，吸引的用戶越多，這樣的正向循環正在被小紅書、抖音這樣的內容平臺打破。同時，相對於其他平臺，寶寶樹上只有一些母嬰相關的內容，相對來說差異化不足。

（編輯：於海霞 審覈：厲林 校對：顏京寧）