天風證券孔蓉：下一個ChatGPT時刻 從生成式AI到AI智能體 2025的超級風口
文 | 時越 編輯 | 蔣詩舟
2024年已進入最後一個交易月，有人很樂觀，也有人很悲觀。市場通常都是這樣。
ChatGPT剛滿兩歲，OpenAI開啓了爲期12天的產品發佈，“滿血版”o1如期而至，更完善的Sora也在路上......
面對2025年，成熟的投資者要開始進行冷靜深入的思考。從宏觀到微觀，哪些投資主線具備真實的邏輯支撐？怎樣客觀分析悲觀因素與樂觀因素的疊加或對衝？又應該如何做好準備？
日前，天風證券全球前瞻產業研究院聯席院長孔蓉表示，“相信2025年比2024年更精彩，我們對未來十年的科技產業充滿期待。AI技術的發展將推動生產力的革命，帶動全球經濟的更大機會。我們特別強調軟、硬件領域和Agent（智能體）的結合，這將帶來爆發式的發展機會。我們認爲，這將是科技領域非常精彩的十年，它將深刻影響我們的未來。”
ChatGPT曾經創造歷史：5天100萬用戶、2個月1億用戶，至今ChatGPT每週就有2.5億活躍用戶，打破了App增長記錄。那麼下一個ChatGPT時刻的拐點在哪裡？
從宏觀到微觀，科技主線的兩個重要邏輯
2025年特朗普上任美國總統，並將馬斯克納入其管理團隊，在宏觀層面的最重要影響之一是對科技的監管政策放緩和支持力度加強。這對於包括中國在內的全球科技發展趨勢都是不可忽視的變量。
“特朗普的上臺和馬斯克緊密合作，在政策方面會對新技術有更大的支持力度，提供更寬鬆的監管環境。共和黨其實並不保守。這可能影響整個硅谷，進而推動科技的整體發展。”孔蓉表示。
“因此，我相信中國未來對於科技的支持也會力度很大，本身我們就要提升新質生產力，在這種全球競爭的背景下，我認爲我們一定不能落後。”
AI作爲新一輪科技浪潮的引擎，在微觀層面，海外巨頭們的整體前瞻性佈局投入也是非常重要的指標之一。
“從最近的幾個季度以及對於明年整體觀點的表達，可以看出巨頭們其實還是非常看好AI前景的。平均而言，每家每季度資本開支都是100億-200億美元，即1000多億人民幣。比如Meta，一年花三四百億美金，甚至到明年Meta表現得更加激進，可能要花更多的錢，表達其還要進行巨大、持續的投入。”
從數據看，巨頭們的投入大部分用於買服務器，AI基礎設施服務，包括芯片等。“這一點給未來人工智能的發展提供了很好的判斷，也給了產業非常強的信心。”孔蓉認爲，“國內應該如何應對，國內的機會能不能夠持續，其實也在看海外的判斷。整體而言，我們認爲明年甚至可能到未來2~3年的景氣度依然是非常高的。”
更重要的是，看到AI Agent在哪些鏈條先爆發
業內普遍認爲，2025年將是AI Agent爆發之年。AI Agent是以大語言模型爲大腦驅動的系統，具備自主理解、感知、規劃、記憶和使用工具的能力，能夠自動化執行完成複雜任務的系統。AI Agent不同於傳統的人工智能，它具備通過獨立思考、調用工具去逐步完成給定目標的能力。
那麼，如何理解Agentic AI與Gen AI（生成式AI）的不同？後者更多的是在提示詞指引下生成不同的內容，包括文字、圖片、視頻等。而前者更像無人駕駛的車，給它一個目的地，它就可以實現根據目前的車流狀況、交通環境，找到更快的路線，並決定以什麼樣的速度，最終到達目的地。
也就是說前者的整體行動比較自動化、有策略，並且可以持續學習，它可以幫你解決問題，而不只是簡單地服從每一個指令。
2024年6月，蘋果在開發者大會上展示了其最新的AI成果Apple Intelligence；11月，微軟在“Microsoft ignite 2024”大會上發佈10多個商用AI Agent；而後，谷歌也宣佈全力推廣商用AI Agent，發佈一系列激勵活動和產品。谷歌還特意發佈了全球爲數不多的商用AI Agent市場，有點類似蘋果的Store。
國內市場，11月29日，智譜在其Agent OpenDay上公佈了智能體方面的最新進展，其研製的智能體AutoGLM可以自主執行超過50步的長步驟操作，並能夠跨APP執行任務。值得一提的是，大語文模型阿里通義千問版o1幾乎同期發佈，且發佈即開源，其32B參數比肩OpenAI o1-mini。這引起了國內外的廣泛關注，半年前還認爲中國與美國在AI方面的差距至少兩至三年——甚至是“永恆”——的谷歌前CEO施密特這次也坦言：“（中國發展之快）我感到非常震驚，他們（中國）可能只落後一年的時間。”換句話說：“中國可能會在一年之內趕上（美國）。”
Gartner近期將 Agentic AI 列爲 2025 年十大技術趨勢之一，還預測2028年至少有15%的日常工作決策將由 Agentic AI自主完成，而這一數字在2024年爲0。OpenAI（Operator）、Anthropic（Computer Use）等企業也都已經將Agent作爲2025年的主要關注點。
當然，更重要的是，知道Agentic AI在哪些鏈條先爆發？Agent的發展“對於所有軟件、硬件等的公司來說都是一次巨大的機會。”孔蓉表示。
我們首先可以看到，美股應用軟件公司在AI驅動下，Q3、Q4業績大超預期，表現強勁。例如，Adobe第三季度收入同比增長11%，營業利潤同比增長11.1%。Salesforce第二季度收入同比增長8.4%，運營利潤率創歷史新高。多鄰國第三季度收入同比增長39.94%，淨利潤同比增長732.21%。這些公司還預計，第四季度將保持同等速率的增長。“這表明很多美股公司基本面在財報端的兌現，也代表着應用端在未來的機會。”孔蓉特別強調。
未來，Agent的不斷完善也會使人機交互操作方式發生非常大的變化。如果說在第一代PC時代，更多的是人工佔90%，機器簡單輔助，到Copilot時代，人付出60%的時間精力,Copilot輔助40%的工作，那麼到了Agent智能體階段，人可能只要付出10%的時間精力，剩下的90%讓智能體來完成。而且在智能體和智能體之間，還會有一個智能體來進行分工協作，幫助完成任務。
“這就是我們暢想的AI時代，‘一個人的公司’成爲現實，一個人帶着10智能體完成公司運營。”孔蓉表示。“如果說之前大家還認爲這一場景好像短期看不到。但是在2025年這是越來越有可能會出現的場景。它讓生產力效率提升得更多，讓有創意的人、有很好的想法的人加載上Agent的能力後，釋放出更大的生產力。”
“在這一過程中，Agent的機會比原有SAAS的機會，特別是與垂直領域結合的SAAS的機會大10倍。”
同樣，“Agentic AI會讓所有的硬件重新做一遍，讓它們變得更加智能化。”孔蓉表示。“得益於中國在硬件產業鏈成本以及工程能力兩方面積累的得天獨厚的優勢，Agentic AI使硬件在交互方面變得更加自然和順暢。智能軟硬件的‘組合’也會帶來更好的體驗。”其中有三個主要產業鏈值得關注。
“例如，可穿戴設備領域明年有比較好的硬件端疊加智能體的爆發機會。”不久前，創業公司Rokid Jungle 2024合作伙伴暨新品發佈會上，AR眼鏡Rokid Glasses新品正式發佈。對用戶來說，Rokid Glasses的出現就像把《鋼鐵俠》電影裡的AI助手賈維斯帶在了身邊。Rokid創始人Misa說：“AI和AR是一件事。”
預計小米、華爲等國內企業在此領域也會有產品佈局。眼鏡是硬件領域門檻相對較低的類別，它作爲輕量化硬件，又可以兼具耳機功能和互動功能，“這樣的產品明年可能會出現很多，進而會帶來這一領域的機會。”
除此之外，“明年非常值得我們關注的機會是，圍繞智能駕駛和AI的結合，可能會在國內以及全球範圍內逐步落地。”特朗普政府對FSD的放開會加速特斯拉引領的智能駕駛技術進一步落地和快速迭代。相應地，中國在此領域也將迎來新的發展機會。“這也會讓我們的駕乘體驗非常不同。”
機器人是第三領域。“我們看到的是，國內和國外大家都非常關注未來機器人的發展。”孔蓉表示，“其實中國基於原有製造業，包括車的製造業的基礎做機器人，與產業鏈優勢能夠很深入地結合在一起。”
目前，TOB端工廠以及物流廠區的機器人已經有了廣泛應用，未來發展的速度也會比較快。中長期來看，由於Agentic AI讓機器人變得更聰明、更加智能化，走進每一個家庭C端的機會越來越多，除了當前以教育類爲主，未來家庭服務類的機器人發展也會比較快，“國內也有不同的公司在機器人領域深耕，在未來的三年的時間可能也會推出相應的家庭服務機器人。”
Agentic AI與硬件結合後的爆發所帶來的可穿戴設備產業鏈、智能駕駛產業鏈和機器人產業鏈機會，將有助於中國在全球科技領域保持領先地位。
對應着Agentic AI與硬件的結合，Agent生態體系也將得到快速發展和完善。從系統到內容等各方面，都會隨着用戶的不斷增加，數據積累和算法的不斷升級而帶來更多發展機會。
2025年的關鍵詞與展望
在科技投資方面，“我們強調投資邏輯的非線性發展，以及抓住科技發展早期紅利的重要性。我們建議投資者關注公司的賽道佈局、團隊對AI的重視程度以及資源投入。”孔蓉表示。
隨着Agentic AI的爆發，對於AI行業來說是第二個非常重要的拐點——下一個ChatGPT時刻。
“我們以‘越來越精彩’來形容2025年的科技領域。儘管宏觀經濟可能面臨週期性挑戰，但科技領域的發展將繼續快速前進，AI技術的進步將推動生產力的提升。”