特斯拉機器人手部重大更新，持續關注國內外機器人產業鏈共振機會

華福證券近日發佈汽車周觀點：特斯拉機器人手部重大更新，持續關注國內外機器人產業鏈共振機會。

以下爲研究報告摘要：

汽車板塊：短期看佈局機器人的汽零標的、長期看整車

1、近期行情：

本週申萬汽車指數上漲0.3%，申萬一級行業排名27/31位。

2、行業變化：

1）乘聯會，11月1-24日，乘用車零售163.8萬輛，同比增長29%，較上月同期增長4%；乘用車批發193.5萬輛，同比增長34%，較上月同期增長14%。

2）11月27日，小馬智行正式在納斯達克掛牌上市。

3）11月28日，商務部迴應中歐電動汽車反補貼磋商仍在進行中。

3、行情覆盤：

以舊換新政策刺激下，24Q4銷量持續增長。特斯拉推出針對ModelY的減1萬元限時優惠活動，並可疊加五年0息金融政策，理想汽車推出全系限時3年0息購車政策，各車企年底衝刺銷量。我們預計明年以舊換新政策大概率延續，但面臨退坡風險，政策或提早透支市場需求，同時比亞迪要求供應商降價的消息引發市場擔憂，明年市場競爭將更加激烈，“價格戰”或將持續。行業基本面看，智駕滲透率、自主品牌滲透率有望進一步提升，尤其是自主豪華車市佔率有望大幅提升。若明年一季度行業淡季板塊迎來調整，建議積極佈局。

1）對於整車，受益政策刺激下整車銷售強勁，庫存去化較快，存在合理加庫存的需求，交易性機會仍然顯著。長期看好格局變化過程中能夠走出來的整車龍頭。建議關注吉利汽車+賽力斯+理想汽車+比亞迪，基本面強勁，具備對上游的強議價能力，重心是交易節奏的把握。①吉利汽車：極氪和領克合併，梳理了品牌規劃，通過資源共享和規模化來推動降本，長期看有利於整體公司的發展。李書福斥資逾3億港元增持，靜待銀河星艦7正式上市。②賽力斯：主業穩健，後續新車上市有望貢獻增量，同時機器人方面存在催化。③理想汽車：智駕迭代加快，全球首家全量推送車位到車位功能，靜待明年純電車型發佈。④比亞迪：市佔率持續提升，高端車型將陸續上市，新一代刀片電池預計明年發佈，公司持續保持競爭力。⑤小米集團：SU7交付量提前完成目標，MX11或在明年2-3月上市，催化臨近。⑥江淮汽車：11月20日尊界S800首發亮相，預計售價100-150萬元，開啓預訂48小時內收穫訂單2108臺。

2）對於汽零，重心是有機器人佈局的標的。展望2025年，自主品牌市佔率有望持續提升，出口有望維持增長，傳統汽零業務雖然彈性有限，但是安全邊際仍然較高。2025年隨着特斯拉機器人的落地，疊加國內企業的相繼佈局，汽零公司有望受益新賽道帶來的估值彈性，看好佈局人形機器人業務的汽零標的投資機會。同時隨着智駕滲透率的加速提升，看好智駕產業鏈相關標的。智駕：端到端競爭開啓，智駕價格帶有望下沉，關注L3試點標準落地、fsd入華等事件催化。機器人：特斯拉optimus3的發佈和落地，國產企業的機器人發佈。

4、節奏建議：

優選整車龍頭和佈局機器人的汽零。

5、建議關注：

1）整車龍頭組合：A股比亞迪+賽力斯；港/美股吉利汽車+極氪+理想汽車+小米集團；

2）零部件：機器人關注三花智控+北特科技+世運電路。

人形機器人：特斯拉機器人手部重大更新，持續關注國內外機器人產業鏈共振機會

1、近期行情：

Wind機器人指數近五日+4.83%，概念板塊排名（58/308）。

2、行業變化

1）11月25日，ABB機器人宣佈推出了一項能效服務，旨在爲製造商提供諮詢、分析和工具服務以提高機器人的能效。

2）11月28日，特斯拉發佈最新機器人實拍視頻，新版靈巧手上機，能夠絲滑的完成接球動作。變化主要在於靈巧手自由度、以及動捕和決策能力提升；未來還將拓展觸覺感應集成、以及利用肌腱進行精密控制以及減輕前臂重量。

3、行情覆盤

本週機器人板塊整體震盪向上，週一延續上週強勢走勢持續向上；週中受到指數影響有所回落，週五因T最新視頻催化再次集體爆發。基於自主可控以及安全性角度考慮，我們認爲國內機器人產業鏈也將快速發展。我們認爲華爲機器人產業鏈（國產機器人產業鏈）相關的投資機會將類似2022年特斯拉剛宣佈佈局機器人一樣，作爲一個新的主題方向，相關標的會獲得市場的高度關注，相關投資機會可以積極參與；同時需關注t鏈動向(性能提升帶來的量產後的快速放量等），注重國內外產業鏈共振機會。

4、投資策略

把握特斯拉和華爲機器人產業鏈共振機會。

4、建議關注：

1）T鏈核心：中大市值【三花智控】【拓普集團】；中小市值【北特科技】【五洲新春】【肇民科技】；

2）國產機器人鏈：【賽力斯】【中堅科技】【拓斯達】【禾川科技】3）1X鏈核心：【中堅科技】；

4）傳感器的突破：【安培龍】【柯力傳感】。

低空經濟：持續挖掘新標的、老標的調整即是佈局機會

1、近期行情：

本週Wind低空經濟指數+2.35%，概念板塊排名189/310。

2、行業變化：

1）11月26日，江蘇省低空飛行服務中心在南京成立。

2）11月26日，濟南公共資源交易中心官網發佈平陰縣低空經濟特許經營權出讓項目中標公告，中標單位爲山東金宇通用航空有限公司，中標金額爲9.24億元。

3）11月27日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《有效降低全社會物流成本行動方案》：鼓勵發展與低空經濟、無人駕駛等相結合的物流新模式。

4）11月27日，《學習時報》發佈文章：以耐心資本助力低空經濟“高飛”。3、行情覆盤

本週跟隨大盤走勢，低空經濟板塊整體上漲。其中表現亮眼的爲板塊新標的：衆合科技，五日上漲24%，週四週五實現兩連板。其大漲主要系：1）11月25日，公司低空飛控產品和智慧起降場核心產品正式發佈，低空戰略佈局穩步推進。2）卡位杭州市，杭州作爲六個試點城市之一，公司戰略投資鳶飛科技（國內領先的低空數字化綜合服務平臺建設商、運營商），並已有產品推出，有望率先受益。展望後市，我們維持長期看好的觀點，國家發展低空經濟方向明確、態度堅定。地方層面，武漢、蘇州、深圳、珠海等多地宣佈成立產業基金，疊加10萬億化債資金逐步落地，低空投資確定性也將大幅增強，行業層面從不缺催化。

4、投資策略

長期產業趨勢毋庸置疑，行業層面從不缺催化，核心標的如有調整即是佈局機會。同時進一步挖掘產業鏈/地區性新標的。

5、建議關注

1）新標的：飛控系統及智慧起降場【衆合科技】；

2）老標的：整機【萬豐奧威】、空管【萊斯信息】、無人機發動機【宗申動力】、設計規劃【深城交】【蘇交科】【四創電子】、運營【中信海直】、規劃建設【隧道股份】等。

風險提示

宏觀經濟下行；汽車銷量不及預期；汽車產業刺激政策落地不及預期；市場價格戰加劇的風險；零部件價格年降幅度過大；關鍵原材料短缺及原材料成本、運費上升的風險。（華福證券 盧宇峰 ）

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請覈實。據此操作，風險自擔。