碳化硅雙雄：ON

作者| 美股研習社

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8月1日盤前，安森美半導體發佈超預期財報，受益於強勁的工業、汽車市場需求的推動，營收EPS雙超預期，淨利同比增長147.6%。財報發佈以來股價累計上漲4.1%。

截止22年8月29日收盤，安森美21年全年漲幅爲107.52%，22年至今漲幅爲2.36%，大幅跑贏同期標普500指數ETF(SPY：-13.54%)、納指100ETF(QQQ：-22.39%)及費城半導體指數(SOXX：-28.94%)的漲幅。

01 財報詳解：營收、EPS均超預期，分別超預期3.7%和6.3%

安森美Q2營收同比增長24.9%至20.85億美元（指引19.65-20.65億美元，預期20.1億美元），毛利率爲49.7%（指引48.5%-50.5%），淨利潤同比增長147.6%至4.56億美元，調整後EPS爲1.34美元（指引1.2-1.32美元，預期1.26美元）。

分業務部門來看：三大部門均保持雙位數高增長。電源方案部(PSG)營收同比增長24.9%至10.57億美元，先進方案部(ASG)營收同比增長18%至7.17億元，智能感知部(ISG)營收同比增長44.3%至3.11億美元。

目前安森美的產品包括CMOS芯片、攝像傳感，雷達技術，IGBT等，主要面向汽車、工業、通信、消費電子和計算機等領域。分終端市場：受益於智能電車滲透率提升浪潮和碳化硅擴產，汽車市場增速非常快。汽車市場營收同比增長42.5%至7.92億美元，工業市場營收同比增長32.4%至5.74億元，其他市場營收同比增長5.6%至7.19億美元。

02 趨勢：電車智能化對SiC的需求持續強勁

據Wolf預測，到26年SiC相關器件市場有望達到 89 億美元，襯底市場有望達到 17億美元，合計市場超百億美金。2021年電動汽車銷量約爲400萬輛，到2030年預計爲2450萬輛，增長6倍；據TrendForce，隨着越來越多車企開始在電驅系統中導入SiC技術，預估2022年車用SiC功率元件市場規模將達到10.7億美元，至26年將攀升至39.4 億美元，CAGR約爲29.8%。

安森美預計22年資本支出達9.35億美元，增幅爲110%，未來兩年投資力度將由6%增至12%（預計22年資本開支爲總營收的12%-14%），主要用於擴充300mm晶圓廠的產能（邁向12英寸是保障高毛利的方式之一，且擁有20-30年的活力）和SiC供應鏈環節，未來5年內的Sic產能將會是現在的1.3倍。

21年8月安森美斥資4.15億美元現金收購SiC生產商GTAT以保障材料供應鏈的安全，並將於23年獲得全面運營控制權。通過收購 GTAT，安森美將能夠涵蓋從SiC襯底到封裝的所有領域。預計到22年底，其SiC收入的大部分將來自 GTAT。8月12日，安森美新罕布什爾州碳化硅工廠落成，22年年底可將SiC襯底產能同比增加五倍。此次擴張使安森美能完全控制SiC製造供應鏈，包括SiC粉末和石墨原料的採購、封裝好的SiC器件的交付。據管理層指引，來自SiC的營收22年將同比增長兩倍，到23年將達10億美元。

8月12日消息，安森美半導體位於新罕布什爾州哈德遜的碳化硅（SiC）工廠剪綵落成。據悉，該基地將使安森美2022年底SiC晶圓產能同比增加五倍。此次擴張使安森美能完全控制SiC製造供應鏈，包括SiC粉末和石墨原料的採購、封裝好的SiC器件的交付。安森美電源方案部執行副總裁兼總經理Simon Keeton表示，爲實現襯底產能的增長，公司已擴展到第二座大樓，並計劃繼續提升，爲客戶提供SiC晶圓。

03 小結

管理層指引超預期：預計Q3營收爲20.7-21.7億美元（預期20.2億美元），毛利率爲48%-50%（長期毛利率目標48%-50%），調整後EPS爲1.25-1.37美元（預期1.22美元）。

最後看一下估值：當前NTM PE爲14x，處於5年偏低位置。受益於智能電車滲透率提升浪潮和碳化硅大規模擴產，有望實現安森美營收的可持續增長（特別是汽車市場），進而修復估值。