受益原材料價格高位回落，上聲電子2023年歸母淨利增幅超八成

21世紀經濟報道見習記者 鄧浩 上海報道

2月27日晚間，上聲電子(688533.SH)發佈業績快報，2023年實現營收23.27億元，同比增長31.30%，歸母淨利1.6億元，同比增加83.67%，基本符合業內預期。

“歸母淨利相較於營收增速更快，主要還是原材料價格快速下降，導致毛利率提升明顯。今年原材料價格，我們判斷還是會趨於平穩。此外，產品價格方面，今年主機廠還是正常年降，沒有額外的降價。”2月28日，記者以投資者身份致電上聲電子證券部門，相關工作人員回覆稱。

今日開盤，上聲電子股價衝高回落，截至發稿，下跌2.55%，報30.18元/股。

整車智能化加速推進行業擴容

智能座艙作爲用戶可以直接感知的軟硬件，近年來開始成爲主機廠內卷的主陣地。IHS Markit 數據顯示，智能座艙科技配置水平是僅次於安全配置的第二類關鍵要素，其重要程度已超過動力、空間與價格等傳統購車關鍵要素。

隨着終端消費者對於駕乘舒適度和個性化需求提高，主機廠開始不斷升級汽車音響系統，滿足其對高保真、沉浸式、個性化等聲音體驗的需求，車載揚聲器隨消費升級不斷增配，正在推動行業擴容。

民生證券認爲，上聲電子作爲自主龍頭地位穩固，競爭對手主要爲海外企業，依託技術及全球交付優勢進一步開拓歐美市場，2019-2022年其全球市佔率分別12.1%、12.6%、12.9%、13.0%，穩步提升，中長期全球市佔率預計可提升至18%-20%。

此外，隨着車載聲學產品技術不斷升級，單車價值量不斷擡升。民生證券稱，上聲電子業務正在從揚聲器單品橫向拓展到汽車完整聲學解決方案。

原材料價格回落提升毛利

上聲電子產品的主要原材料爲磁鋼、前片、後片、音圈、塑料粒子及電子元器件等。其主營業務成本中直接材料佔比較高，因此原材料價格波動將對產品成本和毛利率產生較大影響。

在公告中，上聲電子解釋稱，去年國內汽車市場出現結構性景氣，特別是新能源車型增長迅速，其主要客戶新車銷量增長明顯。海外汽車市場需求回暖，出口增長。因此上聲電子主營產品出貨量大幅增長。

同時，上聲電子上游主要原材料價格從高位回落並維持穩定，加之優化關鍵工藝技術和自動化、智能化製造的流程管理，產品毛利率得到明顯改善。

民生證券認爲，上聲電子盈利水平回暖還得益於其主營業務整體發展產生的良好規模效應。其表示，2023年上聲電子持續加強成本與費用的管控，強化自動化升級改造與全員勞動生產率的提升，從而帶動了盈利能力的提升。

華創證券表示隨產品升級，上聲電子產品/業務從揚聲器到聲學系統，再到調音，價值量走高，商業模式從單一零件製造到系統部件製造，再到人力服務。沿演進方向，其預計上聲電子產品淨利率將從6%-7%提至10%+，ROE有望在10%左右基礎上進一步提升。