收購美國RéVive，水羊股份的高端美妝拼圖還差幾塊？

21世紀經濟報道記者朱藝藝 杭州報道

一路“買買買”，美妝上市公司水羊股份（300740.SZ）持續拓展其高端美妝版圖。

近日，水羊股份對外宣佈收購美國高奢護膚品牌RéVive（簡稱“RV”）。

10月28日，21世紀經濟報道記者致電水羊股份證券事務部，對方稱“該交易已於近期完成交割，不過交易價格並未達到上市公司相應的披露標準，且交易雙方對於具體價格也有保密條款。”

公開信息顯示，RéVive品牌由整形外科醫生Dr. Gregory Brown（格雷戈裡·布朗）創立於1997年，至今已有近30年的發展歷程。

RV品牌在2016年被資生堂集團收購，2017年被出售給美國私募基金Tengram Capital Partners，直至水羊股份從該基金方面收購RV品牌控股權。

水羊股份董秘吳小瑾在10月13日和17日的機構調研電話會上表示，“收購完成後，RéVive品牌創始人及現有美國管理團隊將保留少數股權，品牌在美國繼續保持獨立經營，水羊重點發力該品牌在中國地區的業務及美國電商業務。”

在此之前，水羊股份已手握法國高端護膚品牌伊菲丹（簡稱“EDB”）、法國中高端品牌PierAuge（簡稱“PA”），隨着RV品牌加入，其高端美妝佈局再落一子。

儘管將一衆國外品牌收入囊中，但對水羊股份而言，從一家依託電商流量紅利踏入美妝賽道的公司，轉型爲全球化的高奢美妝品牌公司，仍有很多方面有待完善。

高端美妝佈局再落一子

收購RéVive，意味着水羊股份的高端美妝佈局再落一子。

針對RV品牌的收購細節，吳小瑾表示，“這次的交易規模沒有達到相應的披露標準，具體價格交易有保密條款”，但其強調，“基於公司在高奢領域的口碑、疊加外部環境因素，以及公司過往交易經驗，這次交易估值比EDB品牌要低一些，（我們認爲）是一次非常有性價比的交易”。

據水羊股份介紹，“RV品牌共有8條產品線，主要產品價格在300美元左右，最高端的單品價格達到2000美元。目前，RV品牌全球GMV在7000萬至8000萬美元（摺合人民幣約4.99億元至5.71億元）之間，這個規模大約相當於2022年EDB品牌的規模，但兩者的營收結構完全不同。RV品牌在北美大概貢獻了超過60%的營收，未來在中國地區的增長潛力非常大。”

從渠道端看，RV品牌在歐美市場率先佈局：在線下渠道進入了美國如Neiman Marcus(尼曼馬克斯百貨)、Saks Fifth Avenue(第五大道薩克斯百貨)、Bergdoff Goodman (波道夫·古德曼百貨）等美國核心超高端渠道，全美共進駐超過100家百貨商場；RV品牌也在歐洲市場銷售；在中國市場目前纔剛起步，但也已經進入了北京SKP、西安SKP等高端渠道；線上渠道，RV品牌通過獨立站、第三方電商平臺進行銷售。

從產品端看，目前RV品牌部分產品已經取得在中國的備案。

EDB經驗能否複製？

在收購RéVive之前，水羊股份已將法國輕奢品牌PierAuge、法國高端護膚品牌EDB納入公司高端美妝業務版圖。

如2022年7月，水羊股份以合計4950萬歐元（摺合人民幣約3.35億元）收購法國高端護膚品牌EviDenS de Beauté（EDB）所屬公司90.05%的股權，將其納入上市公司合併報表範圍。

值得一提的是，與收購RV品牌相似，在收購EDB的交易中，EDB所屬公司創始人仍持有少數股份，公司原團隊繼續保留，收購後標的公司將保持獨立經營。

創立於2007年的EDB品牌，定位爲敏感肌研發的高奢抗衰護膚品牌。

2019年，EDB品牌正式入駐中國，由水羊股份旗下平臺水羊國際代理中國市場運營，據水羊股份2022年7月披露，該品牌2021年全球營收1973萬歐元（摺合人民幣約1.52億元），淨利潤549萬歐元（摺合人民幣約0.42億元）。

被收購兩年來，EDB業績獲得快速增長，根據上市公司年報，2022年-2023年，EDB實現營收分別爲0.95億元、2.85億元，同期淨利潤分別爲2397.22萬元、7318.23萬元。

在前述機構調研電話會上，水羊股份也提到，“收購後的第一個完整年度，2023年，EDB全球整體實現約100%的增速，全球GMV首次突破10億元人民幣。在此基礎上，2024年通過持續的品牌建設和培育以及渠道的佈局，全球營收預期將達到10億元人民幣左右。”

此外，同樣在2022年，水羊股份完成對法國輕奢品牌PierAuge所屬公司的投資及中國區業務的收購。

水羊股份亦提到，“在過去的一年，水羊把高端品牌管理的能力複製到PA上，在中國市場，PA品牌預計2024年營收同比增長超700%，基本保持盈虧平衡。”

不過，水羊股份對於EDB、PA等高端品牌的管理經驗，能否進一步複製到RV品牌上？目前仍是未知數。

以渠道端爲例，水羊股份稱，“未來RV品牌將會複用EDB等品牌在國內的高端渠道資源。”

“水羊股份佈局高端美妝，或許是爲了走差異化路線，避開與本土美妝龍頭的正面較量。”美妝行業人士分析認爲，此外其提到，“對於海外併購，還要充分考慮併購後不同團隊的業務整合協同性。”

從“淘系”電商平臺起家的美妝公司御家匯，2018年2月登陸深交所創業板上市，2021年3月更名水羊股份。公司推行“自有品牌與CP品牌雙業務驅動”的發展戰略（CP：中國合作伙伴，China Partner）。

自有品牌方面，公司擁有“EDB”“御泥坊”“小迷糊”“大水滴”“御”“VAA”等多個品牌，初步構建了高奢、中產、國潮、大衆多元的品牌體系；代理品牌方面，公司與強生旗下城野醫生、露得清、大寶、李施德林等多個品牌合作，還代理西班牙專業醫美院線高端品牌美斯蒂克(mesoestetic)等。

儘管高端美妝版圖持續擴容，不過，水羊股份近幾年業績仍呈現較大波動。

2021年-2023年，公司實現營收分別爲50.10億元、47.22億元、44.93億元，同期歸母淨利潤分別爲2.36億元、1.25億元、2.94億元。

在此基礎上，2024年上半年，水羊股份實現營收22.93億元，同比增長0.14%，歸母淨利潤1.06億元，同比下降25.74%。

對於淨利潤下滑，水羊股份解釋，主要原因是公司聚焦品牌資產建設，加大了主要品牌的品牌種草、市場投放等相關費用支出，影響公司本期經營業績。

“高奢美妝企業的打造是一個持續漫長的過程，中間過程依然有很多不確定性，短期業績也不能簡單與大衆品牌企業對比。”水羊股份亦在機構調研電話會上稱。