市場流動性總體合理充裕

中國人民銀行8月7日發佈公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，根據公開市場業務一級交易商的需求，2024年8月7日逆回購操作量爲零。由於當日有2516.7億元逆回購到期，因此公開市場實現淨回籠2516.7億元。

8月以來，央行新開展的逆回購較少。隨着存量逆回購陸續到期，截至8月7日，央行公開市場操作已連續5個交易日資金淨回籠。

對此，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月22日開始，央行逆回購操作方式改爲固定利率、數量招標。這一方面明確了7天期逆回購利率的主要政策利率地位，增強了其穩定性和權威性；另一方面數量招標也導致逆回購操作規模開始“有整有零”，增加了資金面調控的精準性。

7月25日至31日，DR007（銀行間存款類機構7天質押式回購加權平均利率）均值達到1.8768%，明顯高於1.7%的7天期逆回購利率，市場流動性收緊。央行持續實施千億規模的逆回購操作，向市場注入流動性，遏制資金利率上行勢頭。月末考覈時點過後，8月1日至6日DR007均值降至1.6955%，其中8月6日爲1.6932%，已略低於央行7天期逆回購利率水平。

中信證券首席經濟學家明明分析，跨月結束後，商業銀行資金相對充裕，資金利率回落至低位，流動性需求較少。不開展操作也是市場流動性需求走低的表現。

在王青看來，8月初以來央行逆回購規模迴歸“地量”，並在8月7日降至零，在公開市場實施較大規模資金淨回籠，旨在避免資金利率過度向下偏離短期政策利率，由此完成一個“削峰平谷”過程。

“儘管政府債淨繳款顯著上升且主要集中在後半周，但在稅期未至、財政支出下撥等背景下，本週內資金面仍將大概率處於較爲寬鬆狀態。”王青預計，資金面趨緊可能還要待下週稅期（8月15日）到來之後，屆時逆回購規模有可能適度加大。

“央行貨幣政策框架進一步由數量型調控轉向價格型調控，即從原來更爲重視信貸、社會融資、M2（廣義貨幣）等金融總量指標，轉爲更加重視市場利率調控。作爲央行7天期逆回購利率直接調控的短期市場基準利率，未來DR007的波動性會進一步下降。”王青表示，這有助於清晰傳遞央行利率調控信號，也有助於理順市場利率由短及長的傳導關係。同時，也意味着未來針對稅期走款、政府債發行、銀行考覈、重要節假日等可能帶來資金面波動的因素，央行或將通過逆回購等公開市場操作方式，實施更爲有力的“削峰平谷”，確保DR007圍繞7天期逆回購利率平穩運行。 （經濟日報記者 勾明揚）