融資融券新規實施效果怎樣？證監會：戰略投資者出借餘額大幅下降35.7%

A股市場回調中，融資融券備受關注。

1月19日下午，證監會機構司司長申兵在新聞發佈會上通報了融資融券新規後的實施情況，指出新規發佈後，證監會通過加強穿透式管理、現場檢查、監管處罰等方式督促證券公司嚴格落實新規要求。總體看，政策落實效果符合預期。截至目前，融券餘額較新規實施之初降幅達23.4%；戰略投資者出借餘額降幅更大，達到35.7%。

新規後至今，A股融券餘額降而融資餘額升

2023年10月14日，證監會提出階段性收緊融券和戰略投資者配售股份出借。同時，滬深北交易所發佈相關業務通知，將融券保證金比例由不得低於50%上調至80%，取消上市公司高管及核心員工通過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借，同時禁止持有轉讓限制股份的投資者及關聯人融券賣出相應股票。

在發佈會上，申兵指出，融資融券制度推出10餘年來總體保持平穩運行，在促進價格發現、平抑市場波動、抑制“炒新”等方面發揮了積極作用。前期限售股出借融券問題引發市場關注，爲維護市場公平，打擊各類不當套利行爲，證監會加大了對限售股出借融券的監管力度。新規發佈後，證監會通過加強穿透式管理、現場檢查、監管處罰等方式督促證券公司嚴格落實新規要求。

申兵表示，總體看，政策落實效果符合預期。截至目前，融券餘額較新規實施之初降幅達23.4%；戰略投資者出借餘額降幅更大，達到35.7%。此外，新規發佈後存在高管戰略投資者的新股上市，上市初期均未發生出借，說明新規的落實效果是良好的。

根據證金公司數據顯示，新規發佈前，即2023年10月13日，A股市場融券餘額爲876.04億元。之後逐月下滑，至2024年1月18日，已下降至690.49億元。轉融券方面，2023年10月13日，兩市轉融券金額爲1199.34億元，至2024年1月18日下降爲950.73億元。兩者均出現了一定程度下滑。

與此同時，儘管近期市場出現回調，融資餘額卻有所上升，說明不斷有資金在市場低位進行加倉--2023年10月13日，A股融資餘額爲15357.28億元，而2024年1月18日融資餘額上升至15609.91億元。但維保比例有所下滑，平均擔保比例從2023年10月13日的260.4%下滑至2024年1月18日的241.7%。

近兩個月券商密集修改兩融合同

值得一提的是，在證監會去年10月發佈新規後，不少券商也調整了融資融券合同，修補業務漏洞，加強對客戶交易行爲和交易目的的穿透式管理，防止參與違規或爲違規提供便利風險，以適應監管要求。

據記者不完全統計，去年10月中旬以來，至少有國泰君安、中泰證券、聯儲證券、湘財證券、國金證券、廣發證券等調整了融資融券合同。

如2023年12月25日，國金證券修訂融資融券合同條款，涉及限售股不得融券、不進行不正當套利交易、交易提前到期條件等內容。其中新增條款包括“甲方承諾在持有上市公司限售股份、戰略配售股份，以及持有以大宗交易方式受讓的大股東或者特定股東減持股份等有轉讓限制股份的限制期內，甲方及其關聯方不會融券賣出該上市公司股票。”“甲方承諾不會利用多個賬戶發生不正當套利交易。包括但不限於客戶爲私募管理人時，甲方承諾各個私募證券投資基金產品賬戶之間、作爲投資顧問管理的產品賬戶之間等，以及不同資產管理計劃賬戶之間，不會發生不正當套利交易。”等。而廣發證券則決定自2024年1月15日起，“禁止融資買入證券用於償還融券負債，即信用賬戶中現券持倉少於融資合約數量時不允許現券還券。”

在今日的發佈會上，申兵也對下一步有關兩融的監管做出表態，指出未來證監會將始終堅持投資者利益優先原則，強化監管執法，從嚴查處違法違規行爲，歡迎市場各方共同監督規定執行。