日本一加息，全球抖三抖
日本“要加息了”，傳言甚囂塵上，惹得不少粉絲問：
對港股影響大嗎？
越南股還能不能投了？
日元會上漲嗎？
大A能挺住不？
果然是，日本一加息，全球抖三抖。
但這個抖得實在是有點過了。拜各路媒體誇大渲染緊張情緒所賜，民衆難免神經過敏。
但我們寫內容的不同之處在於：
客觀看待，有一說一。
今天我們就專門說一下日本加息的一系列問題。
日本真的會加息嗎？
日本加息的過程和影響，會和美聯儲加息相似嗎？
幾天前，日本時事通訊社稱，日本央行可能在3月19日的政策會議上取消收益率曲線控制政策（YCC），並結束負利率政策。
這一則報道引起了市場漣漪，日元升值，日股下跌。
要知道，日元也是一種在全球範圍內擁有較大影響力的貨幣。除了美元之外，日元也能算得上全球貨幣之水的幾大源頭之一。
所以，很多人就很關心日本加息的事兒。
先說一下我的觀點：
1、日本加息對日本資產、亞洲資產，甚至全球資產的確有一定影響，但這種影響力度和美元不可同日而語。
2、日元匯率，取決於日本貨幣政策和美國貨幣政策的預期差。
3、需要知道，日本央行層面的本意，很不情願加息。“加息”只是被市場逼的。
4、對於資產價格來講，並不是一加息就利空，一降息就利好。
接下來我們詳細解析。
日本加息的預期由來已久，至少大半年了。從去年下半年開始，市場隔一段時間就會喊上一次：日本要加息了。
最開始是放鬆YCC，也就是放鬆國債收益率的波動區間。
因爲國債收益率是整個國家的無風險利率，所以放鬆它的波動區間也就是放鬆利率波動區間。
不硬摁着了，隨市場的便。
然而市場本身卻是向上的，所以也就相當於加息了。
當時從原來的±0.25%放寬到±0.5%，市場普遍把這解讀成了“日本貨幣政策要轉向”、“最後一個寬鬆的經濟體也要退出了”，引發了日元匯率和股市的震盪。
這裡面其實有明顯的誤讀。
其實根本沒有任何跡象表明日央行有收緊貨幣政策的任何主觀意願。
只是擴大一下容忍的波動幅度，目標收益率仍然是0%，而且從官方發言來看，仍然反覆強調要繼續寬鬆。
那爲什麼還要放寬YCC呢？因爲他本來也控制不住了。雖然牢牢控制着10年期收益率，但兩側的卻都比這10年期的高，使得這收益率曲線控制政策變得有點“自欺欺人”了。
放鬆上限其實是順應市場趨勢。
市場趨勢本身是有逐漸擡高的意思，畢竟日本通脹在走高。
現在市場的最新推測是：即將完全取消YCC。
我用這樣的篇幅解釋放鬆YCC的意義，以及市場對它的誤解，是爲了告訴大家：
這樣的加息，對日本資產價格並不構成利空。
爲何？
這就是剛纔提到的——對於資產價格來講，並不是一加息就利空，一降息就利好。
“加息利空資產，降息利好資產”，這種教條其實既不符合現實，也不符合邏輯。
當經濟向好、逐漸繁榮的時候，通脹上升，名義利率也自然會上升，這是市場本身的規律。也就是說，名義利率上升，其實反映了經濟蒸蒸日上的現實。
經濟蒸蒸日上的含義，約等於企業盈利增加。所以會推升股價。
怎麼會利空股價呢？
如果大家回顧歷史，你會發現歷史上那些大牛市，往往都伴隨着陸續加息的過程。
只有一種加息是真正的利空，那就是——
加息幅度超過了實體經濟增長的幅度。
這樣會形成壓制，纔算得上利空。
不好理解的話，我們舉個例子。
汽車的行駛速度越快，風阻越大。但你決不能說：風阻大是利空，會讓汽車速度變慢。
這不對。正是因爲速度快才使得風阻變大了。所以你纔看到車速加快的過程，都伴隨着風阻變大。
但是，如果你人爲地在前面吹風，對着車吹，這種風阻就是一種利空了，當這個風阻大於車的動力時，就會使車速變慢。
當加息力度大於經濟動力時，就會壓制經濟。這是利空。
但日本正在面臨的並不是這種，而是經濟自身推動的利率上升 ，如第二部分所述。
放鬆YCC理解了，那結束負利率怎麼說？
日本應該是目前僅存的還在執行負利率的國家了。以前歐洲多國都是負利率，後來隨着加息而結束了。
這個負利率，指的並不是居民存款爲負利率。而是商業銀行在央行的準備金存款爲負利率。
2016年1月，日央行宣佈寬鬆措施，將商業銀行存放在央行的超額準備金存款利率從之前的0.1%降至-0.1%。由此開始，日本進入負利率時代，持續到今天。
結束負利率，是否就意味着“加息力度大於經濟增長動力”了？
不是的。
升至0%，也才10個基點。而日本通脹增速已經維持在2%~4%很久了。
不管是從通脹率還是從GDP增速來看，經濟的增長動力都大於這10個基點的加息。
前幾天日本大幅上修了2023年4季度GDP增速，修正之後，實際 GDP季比折年增速從-0.4%變爲+0.4%。2023全年經濟擴張1.9%，設備投資增速很高，表明產能週期強勁。
相對這樣的經濟增速，這點加息幅度無法形成制約。
但，對於日本股市，我仍然保持在圈子裡發過的判斷：
已經是魚尾行情。